⊙西部证券 黄铮

  上周市场逐波走低，沪指失守半年线、深成指失守万点关口，板块及个股普遍调整。我们认为，油价上调带来的成本压力以及经济增速预期放缓，是促成上周市场加速下挫的主要原因。经历了周线三连阴的快速回撤后，短期市场回探力度基本接近极致，沪指有望重回半年线进行防守。等待市场趋势回稳的阶段，盘中能够博取稳健收益的难度依然较大，半仓之下的防御策略仍是本周的首选。

  上周消息面对于对市场冲击较大的多为偏空因素。先有发改委宣布自3月20日零时起，国内汽柴油价格每吨上调600元，市场忌于物价上行压力的担忧，最终触发当日股指低开后一路震荡下行。随后公布3月汇丰制造业采购经理人指数预览值为4个月以来的最低，其中制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。此前还有财政部公布1-2月国有企业累计实现利润总额同比下降10.9%，前后宏观数据的公布叠加了市场对未来国内经济进一步降温的担忧。再回到A股市场观察，曾一度涨幅居前的板块，例如房地产板块，其反抽实质主要来自于先期调整过后中、低价品种的弱势回补，本身持久性欠佳，也在加快指数的下行风险。此外，题材类品种没有构成较有力度的盘中拉升，其中较为明显的如铁路基建板块上周四的冲高回落。整体来看，上周少有的活跃板块及个股表现，均呈现快速转移、杂乱、无持续性的短暂特征。

  不过，进入本周，消息因素的利空传导，在经历了一定调整空间的后，有望出现边际效应递减的现象。截至上周末，紧张的外围环境有所缓和，美股收高，能源股走强，油价金价反弹。还有，22日欧洲央行行长德拉吉在接受专访时表示，欧元区债务危机最坏的阶段已经过去，这对投资者的信心恢复形成帮助。对于已经经历了周线三连阴的沪指而言，也有助于形成触发超跌反抽的契机。毕竟连续三个交易周的缩量调整后，沪指快速回探的下行空间已有4.52%。这一过程中也带来多数板块个股的跟随调整。从权重板块中率先下挫的银行股表现来看，花旗银行9折清仓浦发银行的消息传出，银行指数的下行速率反而有所趋缓，这样一来，随后权重股的回稳或将以银行股止跌为标志。结合市场实际走势，日线方面既有5日、10日均线抑制股指盘中反抽空间的不利局面，但也有依次降低的指数下行高点，与短期均线的偏离度的扩大随时需要修正。量能不断萎缩的趋势，尽管在一定程度上折射出观望资金并无明显的入场意愿，并将市场重返前期强势的难度相应加大，但只要指数的下挫空间一旦被瞬间放大，量能往往就会跟随出现快速回补。而回补阶段新热点和持久表现的力度，将最终决定反抽能否演变成有力度的反弹。目前沪指50日均线位置与半年线重合，2350点一带有望形成新的震荡中枢。

  综合而言，虽然目前两市处于不断盘弱的市场格局，有限的热点又以杂乱无序的格局存在，但是快速释放利空影响的短线市场，也基本完成了较为合理的震荡调整。一旦率先调整的板块个股能够形成新的共振，就会有助于短线反弹的形成。只是在此过程中，还不能形成持久性较强的热点，在绩优品种的介入良机没有充分显现之前，半仓之下的防守型策略仍要坚持。

  （执业证书 S0800611010052）