——专访信诚基金数量分析总监吴雅楠

  ⊙本报记者 吴晓婧

  从罕见的连续涨停到套利盘引发的放量下跌，次新指数分级基金的杠杆端成为A股市场上最为火爆的交易品种。首只上市交易的沪深300指数分级基金B份额在上市首日亦上演了“涨停秀”。

  在信诚基金数量分析总监、信诚沪深300分级基金经理吴雅楠看来，目前大盘蓝筹股仍处于低估值区间，市场对其反弹仍可期，所以杠杆指数仍会近期受大家关注，溢价机会将持续并随着市场回暖趋势确立而放大。

  上市首日上演“涨停秀”

  首只上市交易的沪深300指数分级基金——信诚沪深300分级基金的A份额和B份额上周五正式登陆深交所。截至当日收盘，信诚300B和信诚300A分别以涨、跌停报收。

  对此，信诚基金数量分析总监、信诚沪深300分级基金经理吴雅楠表示，目前指数分级基金的折溢价情况普遍为A折价18%左右，B溢价约20-30%，信诚300A/B的涨跌停表现大致反映了目前这种折溢价情况，接下来还会继续向这一市场中轴靠拢。

  吴雅楠表示，由于目前大盘蓝筹股仍处于低估值区间，市场对其反弹仍可期，所以杠杆指数仍会近期受大家关注，溢价机会将持续并随着市场回暖趋势确立而放大。

  千亿资金有待回归主流价值

  值得注意的是，沪深300指数的投资价值已经引起中国证监会主席郭树清的重视。据悉，郭树清日前在中国上市公司协会成立大会上援引数据说，国内上市公司目前的估值水平处于前所未有的低位，平均市盈率只有15倍左右，沪深300指数的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

  事实上，今年以来，沪深300指数表现也非常抢眼。数据显示，截至2月15日，上证指数上涨7.61%，深成指上涨8.46%，沪深300指数上涨8.69%。

  在吴雅楠看来，随着监管部门大力推动的IPO改革、退市刚性、上市公司价值与分红、长期资金入市等政策不断推进，市场主流热点无疑将向沪深300成分股转移，而当前至少有几千亿的资金分布在未来主流热点的外面，后市存在逐步向沪深300成分股转移的需要。

  吴雅楠认为，从目前估值以及流动性来看，种种数据与迹象已经表明股市底部确立并已经逐步回暖，估值处于历史底部、M1/M2开始出现拐点，政策趋于宽松。虽然还会面临欧洲外围风险、政策的不确定性以及降存准后移，但是现在依然是积极配置风险类资产的时机，而在市场反弹和回暖阶段，配置指数基金是最佳选择，由于仓位高及持股明晰。杠杆指数基金更为投资者博取超额指数回报的有效反弹工具。

  期现“T+0”套利可期

  随着分级基金不断扩容，其策略亦越发多元化。据悉，信诚沪深300指数分级基金是市场上首只可以使用股指期货对冲系统风险的分级基金，这意味着期现“T+0”套利可期。

  “该基金可以实现无风险的套利，并且与融资融劵等工具一起发掘更多统计套利机会。”吴雅楠介绍，因为跟踪股指期货合约唯一标的指数，投资者可以把信诚沪深300分级基金作为现货和股指期货结合买卖实现期现套利。如当股指期货相对于沪深300分级基金出现溢价时，投资者可以在二级市场按照约定比例分别买入A份额和B份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，从而套取期货市场溢价收益。

  此外，投资者在对信诚沪深300分级基金进行套利交易时，还可以利用股指期货对冲系统性风险，从而锁定收益，进行无风险套利交易。如当分级基金二级市场整体大幅溢价时，投资者可以场内申购基础份额，并且卖空股指期货，在T+2日将基础份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。

  吴雅楠认为，“和国外的分级基金发展相比，国外有较成熟的交易商制度，国外的分级和杠杆基金都透过置换结构引入了交易商的作用。而国内的分级基金具有独特的创新结构，使投资者之间实现了风险转移。”