■ 湘财证券 财富管理中心 王玲

  作为市场牛熊分界线，半年线攻关的意义重大。伴随着股指创出2388点的新高后，多空分歧愈发激烈，2350的坚守令多方黔驴技穷，而半年线的攻克也并非易事，股指震荡整固实属大概率事件。不过就目前而言，在多空争夺渐进白热化之时，央行宣布下调存准率释放流动性无疑将助推A股反弹逐步深化。

  从本轮市场的反弹内因分析，流动性释放预期、政策面持续利好是助推股指上涨的主要动力。沪综指从2132.63点底部反弹至今，已积累超过10%的涨幅，而以有色龙头包钢稀土为例，从创出低点至今，累计涨幅多达40%，板块轮动效应凸显。实际上，不论空方是否否认小牛已经来临，指数的持续上行都不容置疑。

  本轮市场反弹的基础是基于管理层对于A股的层层呵护，从严厉打击内幕交易、规范新股发行制度到呼吁养老金入市，再到强调蓝筹股的投资价值，无一不透露助推A股上涨的决心。而本次央行下调存准，符合政策预调微调预期，尽管CPI维持在3%以上，但在通胀水平下行确立的情况下，适当的、前瞻性的政策试探性放松有利于经济的平稳着陆。而政策预期的放松为A股上行提供了坚实基础。

  从流动性角度来看，1月份新增信贷7381亿元的数据，反映出货币政策放松调控可能比预期更为谨慎。企业盈利增速回落，削弱了企业、银行间资金运转的灵活性，数据回落也处于合理之中。公开市场操作方面，3月份与4月份到期资金分别为2380亿和1830亿，鉴于目前人民币汇率持续走强将抑制外汇占款的增加与实体经济的收缩，银行间的流动性将进一步宽裕。而目前流动性宽裕局面不仅是期盼货币政策放松，更大程度上取决于实体经济回落对应的资金需求的回落。虽然本次下调存准率的实质解读为被动下调，但释放银行金融体系流动性4006.5亿元却是不争的事实。

  国际市场方面，由于欧洲出现罕见的寒冷气候及伊朗对欧洲部分国家原油出口限制，将会直接引发原油价格大幅攀升。在二级市场上，虽然国内经济面并未出现明显上行趋势，资源需求尚未释放，但事件性因素驱动煤炭、石油股价上涨的逻辑依然存在。从目前各国公布的经济数据以及透露的信息分析，当前全球经济运行有好转态势，表现为新订单显示的需求扩张。而近期国际市场持续走强，尤其是亚太市场普遍上行，为A股市场“攻关”提供了良好的氛围。

  就市场情绪而言，本轮对流动性变化反应敏感的有色、煤炭股成为市场屡次进攻的龙头，而水泥、钢铁等二线蓝筹因估值优势亦位居涨幅前列，而受益“十二五”规划的政策扶持品种也不甘寂寞，轮涨格局有条不紊地进行，显示出当前A股人气复苏明显，资金风险偏好显著提升。目前股指进入半年线的攻守战，存在着获利回吐和技术回调需求，股指短暂歇息在所难免。从盘面分析，虽然股指出现回调，但个股并未见深幅调整，而盘面仍不缺乏热点，显示出多方依然不屈不挠，股指或将以“进二退一”的方式完成半年线的攻克。

  目前股指上行压力重重，必将伴随股指的回调整固。虽然投资者需警惕市场回调风险，但A股强势格局并未改变，股指蓄势震荡的概率较大，投资者不宜过分恐慌，耐心等待市场企稳。

  （CIS）