市场情绪在短短一个月时间内便从担忧转为极度亢奋，市场走势已超出基本面，这是目前存在的一个真实风险——一份来自瑞信的最新报告表达了对新兴市场短线超买势头的担忧。

  今年以来，新兴市场表现抢眼，资金持续大举流入。不过，随着股市在短期累积了较大涨幅，唱空之声最近也多了起来。

  ⊙记者 朱周良 ○编辑 艾家静

  资金大量涌入

  分析师注意到，去年，新兴市场尤其是亚洲股市遭受了最为严重的打击。今年以来，随着欧债局势趋稳、主要经济体增长向好，国际投资人开始重新返场，而去年损失惨重的新兴市场吸引了最多的关注。

  来自资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，截至2月8日的一周时间里，全球各类新兴市场股票基金累计净流入资金58亿美元，创下自2010年10月以来之最。这也是这类基金连续第六周实现资金净流入。

  今年迄今，这类基金的资金流入总额已突破170亿美元，超过去年全年资金流出额的三分之一。

  美国银行美林最新发布的针对全球基金经理的最新调查显示，全球新兴市场股市的资产配置出现了惊人的上升。而从以往经验看，这可能是短期市场可能调整的预警信号。表示已增持新兴市场股票的受访者所占比例升至44%，上个月仅为20%，这也创下了该数据12年来最大月升幅。

  摩根士丹利首席亚洲和新兴市场策略师加纳提醒说，近期市场乐观情绪的飙升，是一个反向指标，可能暗示这波升势有些过急过快了，市场从技术上说出现超买。从历史经验看，每当资金短期内集中涌入某类资产，市场离短线调整可能也就不远。

  美国银行首席全球股票策略师哈特尼特则指出，从历史数据看，当前投资者对于新兴市场的押注已经到了“危险的高水平”。如此快速上升的持仓水平，可能预示短线市场可能出现调整。在最新的调查中，新兴市场是参与调查的全球基金经理最看好的股票投资目的地。

  股指涨速惊人

  在巨量资金推动下，新兴市场的上涨速度和幅度也相当可观。

  今年以来，MSCI新兴市场指数已经累积上涨15%左右，创1991年以来最佳同期表现。该指数也跑赢了MSCI世界指数近6个百分点，后者覆盖主要发达市场。

  而在亚洲，迄今为止，亚洲股市已从本轮反弹低点位置、也就是去年10月的低位反弹了19%左右。从技术上说，累计反弹超过20%就算进入了新一轮牛市。

  而剔除日本以外的MSCI亚太股指今年以来也上涨近15%，该指数去年暴跌18%。原材料、科技等周期性股票升逾15%。同期，美股标准普尔500指数升8%。

  根据彭博的数据，这波升势已经将新兴市场相对于发达国家股市的估值优势显著缩小。新兴股市相对于发达股市的折让比例，已由去年9月底的20%缩小到15%左右。MSCI新兴市场指数的静态市盈率已降至12倍，而MSCI世界指数的市盈率也不过14倍。

  在上周的一份最新报告中，摩根士丹利的加纳将其对新兴市场股票的超配比重建议由10%下调至8%，将建议的现金持仓占比由零上调至2%。

  不过，加纳继续维持对MSCI新兴市场指数年底1210点的目标位不变，该目标位比该指数目前的点位仍要高出15%左右。

  末日博士唱空

  加入唱空阵营的还有末日博士、知名投资人麦嘉华（Marc Faber）。这位以预言了1987年股灾等重大股市下跌而得名的投资人17日表示，全球股市当前都出现了超买，而年初迄今表现强劲的新兴市场将首当其冲出现调整。

  麦嘉华在一档电视节目中说，去年，新兴市场和欧洲总体跑输了美国股市，比如印度跑输多达40%。而从去年11月的前低点迄今，新兴市场已跑赢了美股。

  麦嘉华表示，短期内，新兴市场的相对强劲表现还有望再持续一段时间，但他表示，市场已经出现超买，“调整很快就会到来”。

  即便如此，麦嘉华仍表示，他偏好马来西亚、新加坡和泰国等股市，因为这些市场的股息率高达5%左右。

  麦嘉华说，日本股市是他当前最青睐的市场，因为日元对美元已经跌破了一些关键的技术位，开始转入下跌，这对日本的出口有利。

  麦嘉华进一步指出，日本央行已加大量化宽松力度，这会加剧日元跌势，后者反过来会推高日本股市，特别是出口股。