⊙记者 李丹丹 ○编辑 阮奇

  央行10日公布的数据显示，1月份人民币贷款增加7381亿元，虽较上月有所回升，但是低于过去几年同期的平均水平。业内分析，窗口指导加强、存贷比限制、季节性等多重因素造成了新增信贷低于历史水平，预期今年信贷将呈现平稳投放的态势。

  一般而言，1月是传统的贷款旺季。摩根大通中国区全球市场主席李晶指出，商业银行多数将年度的贷款配额在年初积极发放，以增占市场份额及提高年度获利。交行金研中心也认为，1月新增贷款较上月回升主要是因为年初信贷需求旺盛，银行也倾向于“早放贷，早受益”。

  但是，与过去5年同期10844亿元的平均水平相比，今年1月份的新增信贷还是明显少了一截，而造成这一现象的原因是多方面的。

  交行金研中心认为，从当月票据融资增加不多的情况可以看出，信贷窗口指导可能有所加强，要求银行合理控制放贷节奏，这是贷款同比少增较多的主要原因。央行数据显示，1月份票据融资仅增加80亿元。

  同时，年初效应加上节日因素导致资金大幅流出银行体系，存款大幅减少，高存贷比也限制了银行放贷能力。

  数据显示，1月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。央行解释，受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多，企业存款减少2.37万亿元，住户存款增加1.68万亿元；财政性存款增加3518亿元。外币存款余额2899亿美元，同比增长28.8%，当月外币存款增加148亿美元。

  李晶指出，存款增速放缓是银行信贷无法提速的原因。2011年全年人民币存款同比少增2.39万亿元。两个主要因素限制了存款增长，其一是贸易顺差减少导致的资本流入减少，其二是银行理财产品的丰富使得存款基础被分散。75%的存贷比规定更是限制了个别银行贷款能力的增强。

  此外，因春节因素、实际有效工作日减少也是造成1月份新增信贷低于历史同期的潜在原因。但是交行金研中心认为，从同样有长假的10月份新增贷款并未较9月出现显著回落看，假日因素应不是主要原因。

  对于未来信贷的运行情况，李晶预计，2012年新增贷款将达8.2万亿元，而M2同比增长将达15%。交行金研中心认为，1月的信贷运行可能传递出两个信号；一是继续要求银行平稳放贷，合理控制放贷节奏；二是今年信贷投放将是适度、定向放松，不会大规模放松。据此，预计未来月度信贷运行趋于平稳，全年人民币新增贷款8-8.5万亿元。