■机构观点

  中证期货：期指贴水显示谨慎气氛

  昨日沪深两市略微呈现先抑后扬走势，沪综指收盘报2410.18点，上涨5.44点，成交基本持平在1000亿左右，人气还得到一定保持，而且个股也呈现涨多跌少。

  从技术面看，沪综指在2400的争夺中多头重新占据上风，且收复5日均线，只是10日均线呈现了一定的阻力，如果将即期的技术形态看作小三顶，那2388的颈线位置仅一天被跌破，时间和幅度略显不够，如果未来1至2日仍能守住2388点位置，则小三顶的形态构筑并不成功，只能看作是反弹过程中的宽幅休整走势，因此，未来两天的走势较为关键，预计2400点仍存在争夺。

  从信息面看，2月外汇占款增幅的下滑加大了被动降准的预期，于是也给予了市场提振的效果；另外，成品油价格欲上调也助推了石化板块的回升；不过从以上利好影响力看，似乎也只是稳住了下跌的趋势，但回升力量还是明显不足，彰显上周的大阴线对投资者的打击还没有完全消除，而且最近市场开始担忧美国的债券收益率上升，如果影响加大，可能伤及美元和美股，因此近期需要密集关注美国债券收益带来的影响，综合信息面看，国内压力暂时缓和，但总体推动力还是匮乏，因此，预计近期还是维持震荡的概率大。

  股指期货反弹更显乏力，主力合约1204昨日第一天成为当月合约，但表现平平，虽然走势也是先抑后扬，但在午后的回升却明显弱于现指市场，最终收盘仅微涨，且在第一天转正就出现贴水0.6点，彰显期指投资者继续维持了谨慎的心态；不过期指持仓出现减少，预计空头力量没有再度增加，这对短期企稳或带来一定利多，只是多方恐也增仓不积极，导致了向上推动力不足；技术上1204合约连5日均线也没能收复，预计整固的走势还将延续，上方2630-2640区间还会形成一定阻力。

  操作上，走势还不太稳，继续维持观望，如果突破2650再考虑重新介入多单。

  良茂期货：期指反弹承压20日均线

  昨日A股市场早盘低开后沪指小幅冲高至5日线附近受阻，午后股指呈现震荡上升态势，两市股指震荡上升双双翻红，两市成交量较前一个交易日略有减小。

  回顾近期的消息面，政策利多之余也有不少隐忧。今年1、2月份的新增信贷均不足7500亿，这意味着一季度新增信贷将很难超过2.4万亿，新增信贷量下降意味着企业投资需求减少，也暗示未来经济增长动力不足；前两个月发电量增速为4.9%，不足去年同期的一半，这固然有去年同期基数较高的因素，但同时也表明企业用电需求增速下降；贸易逆差创10年来单月最高值；两个月以来似乎销声匿迹的民间信贷资金链断裂事件又有发生等。投资者在对政策的憧憬下，选择性地忽视了这些利空，但不代表它们并不存在，一旦市场走入下行区间，它们将会产生更大的作用。

  市场在3月份以来的反弹，领涨板块主要是中小板和创业板，投资者始终对中小板和创业板有一种高成长的幻觉，而且今年以来中小板和创业板的业绩增速一致性预期仍然高达40%，这也是目前中小板和创业板估值能够再一次提升到30倍以上的主要原因。但目前的经济环境如何能创造如此高的业绩增速呢，市场短期疯狂后最终会面对现实。