⊙庄健 ○主持 于勇

  在1月25日的议息会议后，美联储宣布把0-0.25%的超低利率维持时间从2013年中期推迟到至少2014年末，并首次将通胀目标明确为控制个人消费支出价格指数的增幅在2%以内，还表示如果经济复苏势头恶化不排除推出新的宽松政策的可能。

  美联储再次以这种方式释放宽松信号，其主要目的一是希望提振国内投资者和消费者的信心，防止经济增速下滑；二是希望稳定人们的长期通胀预期，避免通货紧缩的发生。然而，美联储的再宽松政策将对包括中国在内的新兴经济体带来哪些影响？

  首先，美联储的再宽松政策反映今明两年美国经济增长前景不容乐观，这将影响新兴经济体的出口需求。根据美国经济分析局的最新估计，去年美国经济增长率已由2010年的3%下滑至1.7%。尽管目前诸多预测机构都判断今明两年美国经济增速会稍高于去年，但最近世界银行和国际货币基金组织（IMF）还是纷纷下调了它们前些时候对美国经济增长率的预测。另外，根据这次议息会议透露的信息，目前多数联储委员对今明两年经济增长速度的预测也比他们去年11月所做出的预测有所降低。综合多家的预测来看，今明两年美国经济增速都在2%左右，相比去年只有微弱的提高。由于美国经济复苏乏力，新兴经济体中那些对外依存度高的国家或地区（如新加坡、韩国、中国台湾、中国香港等）将会明显感受到外需疲软的影响。作为应对，一方面这些国家（或地区）必须大力挖掘其内部投资和消费等内需潜力；另一方面，则必须尽快调整出口布局，加强区域内的贸易和投资合作。

  其次，美联储的再宽松政策将导致美元疲软，从而推高国际大宗商品价格，为新兴经济体带来输入型通胀压力。尽管维持超低利率并不直接导致市场流动性的增加，但超低利率大大降低了投资者和消费者的融资成本，提振了全球资本的投机欲望。如在美联储宣布再宽松政策的当周，纽约期金涨幅超过4%，纽约原油期货价格上涨超过1%，反映一揽子国际大宗商品价格走势的CRB指数上涨近3%。国际大宗商品价格的波动走高，将通过进口和资本市场渠道为新兴经济体带来输入型通胀压力。

  第三，美联储的再宽松政策将使新兴经济体持有的美元资产缩水，影响货币政策的制定和实施。超低利率的再宽松政策必然导致美元贬值，而美元贬值一方面意味着持有外汇储备较多的新兴经济体国家（或地区）的美元资产价值会贬值和缩水；另一方面，美元贬值又会导致国际资本流入中国及其他新兴经济体去投机、去套利，从而造成国内货币政策上的两难选择。

  当然，美联储的再宽松政策对新兴经济体各国（地区）的影响程度与这些国家（地区）的产业结构和经济增长方式密切相关。那些对外依存度高、产业结构单一的国家（地区）所受影响的程度相对较大，而那些对外依存度低、产业结构全面的国家（地区）所受影响的程度则相对较小。

  由此看来，美联储的再宽松政策为新兴经济体的“调结构”、“转方式”再次敲响了警钟。

  （作者系亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家）