⊙申万研究所 桂浩明

  ○编辑 杨晓坤

  春节长假以后，尽管股市行情一波三折，但总体趋势还是比较明朗的，那就是逐渐上涨，沪市重返了2300点、收复了60天均线。深市在盘中也一度触及60天均线。不过。也就在这以后，两市股指都显露出疲态。本周一沪深股市均冲高回落，周二更是有较大的下跌。本来，投资者对节后的“龙抬头”行情充满期望，特别是随着股市交易重心的上移，个股的活跃度也有较大提高，很多人开始跃跃欲试。但股指在60天线遇阻，对大家的信心打击不小。毕竟，从理论上说，如果大盘不能有效突破60日均线，那么只能表明本轮反弹的级别不高，并且本轮反弹已经也基本到头了。

  不过，如果人们对近期股市的运行环境以及行情走势的特征作出更多分析与思考，那么也许对股指受阻于60天均线这一点不至于太过计较，同时会坚定认为本轮股市上涨并没有进入尾声，后市应该还会继续有所表现。得出这样的结论，主要是鉴于以下这几方面的考虑：首先是中国境内实体经济的表现要比预期好。不管是最近几个月的工业企业利润增长还是全国的GDP增长数据，都要比先前各界预测的高不少。以前，大家一直比较担忧的是，一方面经济增长已经放缓，但另一方政策的“预调微调”似乎来得比较慢，以致经济可能出现衰退，或者是硬着陆。由此会对上市公司的业绩构成很大的拖累。一段时间来，之所以很多机构投资者对股市都普遍表示谨慎，其中一个很重要的原因就在于，大家认为未来一个时期，企业业绩会变得很差，尽管现在股票的估值并不高，但是届时会因为这个原因开始走高，所以股市缺乏投资价值。当然，现在不能说这方面的担忧都已经被消弭，但面对在银根紧张背景下经济增长仍然较为强劲的现状，人们必须尊重这个实际，也就是应该对过去过度悲观的预期作出适当的修正。而这种修正，反映在股市上，就是会出现超跌后所展开的估值修复行情。

  其次，周边市场的状况，也向境内股市发出了积极的信号。境内投资者都很担心欧债危机恶化，也对美国经济是否能够真正出现复苏心存疑虑。但最近所发生的情况却是，尽管欧债危机的处理上不时会出现一些新问题，但欧洲的实体经济却似乎还可以，美国的实体经济更是表现良好。在此影响下，欧美股市都有不错的表现，涨幅远远大于境内股市。地处风暴地带的股市尚且有如此表现，其对境内股市自然会构成某种拉动，虽然不至于成为其摆脱持续弱势的主要因素，但这方面的正面作用是自然存在的。如果说有人曾经把周边市场所存在的不确定性视为很大的利空，并且因此而看淡境内股市。那么至少现在情况已经有所变化，那些不确定因素中，有的还是利好股市的，这样一来，对境内股市的悲观预期，自然也就要有所改变了。

  在技术分析中，60天均线是划分初级行情和中级行情的一个重要指标。在经过约10%的上涨以后，现在股指到了这个位置，实际上是面临选择。从去年6月份以来的几波反弹来看，股指都是在这附近受阻。不过，现在的情况与那时还是有所不同，这不仅是因为上面所提到的这些原因，还在于目前点位的位置，实际上与前一次反弹时的启动点相差无几，这说明尽管涨了200来点，但股指仍然是相当低的。还有，与那时相比，现在的股市政策要明朗得多，并且还在进一步发生积极的变化。这种基本面与政策面同步向好的状况，更是近几年来所没有过的。也因为这样，时下股市尽管受阻于60天均线，但这只是一种技术调整，反弹的大趋势并没有改变。在实践中，再强悍的行情，在60天均线附近也是要有震荡的。而经过这波必要的震荡后，股市应该还能够看高一线。