■观点

  ⊙中证期货 戴宏浩 ○编辑 梁伟

  春节归来，大盘再次陷入下跌泥沼。截至昨日收盘，如果从沪指周初开盘的2324点始算，下跌已达56点。周跌幅虽然尚不算太多，但2300点的屡次得而复失显然对好不容易聚集起来的多头人气影响不小。

  从近期盘面表现来看，截至昨日，大盘周K线虽已有中阴之势，但考虑到本轮上涨以来所形成的上升通道并未完全破坏，近两日的下跌盘面也存在一定的抵抗力量，从此点来说，就此论定上涨已然完结尚言之过早，大盘依然存在上涨动力。但2300点大关屡攻不下，归根到底问题就是资金面紧张问题。也正因此，对基本面做一简单的预测是我们当下所应该优先面对的。

  从目前基本面信息来看，养老金的入市问题最为市场所关注，但笔者对此却认为大可不必太过在意，且不说养老金的使用尚要各项流程，就算真的获批，其资金性质的保守就决定其不会快速介入，其介入的程度和深度都会是个相当漫长的过程，因此养老金对市场的影响更多的是在信心层面上，而不会是短期资金面改善的主要力量所在。

  撇开养老金问题，当下市场似乎忽视了一个更为重要的市场信息，那就是中美贸易争端的重启。随着美选战的临近，奥巴马对中贸易态度也日趋强硬，这对于当下的货币政策是个很大的变量。众所周知，节前央行逆回购很大程度上是因为外汇占款的持续下降，但随着中美贸易争端的再起，再加上美承诺将维持超低利率至2014，人民币升值预期在短期内必将有所加大，这很可能使得部分外流热钱重新回流国内，外汇占款问题将得到极大改观，国内的货币紧张状况将有所改善，这对于当下股市来说似乎应属利好，但如若我们仔细推敲则并不尽然。首先国内通胀形势一直不容乐观，在抗通胀的背景下，货币政策一直左右徘徊，降息等较降准更为强力的手段一直悬而不出，甚至于谨慎的应用到逆回购此类短期货币工具。而随着外汇占款问题的解决银行资金的紧张状况将得到一定改观，调准变得并不那么急切。

  货币政策不会得到根本放松。房地产是此次调控的重中之重，这和抗通胀的政府目标相一致，而且更加的具体化。以中国房地产经济在国家经济中介入的广度和深度来看，期望国家政策短期内发生根本改变并不现实，因此预期货币政策出现急拐同样也并不现实。货币政策微调更多的是一种精准的“外科手术”，而不是全面放开的征兆。

  世界经济的低迷令高速发展的中国经济充满迷雾，如何在抗通胀的前提下保持经济的发展考验政府智慧。目前来看，停发新股的期望并不现实，证监会关于加强上市公司质量的表态显然更符合实际需要。

  综上所述，当前的经济形势充满矛盾，寄望于货币政策的激进改变并不现实，而货币政策的微调只要经济发展允许，恐也是能缓则缓。那么未来的货币政策走向也就较为明晰，对于降息我们并不能期望太多，至于降准可能视相关经济数据会有那么几次，但是次数也不会太多，更不会密集。停发新股的类似传闻则很不靠谱。

  回归当下行情，对于未来走势，笔者认为对于当前行情还可谨慎乐观，但预期要有所降低，沪指2300-2360点，期指IF1202合约的2500-2560点压力区间是我们目前主要关注的焦点所在。