⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  1月份信贷数据大幅低于预期，沪深300现指昨日低开高走，午后涨幅收窄，收盘几乎与上一交易日持平；IF1202维持2500-2570点区间震荡走势。

  期现套利方面，IF1202盘中依然存在期现套利的开仓机会。与以往的股指期货市场经验相似，进入交割周后，IF1202盘中偶现贴水。期价走势与基差走势依然存在着一定的正相关关系。日均升水幅度为0.26%，与上周相比没有较大的变化。

  上周末出炉了1月份的多项经济数据。1月份进口下滑速度超过出口，导致外贸顺差反而是上升的，与我们之前专题报告中提及的2004-2005年及2008-2009年类衰退阶段的表现较为一致。影响则是，外贸顺差增加不会对外汇占款构成负面影响，下调存准率的时间窗口或后移。对于数据的解读一直比较有意思。1月份M1增速再创2005年以来的新低，正面的解读则是有可能成为拐点，之后要开始触底回升。负面的解读则是，毕竟是超预期的低，推动反弹的逻辑之一流动性似乎要受到质疑，而M1提前反映企业的盈利情况，经济下滑会不会超预期值得注意。上周IF1202持仓量5个交易日的变化为83手、-3631手、2319手、-3975手、-4615手。总体来看，空头主力减仓较为积极，在此打压意愿并不强烈。短期的调整压力我们认为是比较明显，虽然周一上午盘面依旧表现强势，低开高走。温总理提出预调、微调从一季度就要开始，我们需要确切的数字来说明这一点，而不是仅仅有这种预期。值得注意的依旧是资金利率并未出现预期中的上涨这一现象。技术上来看，沪深300现指本周仍有惯性上涨可能。提醒投资者注意的是，IF1202本周五到期交割，上周余留的多单移仓至IF1203后可继续持有，短期调整压力较为明显，控制好仓位，止损位参考2440点。当然反弹格局还难言结束。未有仓位投资者暂时观望。IF1202上方压力位参考2560点，下方支撑位参考2500点。