⊙记者 叶苗 ○编辑 杨晓坤

  尽管期货资产管理业务尚未开闸，但创新的洪流已在业界破冰。据记者采访得知，目前诸多期货公司正在与私募基金合作，由私募发行产品，由期货公司介绍有委托理财需求的客户并提供交易跑道。这种“私募出产品、期货公司出客户”的模式，满足了投资者对资产管理的迫切需要，期货公司也在未触及禁区的情况下，扩张了经纪业务的规模。

  专家表示，在期货行业长久不能进行代客理财的情况下，这种尝试为未来的期货资管“落地”提供了现实可能，一旦取得业务许可，这些私募或将被“吸收”为期货公司的交易团队。但同时，目前的创新也需要在合规上更加注意，避免期货公司的经营风险。

  期货公司联手私募创新

  A公司是一家中型券商系公司，近期在期货市场上的代理交易量上升较快，令人瞩目。当记者来到公司的时候，正逢一家期货私募在公司进行路演。相关负责人介绍，如今A公司已经跟10家左右的私募有了合作关系，这些私募的交易通道也开在这家期货公司。

  “他们会发行一些产品，以对冲套利产品居多，我们的客户如果对此有兴趣的话，就可以购买他们的产品。”该负责人介绍，从去年以来，股市赚钱效应下降，而期货的对冲风险优势逐渐凸显，市场上的量化产品、套利产品非常受欢迎。不少期货投资者也纷纷询问期货公司，能不能找到相关渠道帮他们进行专业操作。“如果让客户自己做，他们也许做得好，但也许很快就被消灭了，交给私募基金的话，总体效益是很不错的。”

  记者在采访中发现，不止A公司采用这种方式，目前不少中小期货公司都在采用这种方式快速扩张规模。相对于一些更为激进的变相理财形式，这种方式显得较为温和，委托理财关系发生在投资者和私募之间，期货公司的获利来源依然是经纪业务，并未触及代客理财的禁区。

  这些合作私募的来源主要有几种方式：一是期货公司通过实盘大赛等形式挖掘和网罗到的优秀团队；二是在日常业务来往中原有的私募开户客户。另外，也有不少期货公司采用了和私募基金互相推荐客户的形式。

  记者了解到，这种“私募发产品，期货公司出客户”的方式，对于期货公司有两个好处：一是虽然客户资金被私募基金吸收，但私募基金的操作依然在期货公司的通道上，期货公司的经纪业务不受影响，由于私募基金采取的多是量化操作，因此手续费可能比客户单独操作更多；二是由于公司掌握了一批盈利能力强的私募，打出了品牌，上门来的客户就更多了，他们的资金最终都会沉淀在期货公司。

  另据了解，目前期货私募多数采用合伙制形式，因此这些跟期货公司合作发行的产品，也以合伙制方式募集为主。

  资产管理雏形隐约浮现

  “这样的现象很正常。”期货业专家，北京工商大学胡俞越教授表示，随着未来各项创新业务和创新品种的出台，中国期货业即将进入到机构投资者和对冲基金占主导的时代。但由于期货公司长久以来不能代客理财，缺少资产管理的能力，未来一旦获得资管业务许可，很可能会催生期货公司和私募之间更大的互动。“很有可能的一种发展方向是，期货公司将这些私募基金吸收为期货公司的团队，未来就成为期货公司的资产管理事业部。”

  胡俞越表示，未来期货公司要建设四大团队，即管理、经营、操作和研发团队，其中操作团队是核心。目前期货公司不但要培育商品和金融领域的现货机构，也要培育专业期货投资机构，例如私募。“虽然目前期货公司采用的方式可能有这样那样的问题，但是行业的创新不是事先规划的，而是大家先做了之后，再归纳出来的。”

  专家认为，虽然“私募出产品，期货公司出客户”模式运行效果不错，但并非没有风险，一旦出现亏损，如果事先的约定权责不清的话，期货公司可能会受到波及，所以在合规上还需要进一步谨慎考虑。