⊙东方证券 潘敏立

  尽管兔尾还是维持了强势，但龙年的第一个交易日却未见“龙抬头”，反而被剃了个光头，沪指先掉头下行，“煤”不再飞“色”也不再舞，均开始进入回吐行情。上周四回吐结束，金融股再度开始强力维稳，但沪市的日成交量能却已再度回落至四五百亿元。

  沪指之所以在反弹的过程中步履维艰，压力重重，反反复复，其原因有二：

  其一，是新股扩容再度加速。从本周起将会天天有新股发行，一天也不歇着。小盘股、中盘股连着发，再加上2月15日的“中交”，可谓热闹得很，令人惊愕的是，在近期发行的新股中竟然还有80多倍市盈率的。当大部分投资者本还在翘首企盼新股发行制度的深化改革，却等来新股如此密集的发行，还有中大盘新股的参与，可谓心理落差相当大，打击很沉重。

  虽然从2月份起，新股预披露时点提前至初审会前，3家公司的新股发行申报稿也按新规定上网公布。由此，发行人和中介机构接受公众监督的时间平均至少延长1个月左右。目前根据网站公开的信息，发行部共有295企业在审理当中，创业板部共有220家企业在审核当中。但这一切都意味着新股还是要发的，而且发行的数量很多。所以，扩容始终在拖大盘反弹的后腿，成为最负面的消息。

  其二，是养老金运营办法最早在一季度出台。今年1月份的反弹，受养老金入市消息的影响较大。但在兔尾之际，人保局相关人士却称，养老金暂无入市计划，实际上就是指运营办法还未确定。而行情已经先运行，所以，尴尬之状就情有可原。

  从国外来看，养老金和企业年金均是股市中的主力，但我国的发展却非常缓慢。如果成行，那也算是开了一个好头，但估计养老金的真正入市要等到二季度。不过，从养老金的属性来看，基本上是属于“不能输”的。故在其未入市之前，市场还需要腾挪空间和培养好的投资回报品种。另外，养老金未来将交给社保来管理，所以，未来社保管理人的思路将会更受到市场重视。

  但不管沪指怎样步履维艰，汇金是最值得表扬的，而且是好样的。汇金不仅在去年不断增持四大银行股，在该消息出台后，四大银行股就再也未创新低，将沪指反弹的台搭的稳稳的。而近期，有媒体报道称，中央汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力，从而间接降低从资本市场融资的需求，使得金融股锦上添花。看来，好心总是有好报的。但在累积了相应的升幅后，且战且退，可能也是未来大机构的风格吧。

  记得在节前最后一周本栏的文章中，曾经提及过这样的观点，“同样是宽幅震荡，表现在指数上的方向却是完全相反的。”记得在那个时候，创业板的指数不断走低，创业板股票也成为大部分投资者抛售的对象。但笔者却提出：“也许某一天，当我们回过头来看时，今天很可能是我们捡创业板中金子和抛主板中渣子的时候！”

  而龙年的行情，如果说真的与以前有所不同的话，那就是创业板中的个股开始出现分化，有些因业绩良好或分配方案良好开始绝地反击，形成了较好的反弹，致使创业板指数在近期也开始强于沪指。同样的，前期大跌并大幅下挫的T类个股也开始分化，有些开始风生水起，越走越强。这也带动了大部分的超跌股走强，而超跌终于成为回稳的最大理由和动力。

  所以，在很多时候，笔者始终认为“一刀切”是要不得的，因为即使在同一概念板块中，哪怕是在同一行业板块中，个股和个股之间，企业和企业之间实际上也是千差万别的。所以，即使再小的板块中的个股也会有分化。故现今的各大研究所流行的是“从下至上”的研究手法是有道理的。

  而过于极端化后的“分化”，将会是近期股市中最为吸引人的焦点字眼。故落实到操作上，在近一段时间一定要学会区别对待所有的品种。由于处于业绩公布期，所以一切应以业绩为首要条件，学会不拘一格地在超跌品种中捡金子，同样也要学会及时地抛出手中有过反弹但无业绩或者一直强势但无业绩的品种。