⊙记者 徐锐 ○编辑 裘海亮

  面对着水井坊“阴晴不定”的股价走势，帝亚吉欧要约收购一事最终将以何种结局收场，目前还是个未知数。

  上交所最新披露数据显示，在帝亚吉欧启动要约收购的前三个要约日内（截至3月28日），尚未有水井坊股东预受要约。鉴于水井坊当前二级市场股价仍高于21.45元的要约收购价，上述要约结果亦在外界意料之中。但需要指出的是，水井坊近期股价出现了明显下跌，而帝亚吉欧此番向除全兴集团以外的水井坊股东发出全面收购要约4月24日方能结束，期间股价一旦跌穿要约价，水井坊股东“零要约”局面或发生根本性转变。

  水井坊近期的股价表现可以用“大涨大跌”来形容。在要约收购事宜获监管部门放行后，帝亚吉欧行将入主的良好预期引发投资者强烈“追捧”，水井坊股价在本月22日最高曾触及27.64元。但随后“风云突变”，受“禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品”、大盘暴跌等利空因素影响，水井坊近两日重挫8%，最新收盘价已回落至23.07元，仅高出要约价7.6%。从以往案例来看，若水井坊未来股价继续下行并跌破要约价，中小投资者势必会选择接受要约，而帝亚吉欧将面临资金偿付压力。

  2007年SEB入主苏泊尔时，便曾向后者社会公众股东提出部分要约，由于期间股价低于要约收购价，最终导致苏泊尔流通股股东源源不断地“投奔”SEB，获取无风险套利收益，并一度令苏泊尔陷入因公众持股不足而被“暂停上市”的困境。

  回看本次要约收购，如果水井坊相关股东全部预受要约，本次要约收购所需的最高资金总额为63.18亿元，帝亚吉欧已将等值于人民币12.64亿元的美元 (即本次要约收购所需最高资金额的20%)存入登记结算公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证；而在本次要约收购期限届满时，若社会公众股东持有的水井坊股份总数低于4885.46万股，水井坊则面临股权分布不具备上市条件的风险。对此，帝亚吉欧表示将提出向公众股东增发等解决方案，维持水井坊上市地位。

  可见，水井坊未来股价的涨跌变动，将直接影响帝亚吉欧上述措施的实施与否。