■天津贵金属交易所 任亚敏

  2011年中国黄金产量达到361吨，比上年增加20吨，增幅6%，再创历史新高，连续五年居世界第一。2011年中国境内黄金消费750吨，居世界第二位。按照正常的逻辑，握有世界第一的产量和世界第二的销量，中国应该拥有黄金的全球定价权。但实际情况却是中国只是世界黄金市场的一个跟随者。造成目前这种奇怪现象的原因，除了历史遗留问题和其他问题外，主要是中国的黄金市场对外与国际市场分离，对内无法满足人民群众的需求。

  现代的黄金交易市场是一个全球化的交易市场，投资者自由选择最佳的交易市场进行交易。市场交易量越大，说明市场的交易平台更为合理，交易产品越健全，参与者的水平越高。伦敦市场是全球最大的黄金交易市场，美国的COMEX黄金期货市场排在第二，我国的整体交易量在伦敦市场的10%左右。

  伦敦市场是全球最大的黄金交易市场，采用柜台交易体系。柜台市场黄金做市商作为机构中的关键力量，为伦敦黄金市场提供流动性和稳定性。伦敦黄金市场大部分交易是在双方授信的基础上交易，交易通过额度授信进行，不需要资本金与黄金。我国上海黄金交易所是经国务院批准的开展黄金交易的交易所。标准黄金交易通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交。交易模式本身，并无优劣好坏之分。对于一个封闭的市场而言，竞价撮合还有其独特的设定价格的优势。但是对于黄金这样的全球化市场，在我国能够融入伦敦黄金交易体系并拥有一定的影响力之前，自我定价就是顾影自怜，既不能影响国际金价，又为套利走私打开方便之门。作为影子市场的上海黄金交易所的竞价撮合变成伦敦金价的竞猜游戏，与国际市场渐行渐远的同时，也无法实现价格发现、参与国际竞争、争夺黄金定价权的基本目标。

  伦敦黄金市场产品种类丰富，包括黄金实物、黄金租赁、即期、远期、延期、掉期、期权及彼此之间的各种组合及变种。上海黄金交易所主要有实物和延期两个品种。单单从产品种类的数量上讲，我们处于伦敦市场1919年的阶段。很显然，伦敦100年前的水准无论从哪个角度来说，都无法满足中国市场今天的需求。与统购统配相比，我们前进了一大步；与满足中国人民对黄金的市场需求相比，我们才刚起步。伦敦黄金市场的实物黄金交易占整体交易量较少，根据LBMA的统计，近年来实物交割在全年交易量的5%左右。这也反映了伦敦市场为满足各种市场需求而创造的多品种黄金产品的优势。

  中国人一直有“爱金藏金”的传统，上世纪30年代上海就曾是远东的黄金交易中心。近年来随着收入和消费水平的提高，国内居民对黄金的市场需求日趋多元化，一个较为封闭的市场就能满足市场需求的历史阶段已经不复存在。为满足广大人民群众的需求，发展多层次、多品种的黄金交易市场是大势所趋。

  （CIS）