⊙东方证券 潘敏立

  贺强建议推出股市T+0交易

  被民间尊称为“降印花税委员”的全国政协委员、中央财经大学教授贺强，每年在“两会”上的提议都会引起市场关注。此次贺强认为：当前推出股市T+0交易的条件已经成熟，建议管理层对股市T+0交易进行充分深入研究，做好推出股市T+0交易的准备工作。他还建议，推出国债期货，通过金融创新彻底改革股票发行制度。

  我们不妨来回顾一下历史：1992年5月上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了T+0交易规则。1993年11月深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0。1995年基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又从1月1日由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，一直沿用至今。

  贺强指出，目前的T+1交易已经显露出诸多弊端，譬如当天买入的投资者在发现风险后无法及时卖出，增加了投资风险；此外还降低了股票市场资金使用的效率、不利于股市活跃。最重要的是，无法与股指期货T+0的交易时间匹配，增加了套利的难度。如果贺强此次建议被采纳的话，那么对券商股是最为有利的。

  贺强还建议，通过我国金融创新彻底改革股票发行制度。这些创新包括：新股发行一律采用网上集合竞价方式。这个方法在以前历史上也曾经一度被采纳过。如果按此建议进行发行的话，一级市场和二级市场也就无缝对接了，不存在巨大的价差盈利空间，打新资金也就没必要囤积在一级市场了。

  上周一日线应是仙人指路

  前期沪指连续快速上拉，但上周一沪指在冲高2478点之后就转向震荡回吐，在10天均线受到支撑后似乎又有转暖迹象。现在市场分歧开始加大，主要集中在上周一的日线是射击之星还是仙人指路。如果从市场运行格局来看，仙人指路的概率更大一些。

  首先，我们来看一下，此番震荡产生的背景。就上周一而言，当面临回补前期去年留下的11月17日至18日的跳高缺口时，盘初就留下一点未补，随后回吐意愿加强，但在市场情绪的带动后又再度上行不仅补去缺口而且创出了2478点的新高。但后市“两桶油”突然快速上拉，令市场受到惊吓，沪指转向回吐。很明显，这次的回吐是由于前期拉升过快而且量能放大过于急速导致的，在出现正向乖离率过大的情形下的回吐修正。

  其次，也有两方面因素的影响。一方面，近期新股上市表现开始疯狂，当日获益率不断飙升。在此背景下，管理层对于炒新账号进行了限制，令市场对于原先炒高的投机股产生了担心。同时，新股发行也在提速，市场压力也在增加。另一方面，当有关媒体公布目前基金的仓位又开始快速上移达到80%多上限的时候，市场担心后继资金乏力，所以一部分前期获利的投资者选择离场。在这种情况下，这两种因素也成为引发市场震荡的诱因。

  但我们再来看一下上周中期的涨跌幅排行榜。从上涨个股来看，每天涨停的个股依然不少，说明有些个股仍较为活跃，但热点却在转移中。但在此期间跌幅却从原先的5%扩大至跌停，大部分个股出现回吐，这表明市场已没有原先那么强劲，不过好在跌停个股和大幅下跌个股并不是很多。而且上周末又有了新的变化，个股跌幅快速收使敛至2%以内。

  由于短期回吐后，沪指仍在前期上涨趋势线的支撑线上方运行，同时很多个股开始出现补涨。所以，虽然面临种种压力，但上周一日线是仙人指路的概率较大，未来市场在短期回吐后仍会向上运行，不断地走强。

  操作上应灵活应对

  但落实到操作中，我们不妨灵活一点。笔者认为，一旦出现下述两种情况应该减仓。第一种，原始上升通道支撑线某日被突然击穿后应出局。第二种，再次反弹至前高2378点附近却无法超越时，应出局。除此上述两种情况外，均应该以持仓为主，而且可以保持高仓位。

  同时在品种上，可能还要细分一下。在有些品种已经有了一段较好的累积涨幅后，不妨响应买蓝筹的号召配置一些蓝筹股，同时对于部分前期涨幅较大的中小市值品种减些仓位。而在手法上，我们也应该由前期激进地追涨转变为守株待兔。