⊙西部证券 黄铮

  上周市场先抑后扬，周线方面延续小幅收涨态势。纵观节前、节后连续三个交易周的市场表现，股指连续以来的探底反弹，量能则是不断呈现缩减态势。加之上周沪指2300点附近的反复胶着表现来看，板块热点的切换特征还不够突出，我们认为，当前市场并未脱离底部反弹过后的波动整固形态。策略方面，短线参与的思路仍在于契合市场节奏所进行的合理调配，参与个股侧重于基本面稳定度较高的低估值品种。

  尽管最近一段时期，指数始终维持了触底反弹的走势，但市场环境的变化情况来看，并没有出现能够改变中期趋势的实质转变。先从1月先行数据PMI的小幅回升考虑，春节消费旺季的效应影响背景下，这还不足以佐证经济下行风险得以消除，所以回顾当日的数据公布时，其实并没有给市场带来更多触动。相反，上周股指的盘中反复波动观察情况，则更多在于资金供给微变所产生的震荡。消息面，国务院支持小型微型企业上市融资，是从正规渠道加大了对小微型企业的资金扶持。另一层面上理解，似乎强调着资本市场融资功能对于缓解小微型企业资金面压力的实际作用，事实上新股IPO步伐的不松懈，也已在较大程度上反映了这一事实现象。因此，即便是央行上周净回笼资金达3510亿，使得短期内存准率或将下调的预期快速升温，市场资金面的逐步回暖还需等待时日。至少在市场整体并没有脱离小幅反弹的缩量窘境时，这种底部反弹的节奏推进，更多表现为涨跌互现的震荡反复，要能够形成中期形态上的全面改观，还需要量能催化剂的效果作用。

  盘面走势方面，权重股的再度表现难能可贵，但反弹分化的现象仍很明显。再结合当下年报集中披露隐含的业绩风险，沪指重返2300点之后的有效性，虽然从上周尾盘的快速拉升中得以确认，但确实难以在目前盘面特征找到清晰的强点支撑。除了因汇金拟再降分红比例5%，为银行再融资减压正面刺激下的银行指数大幅反弹，房地产指数微幅收涨（上周银行指数、房地产指数周涨幅分别为0.82%和0.41%）。有色金属、煤炭石油指数，上周跌幅分别为0.51%和0.14%，目前板块形态都只能作为恢复性上涨为主。此外，前期一蹶不振的中小市值品种也没有完全脱离探底形态，尤其创业板指数的滞后反弹也才仅仅一周左右的时间，这些因素仍会在较大程度上主导两市的“跷跷板”现象得以延续，那么缺乏共振热点的指数反弹就难免一波三折。

  综合技术走势，沪指近日保持在10日均线上方进行强势调整，上周后两个交易日的中阳线也的确给短期均线再次做出做多姿态，但量能的同比低位则更为直接的说明了主流资金的观望情绪。沪指对于前期2360-2400一带的密集成交区域，还需要热点催化剂的作用才能形成实质性突破。不论怎样的反弹形态要想得以持续推进，最终实质仍在于成交量配合下的热点轮动，而目前市场较为欠缺的仍是这点，这是我们一直强调以可控风险为主，半仓之下进行操作的主要原因。