⊙记者 石贝贝 ○编辑 于勇

  “A股市场上涨不会在3月马上力竭，但短期下行风险已经高于上行风险，建议降仓观望。”上海信隆行投资有限公司昨日发布报告称。在3月资产配置上，信隆行建议，固定收益类推荐以中高信用债券品种为主的产品和货币市场基金；全国两会后的3月中旬将是重要的市场检验期，权益类推荐估值便宜、业绩分红稳定、成长性确定的资产；大宗商品方面则建议获利了结黄金的收益。

  A股从今年年初至2月底上涨了10.4%，对此信隆行认为，这波行情是政策放松预期下的估值修复行情，2011年底前期调整较为充分的蓝筹周期板块具备了估值修复的条件，加上12月底第一期LTRO（长期再融资计划）改善了欧洲银行体系的流动性，美国经济好于预期，全球流动性充沛、资金风险偏好提升，2012年新兴市场普遍上涨。而当前国内PMI等领先指标也好于市场预期，经济软着陆渐成可期，辅之以货币政策较去年有所放松的预期推动了行情步步展开。

  “上证综合指数2月上涨5.93%，这是由于政策预期改善、以及流动性回暖等推动市场进一步演绎。”然而，信隆行也表示，经济将继续位于长时间筑底的过程，基本面对股票市场构成了一定的下行压力。

  从宏观经济层面来看，中下游行业的去库存压力较大，总需求有不足迹象，而一二月份信贷数据也显示出公司贷款中的长期贷款比例偏低、主动扩张产能的意愿不足等迹象，高频度的票据市场更出现了量价齐跌的态势。

  此外，信隆行报告还认为，银行基于自身资本充足率以及拨备压力，风险偏好有所调整，不排除今年对房地产开发、中上游资本密集型、以及地方平台等传统信贷大户进一步惜贷的可能，造成投资增速的低于预期。2月产业资本减持金额环比增加、增持回落，表明随着股市反弹，产业资本特别是公司的套现意愿有所上升。

  对于3月投资配置，信隆行报告建议，在固定收益类方面，推荐配置中高信用债品种为主的产品和货币市场基金；对于股票市场和转债，虽然全球市场和A股的上涨不会在3月马上力竭，但是短期下行风险已经高于上行风险，建议降仓观望；而大宗商品虽然全年还有机会，但短期内建议获利了结。

  具体来说，信隆行报告预期未来固定收益市场有持有期收益，中低等级信用债可以继续持有，货币市场基金收益未来三个月还能维持在5%以上，依然建议稳健类的资产配置；权益类资产方面，全国两会后的3月中旬开始将是重要的市场检验时期，行业上建议耐心寻找经济复苏的驱动力，深挖掘受益于政策放松或经济转型的行业，推荐估值便宜、业绩分红稳定、成长性确定的资产，尤其是和“十二五”相关的水利、新兴产业、战略性资源的资产；大宗商品短期内已涨幅过高，建议获利了结黄金的收益。