⊙尚正

  蓝筹这个词起源于赌博中所用的筹码。通常，筹码分为白色、红色和蓝色，分别对应1美元、5美元和10美元，蓝色筹码的价值最高。

  “蓝筹股”（blue chips）是道琼斯公司的Oliver Gingold在1923年提出的，当时是指那些股价在200美元以上的高质量大公司。根据纽约证券交易所的定义，蓝筹股是指那些在全国范围内具有良好声誉，公司运作规范，具有很高的信用度和可靠性，无论市场如何波动都能维持良好的盈利状况的企业。在境外成熟资本市场，蓝筹股一般至少需要满足以下四个标准：在行业中具有领导地位；市值足够大（高于50亿美元）；公司历史悠久，具有较高的知名度和良好的信用，能够提供高质量的产品和服务；管理和财务状况良好，具有较长期的良好盈利和分红记录，并具备美好的发展前景。通常，道琼斯工业指数中的30只股票被认为是蓝筹股，例如埃克森美孚、杜邦、沃尔玛、宝洁、通用电气、波音、惠普、英特尔、花旗等。

  蓝筹股是价值投资的首选。首先，价值投资方法最早由哥伦比亚大学教授、著名投资大师本杰明·格雷厄姆创立，后经过股神沃伦·巴菲特的运用得以发扬光大，并逐渐成为成熟证券市场的主流投资模式，价值投资的基本原理就是要先对投资标的进行合理地估值，并将该估值同市场价格进行比较，然后买入那些被低估的股票并长期持有。在估值方法中，现金流折现法被公认为重要基础，简单地说，一个企业的价值取决于该企业未来所有现金流的折现值，也就是说一个企业的价值取决于其未来的经营业绩。未来经营的可预期性和稳定性是能够对企业合理估值的关键。

  此外，蓝筹股成为价值投资首选的另一个重要原因，是其代表了经济结构和产业结构变迁的方向，把握了时代发展的脉搏。道琼斯工业指数成份股起初几乎全都是铁路股和钢铁股，之后是通用汽车、杜邦等重化工业股为主导；上世纪70年代开始，以可口可乐、迪士尼、沃尔玛为代表的消费类股崛起；80年代后期开始，IBM、惠普等传统IT企业加入；90年代后期，微软、英特尔等纳斯达克上市的高科技股也第一次加入道琼斯工业指数。2004年4月8日，国际纸业、AT&T和伊士曼柯达公司被辉瑞制药、移动运营商Verizon和美国国际集团AIG代替；次贷危机发生后，2008年9月22日，卡夫食品有限公司代替美国国际集团成为道指成份股；2009年通用汽车申请破产保护后，网络设备生产商思科替代了其在道琼斯工业指数中的位置。

  经过20多年的发展，中国证券市场已经成为世界第二大证券市场，蓝筹股市场的投资价值已经显现。例如，上证180指数成份股为代表的经典蓝筹股都是行业的领军企业，核心竞争力强，资产规模大，产品品牌广为人知，在经营业绩上具有较好的可预期性和稳定性。目前该指数样本股的整体静态市盈率为11.68倍，低于道琼斯工业指数平均市盈率；在分红能力上，上海市场90%的分红由该指数样本股提供；同时，其股息率为2.58%，接近道琼斯工业指数股息率水平。

  随着市场的蓬勃发展和对外开放的不断深入，中国证券市场在制度架构、运行机制、投资者结构、投资理念等方面正与国际逐步接轨。从2003年开始，特别是在股权分置改革后，在机构投资者的带动下，价值投资理念开始逐步引领中国证券市场。市场运行格局的深刻变化要求各类投资者重新审视市场，并在投资理念上作出相应的调整，坚持价值投资、理性投资，以顺应不断变革的市场环境。