——专访天治趋势精选、天治品质优选基金经理吴战峰

  ⊙本报记者 吴晓婧

  偏爱成长股，是每一位成长型基金经理的最突出特征。天治趋势精选基金经理吴战峰是其中一位。

  他说，中国仍然是全球最有活力的经济体之一，而“投资中国就是投资成长股”，它们代表着未来经济的发展方向。

  15年投研经验的积累，吴战峰在狩猎成长股方面，早已经形成了自己的一套框架。而其管理的天治趋势精选，在过去两年的长跑中，取得了不错的业绩。

  成长股的“大未来”

  采访当日，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出了2012年GDP预期增长目标为7.5%，这是8年来首次低于8%，港股应声下跌，随后A股市场开始调整。

  然而，在吴战峰看来，7.5%的目标符合预期。在其看来，投资品产能过剩、环保问题、资源约束等一系列因素，使得之前的发展模式难以为继，中国经济急需转型。

  “中国经济正在告别过去几年投资拉动的阶段，经济增速难以延续此前9%左右的高速增长，但不可否认的是，中国仍然是全球最有活力的经济体之一，而投资中国就是投资成长股。”

  吴战峰说，价值股更适合欧美地区的投资，像可口可乐等诸多企业已经发展壮大，且行业地位很巩固，这都是价值股的体现。而中国GDP依然保持较高的增持，成长股投资的收益空间无疑是巨大的。

  他认为，地产、水泥等强周期股的快速成长的优势，将逐步被优秀公司的可持续增长所代替。中国近几十年经济腾飞，不乏一批优秀的公司，在国际上的竞争力、影响力都在提高。长期来看，依靠选择上市公司盈利增长获取超额收益的概率将会增加，精选个股的成长型投资风格将有可能在未来有亮眼表现。

  淡化指数“重”个股

  随着指数反弹300以上，市场分歧显现，当问及对于后市行情的预判，吴战峰坦言，“判断短期市场走势，不是我投资考虑的因素。”他关注的是这个市场里那些更为确定性的投资机会，寻找那些估值较低、业绩具备持续增长的个股。

  吴战峰说，此轮反弹主要是两个逻辑，其一，对去年经济下行过渡悲观预期的修正，去年很多基本面较好的蓝筹股“超跌”，因此家电、汽车、银行等低估值蓝筹股在此轮反弹中均有所表现。而另一个逻辑则是货币政策放松预期对市场的推动，主要表现为房地产、有色、煤炭等的反弹。

  不过，对于第二个反弹逻辑，吴战峰较为谨慎。“持续性的投资机会应该是寻求上市公司持续的增长能力并且与估值相匹配，而不是靠预期货币政策进行投资。”

  正因为如此，他继续保持对地产股的谨慎配置。在其看来，从政策博弈的角度投资地产股，并不符合其投资理念。“地产股是价值股而非成长股，因为地产的价格和销量均难以增长，因此业绩持续性增长难以保障，此外，房地产股现在也不具备现金分红的能力。”

  吴战峰说，他更看好需要符合大消费方向，同时安全边际较高的医药、食品饮料、消费电子，此外，高端制造业中的机械制造、航空航天的一些装备制造等后续空间都很大。

  三个维度的“选股经”

  15年的投研经验的积累，吴战峰在选择成长股方面，已经形成一套框架。

  谈及成长股的投资思路，他坦言，首先要看行业，行业的景气度最重。“比如在纺织行业就很难找到一个高成长的公司，而在网络行业就相对容易。”在其看来，一个行业如果没有可以预见的较大上升空间，就不能成为成长型基金经理的主要投资方向。

  第二个维度则要看公司，在考察公司方面，公司的成长质量，是否具备核心竞争力是重点。如果一个公司在一个高成长的行业中，地位很弱则有可能被“消灭”掉，从业这么多年，他看到了太多处于高速增长行业的公司，因为自身治理问题而逐步消亡。

  “成长股投资风险很大，当然收益也很大。未来国内经济转型中还会涌现越来越多的优秀公司，但是这个优胜劣汰的过程并不简单，必将是淘汰一批、成长一批，投资成长股更加需要明辨真伪。如家电行业正是经历了惨烈的竞争之后，才形成了现在较为清晰的格局。”

  除上述两点外，他着重强调估值，“合理的介入点很重要，需要和估值相匹配。”吴战峰认为，自己是一个以价值为基础的成长型基金经理。他强调，不能盲目追求成长，但也不能单纯只看价值，这两方面需要有机结合。