⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  300现指昨日低开低走，延续调整走势，成交量有所萎缩，上方60日均线压力较为明显；期指合约全线回调，IF1202收于2500点下方，盘中出现贴水。

  期现套利方面，IF1202盘中同样不存在期现套利的机会，日均升水幅度为0.18%，偶现贴水。期价走势与基差走势之间呈现出一定的正相关性。9点33分，期价达日内高点2496.6点，IF1202升水幅度为0.41%，高于平均值；14点14分，期价达日内低点2443.4点，IF1202贴水0.03%。多头追涨杀跌情绪显现。

  对于CPI的看法是，春节效应对于本轮通胀当前的下降周期不可忽视，这使得在一季度中前期，CPI的同比都有可能维持在当前的4%左右的水平，甚至略微反弹的可能性都很高。除此之外，在假设政策保持当前宽松力度不变的前提下，当前通胀下行的趋势不会改变，所以价格的下降在春节遇到的是暂停。央行周二继续暂停央票发行，但实施260亿元28天期正回购操作，中标利率2.8%。为调节春节期间市场流动性，正回购操作此前已连续六周暂停。存款准备金率下调的预期迟迟未兑现，预期的时间窗口由元旦后推至春节假期，央行改为14天的逆回购来改善节前资金面的紧张状况，或也表达出央行只是改善短期流动性而不影响长期流动性的意图。公开市场操作或成为微调的主要手段。风险点即是流动性改善的程度低于预期。此前提及，去年7月和11月假破60日均线的硬伤是持仓量未能跟进，昨日再度减仓3631手，再结合升水幅度下降，多头有离场迹象，参战热情不高，这使得我们对反弹高度保持谨慎。技术上来看，现指昨日回调至1月6日与1月17日低点所构成的反弹支撑线附近，因此还难言缓慢反弹格局结束。短线来看，现指不排除进一步调整的可能，昨日入场多单持有，逢高获利了结，降低仓位，止损位参考2430点。IF1202上方压力位参考2500点和2510点，下方支撑位参考2430点和2440点。