⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心上移的趋势，上证指数的日K线图的上升趋势更趋完善。而且，上证指数在上周五已成功站上下降通道的压力线，说明市场的中短线趋势正在发生积极的变化。但有观点认为，周末公布的一系列重磅经济运行数据可能会浇灭多头做多的激情。那么，如何看待这一观点呢？

  货币政策进入两难境地

  上周A股市场的走势的确反映出多头具有强大的控盘能力，一方面上周五港股开始出现调整走势，A股在盘中一度随之调整。但尾盘多头启动地产股等人气股，让上证指数重新回升，站上2350点的下降通道的压力线上方，使得K线形态再度趋于乐观。另一方面，上周公布的一系列的1月份经济数据均显示经济下行压力开始显现，尤其是周四一月份CPI数据仍然超预期。但多头仍不为所动，在指标股的呵护下，持续拉升股指。

  但是，随着周末经济运行数据的公布，多头做多底气或有所降低。因为一系列经济数据显示滞涨的可能性开始出现，比如CPI数据继续超预期上行，但PPI数据却超预期下行，如此背离说明经济活力降低，但通胀压力犹存，这是一个典型的滞涨特征。与此同时，1月份的信贷数据也远低于预期，M1更是创下了3.1%的多年来的新低，说明了企业的信贷需求有所降低，这也从一个侧面说明了经济运行的活力在大大降低。

  而且，周末公布的数据也意味着货币政策难有更大的腾挪空间。因为目前下调存款准备金率、加大市场流动性的话，就会进一步推高物价，使得CPI数据进一步上行。而通胀一直是货币决策部门关注的重中之重。如此来看，货币政策就进入了一个两难的境地。在此背景下，多头的操作难以应对，上证指数已悄然形成的上升通道或将面临考验。

  低开能否企稳？

  外围市场对我国1月份数据形成了直接反应。因为我国经济活力有所降低，意味着对全球大宗商品的需求也随之降低，在此背景下，国际大宗商品期货价格闻声下跌。而且，港股在上周五盘中有所调整，其实也是对经济运行数据的担忧引发的资金获利回吐。在如此诸多不利信息的叠加下，本周一A股的走势可能会有所低开。

  不过，对于低开之后的走势，市场人士分歧较大。有观点认为，由于多头具有较强的控盘能力，低开之后就已经释放了外围市场不振、大宗商品期货价格下跌、1月经济数据低于预期的做空能量，因此，低开后，在地产股、银行股等人气股的回升牵引下，A股仍有望企稳回升。更为重要的是，M1的数据已经接近极限，难有进一步下行的空间。所以，这样的货币数据反而意味着未来货币宽松的预期更为强烈。但也有观点认为，由于货币政策的两难境地以及当前A股一直存在存量筹码博弈的格局，所以，周一的低开可能会拉开一轮调整行情的序幕。

  对此，笔者一度认为由于货币政策处于两难境地，A股或难有大的作为。但A股的资金的操作思路往往会反其道而行之，尤其是货币数据已至极限，那么，未来的货币宽松预期将更为强烈。比如M1增速已低于3.1%，在此背景下，未来M1数据显然不可能再持续低于3.1%，这也许就说明最坏的时期已过，A股将迎来企稳的契机。与此同时，地产股近期反复活跃，芜湖地产新政也进一步让A股的地产股出现了强硬的走势，地产股近期有望成为市场反抽的急先锋，推动A股企稳回升。

  适量低吸优质成长股

  操作中，建议投资者可以利用周一的低开适量布局，即减持一些近期活跃的品种，腾出的仓位换成优质成长股，尤其是一些产业政策面临乐观预期的品种，比如核电概念股、铅酸蓄电池概念股、医药股等。其中，医药股中的莱美药业、恩华药业、恒瑞医药、瑞康医药等品种是长线不可多得的投资品种，可跟踪。

  （执业证书：A1210208090028）