⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  1月份CPI数据超出预期，降准时间窗口或再后移，沪深300现指昨日回落，收十字星；IF1202盘中2560点压力再度显现，减仓3975手。

  期现套利方面，与之前交易日不同的是，IF1202盘中存在期现套利的机会，日均升水幅度为0.2%，较上一交易日有所下降。期价走势与基差走势之间没有较为明显的相关性。10点48分，期价达日内高点2552点，IF1202升水幅度为0.44%，稍高于平均值；9点49分，期价达日内低点2519.4点，IF1202升水0.25%。这一点与之前几个交易日不同。

  国家统计局昨日公布，1月份CPI同比上涨4.5%，涨幅较去年12月份的4.1%出现较大反弹，亦高于此前市场预期的4%左右。不过，1月份PPI同比上涨0.7%，涨幅创近26个月新低，1月PPI环比下降0.1%。CPI高于预期主要是受元旦、春节因素的影响，未来通胀率将继续回落，但可能会推迟央行下调存款准备金率的决定。这或是央行近期迟迟未下调存准的原因之一，更多地采用公开市场操作调节市场流动性。因此数据带来的影响是偏负面的。不解的是目前拆借利率依旧保持在低位，隔夜SHIBOR昨日为2.6567%，较上一个交易日回落11个基点。除此之外，我们此前提及，1月工、农、中、建四大银行新增人民币贷款约3200亿元。据此估算，银行业全部新增贷款规模在8000亿元左右。这应该略低于此前市场的乐观预期。提醒投资者警惕这一消息对盘面的负面冲击。目前有利于反弹的依然是，经济数据存在空白期，系统性风险无法证伪。我们判断缓慢反弹没有结束的主要原因是，从技术角度来看，现指周二回调至1月6日与1月17日低点所构成的反弹支撑线附近，目前该支撑线尚未被打破。昨日主力合约减仓明显，多头游击战术显现，部分资金选择离场观望。由于现指KD指标出现背离，短线不排除调整的可能性。操作方面，余留多单持有，不建议加仓，维持目前仓位，止损位参考2430点。IF1202上方压力位参考2560点，下方支撑位参考2500点。