⊙东方证券 潘敏立

  沪指在摸高2478点以后，至上周末已经回吐了20个交易日。从沪指的趋势来看，经过反复波动后，重心很明显已经有所下移，而且由前期的快跌转向近期的阴跌，短线趋势看起来不妙。而且上周的一阳四阴的日线组合，令参与者心情非常压抑，盘中反抽也屡受打击，至上周末已经演变为单边下滑的走势。

  目前沪指在半年线附近徘徊一段时间后，最终还是选择了向下运行，从幅度上来看，目前已经回吐抵达至此番沪指回升总量的0.382位置，即2345点附近。有意思的是，此点位也是89天线和60天均线的位置附近，目前两条均线分别位于2335点和2327点。从盘口来看，由于是2327-2345点是三重位置，所以沪指在此带应具有较强的支撑。如果，未来沪指能在这一带防守成功的话，那么从本质上来看还是属于偏强的回吐。

  从时间节点来看，从年初的2132点以来，目前沪指中线已经运行了51个交易日。与此同时，自2月27日2478点以来，沪指短线也已经回吐了20个交易日。故就短线时间之窗而言，本周一将是一个较为关键的节点；就中线时间之窗而言，本周四前后将是一个较为关键的节点。所以，本周已步入关键的时间之窗，沪指可能会面临短线方向和中线方向的双重选择。

  比较纠结的是，目前沪指摆动指标在各个周期阶段的方向提示上是完全相反的。在日线级别上，摆动指标处于低位提示未来将会有反抽；在周线级别上，目前处于高位提示未来将会有阶段性回落；在月线级别上，提示目前处于低位，将面临历史性的机会。所以，三者是相互矛盾的，甚至是完全对立的。

  因此，市场气氛转向观望也就在情理之中了。就盘口来看，由前期沪指快跌时盘中还有个股不断涨停，演变到近期沪指阴跌盘中仍有不少个股涨停，再演变到上周末沪指单边下滑但跌停家数已大于涨停家数。从这个变化来看，市场参与情绪由强转弱。

  由于此轮行情已经上涨了3个多月，个股之间的涨幅也大不相同。所以，在选择方向的时候，在仓位的控制上以及个股操作上我们或许都要做好两手准备。

  就短线而言，从谨慎的角度来看，一旦下方60天均线以及2300点一线都无法有效获得支撑的话，那么未来的整理回吐都会有较长的时间。一旦发生这种情况，仓位较重的投资者首先要做的是先将仓位降下来。但如果获得支撑的话，就可以保持重仓再观察。

  但在操作手法和个股的选择上，可能就更为复杂。眼前，我们千万不能再去追涨个股，反而要及时地处理一些手中的品种。特别是那些这一段时间累计涨幅极大却无业绩支持的品种，在其上涨动力不足转向下跌的初期，我们要尤其谨慎，很可能该类品种已经提前见顶。

  但就中线而言，在地方养老金即将入市之际，在行情面临短线回吐震荡之时，或许我们应该把眼光放得更为长远一些。因为从国外来看，养老金及企业年金才是市场最大的投资者，而国内只是刚刚起步。虽然养老金目前入市比例有限，而且大部分将投资于债市，但是假以时日，这种力量不可小视。

  因此，养老金入市属于中长线利好，将来当我们回过头再来看目前这一段回吐行情候，或许就会清晰地认识现在的调整就是为了让更大的机构进来而腾出空间。基于此，在回吐震荡的过程中，反而应该学会逢低蛰伏在绩优成长且前期未表现的品种里，等待未来的真正爆发。

  所以，与前期热闹的市场相比较，可能我们在中线选股上更需要一些技巧。从绩优成长含高送转可能性和滞涨相结合的选择来看，为了节约等待的时间，可以利用一下年报排片表。因为现在正是年报披露的高峰期。

  我们不妨每天看一下未来一周将公布年报的公司，如果这些企业业绩快报良好、具备分红素质但很长时间没有分红、有过定向增发、前期股价没有大表现，而且在近期的交易中初显量能活跃的品种，就应该是我们选择的对象。