■最新评级

  深高速 内涵式发展模式渐成主导

  由于公司在深圳地区项目多数已趋于成熟，车流量基数很大，今后回归理性增长阶段的可能性较大。作为有长远规划的公司，管理层清醒地认识到行业高速发展期已过，未来除重点提升现有资产的整体回报外，公司还将积极研究与收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业与业务。例如，在新的战略期，将适度扩大现有的广告业务的投资，加强道路代建、代管业务的开拓。我们预计2011-2013 年公司摊薄后的EPS 分别为 0.38 元、0.43 元、0.50 元，考虑到清连高速未来将显著受益于路网贯通效应，其他新项目如南光高速，盐坝高速等车流量仍有增长空间，给予公司“增持”评级。（方正证券 王滔S1220511040001）

  四维图新 前装导航市场占有率有望提升

  2011年中国前装导航车销量约为100万辆，四维图新的前装导航车销量约为50万辆，收入约为3.7亿元；竞争对手高德软件的车载前装业务收入为0.86亿美元，折合人民币约为5.4 亿元。12年随着日系车导航渗透率的提高，以及宝马车销量的支撑，预计公司的市场占有率将上升到50%左右，此项业务收入同比增长超过30%。消费电子领域的收入主要来自诺基亚智能机的手机导航地图预装业务，2011年此项业务保持了较快增长，但由于诺基亚智能机市场份额的下降，预计12年此项业务将大幅下降。公司2012 年起将加大对Telematics、GIS 行业应用以及面向移动互联网的新盈利模式的业务的投入力度，由于这些新业务部分还处于投入期，部分业务的利润率低于导航地图产品，这将在短期内增加公司成本，拉低公司整体利润率。下调评级至“推荐”。

  （华创证券 梁上S0360512020002 高宏博 S0360511110001）

  龙净环保 海外电建EPC市场重启

  公司于2012年3月6日中标印度比莱钢厂的锅炉及涡轮鼓风机房建筑的设计、制造、供货、安装、调试项目，总价折人民币约3.5亿元（含税费，公司2010年收入约33亿）。这是公司继2010年6月公告的印尼加里曼丹电厂总包合同（金额约10亿元人民币）之后首次公告的海外EPC订单，沉寂一年半公司再次在海外市场有所斩获，我们认为这个项目只是开端。公司在电力除尘领域市场占有率第一，在脱硫领域也占有比较高的市场份额，公司旗下脱硫脱硝业务毛利率高于主要竞争对手的可比业务毛利率，公司作为一家民营企业取得现有的行业地位，凸显竞争力。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.25、1.50、1.67元，建议买入。

  （瑞银证券 徐颖真 S1460511100001）