经济有望触底企稳

  通胀不再成股市拦路虎

  ⊙本报记者 郭素

  随着部分基金公司率先披露2011年年报，2012年经济形势及A股表现预判等观点也相继浮出水面。基金公司较为一致的判断是今年通胀将不再成为A股市场的拦路虎，而更多的担忧集中在经济增速下滑方面。不过，尽管经济不乐观，但大部分机构对市场并不悲观。在通胀下行、经济触底回稳、货币政策适度放松等多方面预期下，处于估值底部的A股市场有望在今年走出结构性恢复行情。

  基金认为，今年的宏观环境较去年有新的变化，2012年通胀下行的大趋势不会改变，而经济增速目前仍处于下滑阶段，货币政策将适度放松。其中通胀下行和货币政策的放松都构成今年的积极方面，但对经济增长仍抱有一定担忧。

  中银蓝筹基金指出，通胀因素随着持续一年多的政策调控，趋势转向可控阶段，预计2012年3月后，CPI会大幅下滑至3%左右，全年CPI预计平均在3.5%。届时，货币政策将转向保证经济平稳增长而进行适当放松。

  “今年上半年通胀水平下降趋势基本确定。”中银增长基金指出，去年12月召开的中央经济工作会议将经济工作的总基调由“控通胀”向“稳中求进”转向，2012年将实施积极的财政政策与稳健的货币政策。值得注意的是，货币政策名为稳健，实则中性偏宽松，但不会出现类似08年的全面宽松。在经济下滑趋势得以企稳之前，货币政策将以准备金率与公开市场操作为主，以尽力保证市场流动性的稳定与信贷规模的合理增长。随着经济下滑趋势企稳、通胀水平逐步见底，货币政策放松力度将有所减小，经济工作将更加重视通过积极的财政政策促进经济结构调整。 鹏华精选基金表示，展望2012年，在“去地产化”的背景下，经济增速下滑不可避免，其中1季度由于资产价格下降和企业层面的去库存，经济增速仍将持续放缓，并在2季度前后形成同比增速的低点，全年经济增长呈现软着陆态势，硬着陆的风险不大。

  值得注意的是，经济触底后并不会快速回升，而是保持相对稳定态势。鹏华精选基金指出，由于目前尚看不到拉动经济增长的核心驱动因素的出现，因此也很难做出下半年经济增速快速回升的判断。

  “展望2012年，我们认为通货膨胀下行的大趋势不会改变，而经济增长仍处于下滑阶段，预计在年中触底。货币政策在上半年将适度放松。”2012年以来业绩排名靠前的泰信蓝筹精选基金如是表示。

  基金认为，经过2011年大幅调整，A股市场处于历史估值底部。而2012年流动性呈现逐步宽松趋势，政策环境在不断向好，中国经济更大可能是实现平稳探底，因此A股市场在此背景下的表现应优于2011年。

  “国内经济将以平稳为主，货币政策逐步转向中性，财政政策仍会积极介入转型和民生方向，股票市场经历去年盈利估值的双杀之后，今年结构性机会将逐步呈现。”农银中小盘基金如是表示。

  泰信蓝筹精选也指出，经历了2011年的大幅调整，2012年A股市场整体估值中枢继续下移的空间已经有限。加之前述的宏观背景，判断市场将结束去年的单边下跌走势，随着政策及基本面的变化，市场可能呈现箱体运行态势。

  而南方隆元基金经理则直言，A股市场已处于中长期的底部区域，因此目前该基金保持了相对较高的股票配置。

  不过也有观点相对谨慎。鹏华创新基金认为今年的市场可能较2011 年更为复杂。尽管未来通胀压力逐步缓解，但国内经济的结构调整尚未完成，而海外金融危机延续的不确定性也使得市场变数增大，市场震荡的大格局或并未改变。