⊙中宏形势跟踪课题组

2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月	2011年6月	2011年9月	2011年12月
国内生产总值(累计)同比增长	%	9.6	6.6	7.5	8.2	9.2	11.9	11.1	10.6	10.4	9.7	9.6	9.4	9.2
第一产业增加值(累计)同比增长	%	5.4	3.5	3.8	4	4.2	3.8	3.6	4	4.3	3.5	3.2	3.8	4.5
第二产业增加值(累计)同比增长	%	9.9	5.8	7.1	8.1	9.9	14.5	13.2	12.6	12.2	11.1	11	10.8	10.6
第三产业增加值(累计)同比增长	%	10.4	7.9	8.5	9.3	9.6	10.2	9.6	9.5	9.5	9.1	9.2	9	8.9

  GDP分解观察

  解读：去年四季度GDP继续上年以来的回落趋势。

  判断：由于房地产调控政策依旧和外部需求依然低迷，今年上半年GDP或继续回落。

2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
工业增加值同比增长	%	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	21.54	24.9	24.9	25	26	26.72	25.08	24.5	22.88	24.33	24.9	21.17	18.28
社会消费品零售总额同比增长	%	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17	17.7	17.2	17.3	18.1
出口总值同比增长	%	17.9	37.6	2.3	35.8	29.8	19.3	17.9	20.4	24.5	17.1	15.9	13.8	13.4

  投资、消费、出口

  解读：去年12月出口和投资继续回落，消费和产出上升，尤其是消费创去年新高。

  判断：消费和产出上升支撑GDP超预期增长，但消费反弹不具备持续性。今年稳增长还要看投资。

2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
工业增加值同比增长	%	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8
轻工业增加值同比增长	%	13	13.4	13.1	12.8	11.9	12.9	13.9	12.8	13.4	12.8	12.1	12.4	12.6
重工业增加值同比增长	%	13.7	13.6	15.6	15.6	14	13.5	15.6	14.5	13.5	14.3	13.7	12.4	13

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：去年12月轻重工业均不同程度回升，重工业回升幅度较大。本月轻重工业走向和消费投资走向出现背离。

  判断：本月工业增速反弹主要是政策因素以及电价调整对工业运行起到重要保证作用。

2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
工业增加值同比增长	%	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8
发电量同比增长	%	5.1	8.2	15.4	14.8	11.7	12.1	16.2	13.2	10	11.5	9.3	8.5	9.7

  发电量与

  工业增加值

  解读：去年12月发电量增速出现大幅上升，与工业尤其是重工业走势保持一致。

  判断：电价机制调整措施效果明显。

2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
工业增加值同比增长	%	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8
货运量总计同比增长	%	17.7	11.4	14.9	14.3	13.1	14	14.7	14.1	14.2	15.2	14.2	14.5

  货运量与

  工业增加值

  解读：去年货运量基本与经济增长保持同步。

  判断：仅从物流角度看，去年各种经济要素交换依然活跃。

2010年12月	2011年1.2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	22.9	-23.6	-6.61	18.39	25.94	42.33	45.13	54.21	25.53	30.4	23.06	6.01
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	21.54	24.9	25	26	26.72	25.08	24.5	22.88	24.33	24.9	21.17	18.28

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：去年12月新开工项目下降幅度更大。

  判断：本月新开工项目增速继续下降，预示未来投资增速下滑恐超预期。

2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月
居民消费价格指数(上年同月=100)	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2	106.1	105.5	104.2	104.1
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)	105.9	106.6	107.2	107.3	106.8	106.8	107.1	107.5	107.3	106.5	105	102.7	101.7

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：去年12月CPI和PPI同比均继续下滑，但跌幅均较小。

  判断：考虑到春节因素，预计今年1月CPI只会小幅回落。

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居民消费价格指数(上年同月=100)	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2	106.1	105.5	104.2	104.1
食品(上年同月=100)	109.6	110.3	111	111.7	111.5	111.7	114.4	114.8	113.4	113.4	111.9	108.8	109.1
非食品(上年同月=100)	102.1	102.6	102.3	102.7	102.7	102.9	103	102.9	103	102.9	102.7	102.2	101.9

  从食品与非食品看居民消费价格

  解读：去年12月非食品价格同比继续回落，环比实现负增长。

  判断：随着PPI快速回落，预计非食品价格环比后期将继续下降。

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社会消费品零售总额同比增长	%	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17	17.7	17.2	17.3	18.1
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	19.5	19.95	11.7	17.5	17.3	17	17.8	17.3	17.1	17.8	17.2	17.3	18.2
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	17	19.59	11.2	16.7	16.3	16.5	16.8	16.4	16.4	17.3	17.4	17.2	17.8

  城乡消费差异

  解读：城市和乡村消费有所上升，其中城市消费增幅较大。

  判断：今年在“扩内需”的政策下，消费将成为经济增长的重点。

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城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长	%	8.4	11.2	11.2	10.5	9.8	7.5	7.5	7.5	7.8	7.1	7.6	7.8	8.4
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长	%	15	8.6	8.1	9.2	8.5	9.2	9.5	9.7	10.9	14.3	13.7	13.6	11.4
城镇家庭人均可支配收入(累计)	元	15780.68	4833.85	8855.86	12973.28	17174.65	5308.01	9757.11	14334	19109	5963	11041	16301	21810
农村居民家庭人均现金收入(累计)	元	5736.99	1622.27	2733.07	4306.5	6270.2	1814.26	3077.89	4868.9	5919	2187	3706	5875	6977

  城乡居民收入

  解读：去年以来城镇收入增速稳步上升，农村收入增速下降，尤其四季度下滑幅度较大。

  判断：去年农村居民收入增速下降，今年怎么扩大内需？

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出口总值同比增长	%	17.88	37.66	2.37	35.77	29.85	19.36	17.94	20.42	24.48	17.08	15.87	13.82	13.38
进口总值同比增长	%	25.74	51.5	19.8	27.4	21.87	28.41	19.25	22.92	30.2	20.88	28.73	22.1	11.81
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	-5593.57	-7955.6	-15008.96	7354	9876	-6394	2086.58	2940	-1998	-2049	-9776	-7766	3912

  进出口及贸易顺差

  解读：去年12月进口大幅下滑，增幅创26个月来新低。

  判断：预计今年外贸依然处于下降通道中，贸易顺差将继续收窄。

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出口总值同比增长	%	17.9	37.6	2.3	35.8	29.8	19.3	17.9	20.4	24.5	17.1	15.9	13.8	13.4
日本同比增长	%	14.04	34.7	8.49	37.4	23.98	15.75	19.96	27.23	29.82	21.63	19.61	17.68	15.25
欧盟同比增长	%	18.28	25	-8.02	32.82	27	13.23	11.38	22.29	22.34	9.76	7.54	4.96	7.21
美国同比增长	%	17.99	34.7	-3.68	29.85	24.97	7.18	9.76	9.54	12.55	11.63	13.87	16.97	11.93

  对不同地区出口

  解读：去年12月对日出口继续回落；对美出口结束连续几个月的升势，对欧出口有所反弹。

  判断：今年外部需求堪忧，预计对三大经济体出口增速均继续回落。

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外商直接投资	亿美元	140.3	100.3	78	125.2	84.64	92.25	128.63	82.97	84.47	90.45	83.34	87.57	122.42
国家外汇储备增长	百万美元	79529	84336	59712	53288	101169	20154	31494	47792	17216	-60816	72113	-52889	-39759

  外资与外汇

  解读：外汇占款余额连续三月出现下降，表明资金流出趋势明显。

  判断：不过四季度数据表明中国经济增速下滑温和，未来中国依然是全球产业资本首选。

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收入合计同比增长	%	23.71	32.78	41.5	26.69	27.21	34.03	27.62	26.74	34.29	17.33	16.9	10.56	1.44
支出合计同比增长	%	-10.37	24.7	24.7	27.79	31.01	42.88	33.13	19.6	25.93	18.3	24.52	7.51	11.08

  财政收支

  解读：由于基数较低，去年12月支出增速快速反弹，收入增长创近两年来的新低。

  判断：经济仍处于下降通道，预计财政赤字将进一步扩大，但总体仍将在合理区间。

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狭义货币余额同比增长(M1)	%	21.19	13.6	14.5	15	12.9	12.7	13.1	11.6	11.2	8.9	8.4	7.8	7.9
广义货币余额同比增长(M2)	%	19.72	17.2	15.7	16.6	15.3	15.1	15.9	14.7	13.5	13	12.9	12.7	13.6
贷款余额同比增长	%	19.9	18.5	17.7	17.9	17.5	17.1	16.9	16.6	16.4	15.9	15.8	15.6	15.7

  货币供应及贷款

  解读：去年12月货币供应增速出现反弹。

  判断：未来随着货币政策微调，M1、M2仍有可能小幅改善。

  本版主持：邹民生