阳泉煤业静候资产注入
⊙记者 覃秘 ○编辑 全泽源
尽管动力煤价格仍颓势未改,但供应偏紧的无烟煤价格近期却表现坚挺,在1月份还略有上涨。主导产品为无烟煤的阳泉煤业也引起资本市场的关注,由于公司所辖煤矿品质普遍较高,优质的资源保障公司业绩稳健增长,加上较强的资产注入预期,华泰证券等多家机构日前发布研报建议关注。
阳泉煤业所在的山西阳泉为我国六大无烟煤基地之一,公司煤炭产品中发电用煤大约占60%,冶金喷吹用煤约占20%,化工用煤约占15%,建材和其他用煤约占5%。民族证券调研报告显示,公司产品中电煤贡献主要营收,喷粉煤和块煤贡献主要利润,毛利率分别约为43%、48%。一位券商研究员介绍,阳泉煤业的优质无烟煤属于稀缺矿种,具有一定的垄断优势。坐拥优质资源的阳泉煤业近年来业绩也一直非常稳定,2009年公司实现净利润18.6亿元,2010年净利润24亿元,2011年前三个月净利润22.7亿元。
值得注意的是,继去年四季度将每吨原煤的收购价格上调10元之后,今年1月11日,阳泉煤业再次公告调整一季度原煤收购价格,由500元/吨上涨至510元/吨。公司介绍,对于收购控股股东阳煤集团的原煤价格,公司原则上是每两到三个月调整一次,今年一月份公司的煤炭销售价格有所上涨,因此也提高了原煤收购价。据了解,今年一月份涨价的正是无烟块煤,涨幅约100元/吨。
和其他公司相比,阳泉煤业近年来的产量增幅并不大。根据公开资料,阳泉煤业在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿等6对矿井,各矿产量基本稳定,虽然少数矿近年进行了改扩建,但产能提高并不明显。公司高层此前曾透露,预计2011年全年产量同比增加200 万吨,增幅不到10%。一位跟踪公司的煤炭研究员介绍,公司内生性增长的潜力并不大。
山西省的煤炭资源整合为公司提供了扩张机会,根据公告,公司旗下的资源整合平台国阳天泰整合了翼城两个煤矿、阳泉平定县及周边煤矿以及宁武榆树坡煤矿。天泰公司收购榆树坡矿(51%)拟由目前15万吨改扩建至120万吨,增加权益储量2100万吨,增加权益产能60万吨,该矿预计在2013年投产;同时,天泰公司还收购12座小矿各51%股权,并整合为4座煤矿(总储量9580万吨,总产能270万吨);另外,天泰公司还收购了河寨煤业和中卫青洼煤业等2座煤矿各49%股权(总储量5664万吨,总产能120万吨),累计整合产能510万吨,权益产能390万吨。
和整合小煤矿的“小打小闹”相比,公司最大的看点仍是集团公司的资产注入。目前控股股东阳煤集团的年煤炭产量与公司差不多,约2500万吨,但集团公司资源储备非常丰富,旗下在建矿新元矿的三期规划高达1000 万吨,规划矿大石港矿1000万吨,七元矿800万吨,宋家沟矿和元宝矿均为千万吨级矿井。按阳煤集团“五年千亿”的发展战略,到“十二五”末,集团产能将在1亿吨以上。一旦注入公司,公司产能将倍增。
尽管市场对资产注入非常期待,然而受制于“信达股权问题”,多年来一直未有实质性行动。公司给出的公开答复是,信达问题正积极商谈,但暂无明显进展。多家券商研究员表示,由于信达股权问题的涉及面非常广,最终解决需要政府的强力推动。
“公司所辖矿井的经营都已非常成熟,内部挖潜的空间已经不大,随着集团在建煤矿陆续投产,公司关联交易额快速上升,解决关联交易的需求上升,这将倒逼大股东加快整体上市的步伐,中长期资产注入空间巨大。由于所产煤矿品种有优势,短期利润有较为充分的保障。”一位券商研究员认为,在目前的股价水平下,公司具有较高的投资价值。