美银美林的最新月度全球基金经理调查显示，机构投资人对于全球经济增长前景的信心日益增强，与此同时，只有少数人预计会有新一轮的量化宽松措施将出台。机构投资人超配股票的比例继续上升，但现金持仓也保持在相对较高的水平，这可能为进一步的上涨创造条件。

  本次月度调查还显示，基金仍大幅超配新兴市场股票。但尽管机构对全球经济增长的预期有所改善，对中国前景的展望却变得相对悲观。这可能是受到近期一系列经济数据所发出的疲软信号有关。

  ⊙本报记者 朱周良

  风险偏好上升

  根据美银美林的调查，3月份，机构投资人的风险偏好继续上升。美银美林的风险和流动性指标升至42%，稍高于前一个月的40%，也超过了历史平均水平。本次调查在3月9日至15日进行，共调查了全球范围内近280位基金经理，管理的资产为7960亿美元。

  3月份，表示超配股票的机构占比上升至33%，上个月这一比例为26%。同时，低配债券的机构占比从一个月前的37%升至44%。

  由于美国经济数据优于预期，加上欧洲央行向欧元区银行发放超过1万亿美元的3年期贷款，市场流动性有所改善，跟踪发达国家股市的MSCI世界指数今年以来已实现两位数的涨幅。

  相比去年10月的前低点，全球股市已反弹近30%，但从一些关键指标来看，机构投资人却并不特别兴奋。3月份，接受美银调查的机构投资人的现金持仓仍居于高位，达到4.2%，与上个月基本持平。而按照美银的标准，现金占比要降至3.5%才是比较明显的“卖出”信号。不过，表示超配现金的受访机构净占比小幅下降，从上个月的13%降至本月的10%。

  然而，现金占比持续高企也并非完全是坏事。美银美林在最新调查报告中指出，考虑到现金占比仍显著高于卖出的警戒线，该行认为，就现阶段而言，人气还不会构成抑制风险资产进一步上涨的障碍。换句话说，股市可能还有上涨的空间。

  总体上，投资人对于股票资产的兴趣有所增加。从行业来看，银行、金融股连续第二个月获得投资人的青睐。

  从全球来看，低配银行股的机构投资人净占比在3月份进一步下降了11个百分点，至14%。在美国，机构投资人对银行股的看法开始变得趋于中性，看好和看空者的数量基本持平。而在两个月前，还有净占比16%的受访者低配银行股。在欧洲，低配银行股的受访机构净占比降至7%，1月份这一比例为50%。

  总体而言，科技股仍是全球机构投资人的首选，即便是欧洲的机构投资人也开始大举增加对科技股的曝险。净占比33%的受访欧洲机构投资人超配科技股，高于2月份的10%。科技股也超过了汽车股，成为欧元区机构投资人的新首选。

  发达市场人气升温

  净占比28%的受访基金经理预计，世界经济未来12个月将走强，这一比例要显著高于一个月前的11%。就在今年1月份，还有大多数受访者认为，世界经济将进一步走弱。

  对世界经济前景更为乐观的一个主要原因在于欧元区，投资人对这一深陷债务危机的地区的信心有所改善，预计欧元区经济走好走坏的投资人占比各占一半。而在2月份，还有净占比35%的受访机构认为，欧元区经济将持续恶化。

  美银美林欧洲股票策略主管贝克尔认为，业界开始重拾对欧洲经济前景的信心，这主要是受到了主权债危机相关的疑虑急剧减退的影响。

  投资人对于企业盈利也变得更加乐观。最新调查中，有净占比6%的受访机构认为，企业盈利未来一年会有改善。一个月前，还有净占比11%的受访者预计企业盈利将下滑。

  最新调查还反映出一个新的趋势，即投资人的关注点从以往的新兴市场转向发达经济体。随着投资人对欧元区、美国和日本的增长前景更加看好，对新兴市场的乐观情绪反倒有所降温。

  全球机构投资人对于欧元区的担忧明显减弱。在3月份的调查中，认为欧债危机是头号“尾部风险”的投资人占比急剧下降至38%，而2月份这一比例还高达59%。

  欧元区本地的机构投资人也对经济增长更加看好，对企业盈利的担忧也明显减弱。净占比7%的受访者预计，欧元区的企业盈利未来12个月将改善，这一比例显著低于一个月前的39%，而去年12月这一比例更高达84%。

  净占比29%的美国机构投资人预计，美国经济将在未来一年加速增长，较上个月的15%继续上升。日本的基金经理们也变得更加乐观，净占比91%的受访者认为，日本经济将走强，高于两个月前的47%。

  对QE的预期降温

  随着美国经济数据持续向好，只有少数投资人预计美联储会采取新一轮的量化宽松货币政策（QE）。接近半数、占比47%的受访者预计，美国不会有新一轮的量化宽松，这一比例高于2月份的36%。

  39%的受访者预计，欧洲央行不会进一步延长当前的量化宽松措施，一个月前这一比例为23%。与此同时，投资人对通货膨胀的预期开始升温，净占比13%的受访基金经理开始认为，通胀未来一年将趋于上升。仅仅在上个月，还有净占比16%的受访者认为通胀会下降。

  “业界对通胀的更高预期，反映了中央银行在对抗通缩方面所取得的胜利。风险偏好正在上升，对冲基金等机构变得更加活跃，但现今仍大量徘徊在场外。”美银美林全球研究的首席股票策略师哈特尼特说。

  美银美林欧洲股票策略主管贝克尔表示，最新调查可以让人得出一个结论，即基金经理们认为QE已经取得了效果，央行的政策已经生效，接下来可能不再需要更多的QE。

  中国经济疑虑加重

  值得注意的是，尽管全球新兴市场仍是最受机构欢迎的投资选择，但对于中国增长前景的疑虑近期却有所上升。本月，仍有净占比40%的受访者超配新兴市场股票。

  随着中国正式下调增长预期，加上近期的出口、CPI以及制造业采购经理人指数等数据表现不佳，国际主流投资圈对中国经济增长前景的担忧再次加重。在最新的调查中，共有净占比9%的受访国际基金经理认为，中国经济未来一年将转弱，高于上个月的2%。

  投资人对于整个亚太（除日本外）地区的乐观情绪也有所下降。净占比41%的受访者预计，本地区经济未来一年可能转弱，高于上个月的35%。

  但在整个新兴中，中国仍是投资人的首选。净占比41%的受访者将中国列为首选的新兴市场，巴西和俄罗斯分列其后，分别为35%和24%。

  在亚太地区的基金经理中，对通胀的担忧显著升温。净占比41%的受访者预计，亚太地区的通胀未来一年可能上升。就在一个月前，还有净占比5%的受访者预计通胀将减弱。