（股票代码：601336）

  新华人寿保险股份有限公司

  2011年年度报告摘要

１． 重要提示

１．１ 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告摘要摘自年度报告全文，报告全文同时刊载于上海证券交易所及本公司网站。投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告全文。

１．２ 本公司第四届董事会第四十四次会议于２０１２年３月２８日审议通过了本公司《２０１１年年度报告》正文及摘要。应出席会议的董事１４人，其中亲自出席会议的董事１２人，董事赵海英、王成然分别委托董事孟兴国代为出席会议并表决。

１．３ 本公司２０１１年度按照企业会计准则编制的财务报告已经普华永道中天会计师事务所有限公司根据中国注册会计师审计准则审计，并出具标准无保留意见的审计报告。

１．４ 本公司董事长康典先生、首席财务官陈国钢先生、总精算师龚兴峰先生以及会计机构负责人孟霞女士保证《２０１１年年度报告》中财务报告的真实、完整。

２．公司基本情况

２．１ 基本情况介绍

Ａ股简称	新华保险
Ａ股代码	６０１３３６
Ａ股上市交易所	上海证券交易所
Ｈ股简称	新华保险
Ｈ股代码	１３３６
Ｈ股上市交易所	香港联合交易所有限公司
注册地址	北京市延庆县湖南东路１号（邮政编码：１０２１００）
办公地址	北京市朝阳区建国门外大街甲１２号新华保险大厦（邮政编码：１０００２２）
国际互联网网址	ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｅｗｃｈｉｎａｌｉｆｅ．ｃｏｍ
电子信箱	ｉｒ＠ｎｅｗｃｈｉｎａｌｉｆｅ．ｃｏｍ

２．２ 联系人和联系方式

	董事会秘书	证券事务代表
姓名	朱迎	王洪礼
电话	８６－１０－８５２１３２３３
传真	８６－１０－８５２１３２１９
电子信箱	ｉｒ＠ｎｅｗｃｈｉｎａｌｉｆｅ．ｃｏｍ
地址	北京市朝阳区建国门外大街甲１２号新华保险大厦１３层（邮政编码：１０００２２）

３． 会计数据和业务数据摘要

３．１ 本报告期主要财务数据

单位： 人民币百万元

项目	金额
营业利润	３，３８５
利润总额	３，２７５
归属于母公司股东的净利润	２，７９９
归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润	２，５０９
经营活动产生的现金流量净额	５６，０４５

３．２ 非经常性损益项目和金额

单位： 人民币百万元

非经常性损益项目	金额
固定资产、无形资产和其他长期投资处置损益	（５）
其他符合非经常性损益定义的损益项目	３１８
非经常性损益的所得税影响额	（２３）
少数股东应承担的部分	－
合计	２９０

３．３ 截至报告期末公司历史年度主要会计数据和财务指标

单位： 人民币百万元

主要会计数据	２０１１年	２０１０年	本年比上年增减（％）	２００９年
营业收入	１０９，２０９	１０２，５１３	７％	７３，６７４
保险业务收入	９４，７９７	９１，６７９	３％	６５，０４０
利润总额	３，２７５	２，２５５	４５％	２，６５１
归属于母公司股东的净利润	２，７９９	２，２４９	２４％	２，６６０
归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润	２，５０９	１，７４３	４４％	２，４９７
经营活动产生的现金流量净额	５６，０４５	６１，５９４	－９％	４０，８００
	２０１１年末	２０１０年末	本年末比上年末增减（％）	２００９年末
总资产	３８６，７７１	３０４，５６６	２７％	２０６，６１８
归属于母公司股东的股东权益	３１，３０６	６，５６７	３７７％	４，２３８

主要财务指标	２０１１年	２０１０年	本年比上年 增减（％）	２００９年
归属于母公司股东的基本加权平均每股收益（元）	１．２４	１．８７	－３４％	２．２２
归属于母公司股东的稀释加权平均每股收益（元）	１．２４	１．８７	－３４％	２．２２
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的基本加权平均每股收益（元）	１．１２	１．４５	－２３％	２．０８
归属于母公司股东的加权平均净资产收益率	１６．８４％	４１．６３％	－６０％	９４．７０％
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率	１５．１０％	３２．２７％	－５３％	８８．８９％
加权平均的每股经营活动产生的现金流量净额（元）	２４．９１	５１．３３	－５１％	３４．００
	２０１１年末	２０１０年末	本年末比上年末增减（％）	２００９年末
归属于母公司股东的每股净资产（元／股）	１０．０４	５．４７	８４％	３．５３

３．４ 境内外会计准则差异说明

本公司按照国际财务报告准则编制的合并财务报表和按照中国会计准则编制的合并财务报表中列示的２０１１年度的合并净利润或于２０１１年１２月３１日的合并股东权益并无差异。

４． 董事长致股东函

４．１ 业绩回顾

刚刚过去的２０１１年，对所有金融从业人员来说，都不轻松。对于已经高歌猛进了十余年的中国寿险行业，更是如此。对比过去近３０％的年均复合增长率，２０１１年保险业增速有所放缓，一些重要的指标出现负增长，与此同时，部分寿险公司的偿付能力下滑。虽然面临着行业减速和资本市场持续动荡的严峻环境，公司在监管机构、全体股东以及社会各界的大力支持下，紧密筹备，周全部署，成功登陆联交所和上交所，合计募集资金约１２０亿元人民币，成为迄今为止国内第一家采用“Ａ＋Ｈ”同步发行上市的保险公司。

境内外的成功上市为公司建立了有效的资本补充机制，壮大了公司的资本实力，改善了偿付能力，为进一步抓住市场机遇、拓宽业务范围、推动战略转型、提升综合实力奠定了坚实基础。

截至２０１１年末，公司总资产规模达到３，８６７．７１亿元，归属于母公司股东的股东权益达到３１３．０６亿元，全年实现归属于母公司股东的净利润２７．９９亿元。２０１１年，公司继续保持保险业务增长，全年实现原保险保费收入９４７．９７亿元，市场份额达到９．９２％，稳固了行业三甲地位。公司积极推动战略转型，优化业务结构，提升业务品质，营销员渠道业务占比、营销员人力、绩优营销员人数、新业务价值利润率均有所提升。面对２０１１年国内资本市场的持续动荡行情，公司及时调整资产配置，执行以防御为主的投资策略，提升固定收益类资产比重，保持了投资组合收益的稳定性和可持续性，全年实现净投资收益率４．１％。通过上市前股东增资和Ａ＋Ｈ发行上市，公司资本实力显著提升，偿付能力充足率跃升至１５５．９５％，达到保监会偿付能力监管ＩＩ类要求，此前在机构开设及投资渠道等方面的限制正在逐步解除。与此同时，以上市为契机，公司进一步完善了治理结构，建立了合规、透明的风险管理与内部控制体系，持续推进管理支持体系升级和运营集中，首个“共享服务中心”正式投入运营，通过集约化的运营流程，打造全新的客户体验。

４．２ 各种挑战

面对这些成绩，我的感觉仍然是如临深渊、如履薄冰。过去一年的经济形势固然波云诡谲，龙年刚刚启幕的峥嵘头角在迷雾之中亦尚难以捉摸。在当前的国内外环境下，指望经济基本面和资本市场有较大惊喜显然不切实际：美国的政策走向和经济走向充满不确定性；欧债警报未除，长期经济走势难见乐观；中国经济面临出口乏力的困难，经济转型看来尚需付出很多艰苦的努力。在这种形势下，中国寿险业面临的困难可想而知。

就国际来看，在经历了金融风暴之前十余年的监管放松之后，后危机时代的金融秩序又重新回到了强化监管之路。这种趋势同样影响到中国，它不仅体现在２０１１年３月起正式实施的《商业银行代理保险业务监管指引》上，也体现在了监管机构“抓服务、严监管、防风险、促发展”的监管思路上。可以预期，监管机构会在防止销售误导、打击商业贿赂及防止恶性价格竞争等方面加大监管力度。这对于寿险公司可持续健康发展的重要性固然不言而喻，但由于相应的必须在产品、销售模式上做出的调整，其对占寿险公司半壁江山的银保业务的短期冲击亦很难避免。２０１１年，我们在银保业务管理方面投入了极大的精力，并成功地在下半年实现了保费增速的显著提升。但从全年来看，模式的调整对我们带来的影响还是相当巨大的。

营销员渠道面临的挑战，亦不容我们轻视。新华保险有二十余万个险营销员，他们的平均产能在行业内可谓优秀。然而在ＧＤＰ增长已以数倍计、国民生活水平已大幅提高的情况下，保险业务员的平均收入与十年前相比并未体现相应变化。我们发现，招募优秀业务员的难度越来越大。我们去年努力抓绩优、强培训、提升人均产能，提升保障型产品占比，使得营销员渠道的新业务价值有了明显提升，但在营销员规模扩充上遇到的困难仍然十分明显。

除了销售渠道面临的挑战，我们的客户结构相对而言也还不够理想，多数客户的收入水平并不丰裕，他们的保险需求尚处于较初级的阶段，风险承受能力也较弱。而同时，我们的产品和服务也尚未充分体现差异化，这种行业趋同化使得恶性价格竞争成为同业之间争夺客户的首选路径。在当前金融形势下，由于资金短缺导致的高借贷利率、民间借贷热、信托产品热、高利息理财产品热，都对目前较为单一的储蓄型寿险产品形成了巨大挑战。

资产业务方面，由于资本市场不明朗带来的投资回报压力，不但会影响我们的盈利水平，也会转化为对偿付能力的压力。一定时期内，资本金的短缺会为整个行业带来一抹阴影，在限制了投资灵活性的同时增加了融资成本。国内目前可供险资进行投资的渠道还在逐步拓展中，一定程度上对寿险公司的投资能力形成掣肘。

此外，与领先同业相比，我们在风险管控能力、运营管理水平以及客户服务水平等基础能力建设方面，都还有一定的差距。２０１１年我们在这些方面亦做出了巨大努力，但要赶上行业领先公司，仍需要我们在未来倾注大量的时间、精力和资金。

尽管面临诸多挑战，我仍认为我们有理由充满信心。我一直认为，保险是有别于其它金融行业的特殊金融领域，它的商业原理、保障本质和负债特征，决定了它不应该是一个短期性、高风险、高波动的行业。我由衷地希望我们的股东愿意与我们一起，不执着于瞬时得失，共绸缪于长远发展，和衷共济，共渡时艰，共创未来。

４．３ 战略愿景

一个企业的经营模式必须符合经济规律和商业逻辑，面临上述挑战的新华保险在一年半前已正式启动了战略转型之路。我们的新发展战略在招股说明书上已充分阐述。我在这里想再加以赘述的，是我们“以客户为中心”战略背后的商业逻辑。

－ 以客户为中心

如众所知，英国数学家、天文学家哈雷精心分析和研究了德国布雷斯劳市１６８７－１６９１年五年期间不同年龄和性别分类的死亡人数和出生人数，在１６９３年发表了世界上第一份生命表，为人寿保险奠定了数理基础。这张表直到约三十年后才为伦敦保险公司采用，因为这个时间段里人们的生活和生命状态并没有发生实质变化。这个案例如果放在今天的中国则可能不能适用——莫说三十年，十年间社会形态的剧烈变化已让我们感慨万端。这不但体现在不同阶层人群生活方式的巨大差异上，更体现在人们生活观念、态度的空前多元化上。

道术已为天下裂。我们面对的保险消费者已体现出巨大的差异。遵循现代商业市场营销的基本规律，以客户为中心，从客户的需求出发研究设计保险产品和服务，根据客户洞见制定品牌和营销策略，是不可阻挡的行业趋势。从２０１１年开始，新华保险已经开始尝试对客户进行深入研究，挖掘海量客户数据，初步形成客户细分，并已计划在２０１２年逐步推行差异化的客户战略，应用、匹配到相应的产品、服务、渠道、销售队伍和区域市场。我们会仔细梳理从后台到前台，从运营、ＩＴ、产品开发到前端销售的整个价值链，逐步把公司从渠道需求驱动转化到客户需求驱动上来。

－ 坚持现有业务持续稳定增长

对于新华保险来说，我们在经历了十五年的高速发展之后，因为外部市场的巨大变化而到了不得不开始转型的时候。但我们不认为我们应该用一种激烈的方式转一个急弯。公司的固有经营模式、强大的市场销售和应变能力，仍然体现出超强的对市场的适应度，尤其是在中国这样一个幅员辽阔、地域差别和人口量级均十分巨大、而保险深度和保险密度仍然很低的市场，我们预期新华依据现有业务模式仍然能保持一个可观的增长态势。我们从２０１０年起已经开始梳理公司运营效率，从２０１１年起实施全面预算管理，逐步实施运营集中，加强风控、ＩＴ建设，反复强化各级人员培训，努力夯实业务基础。２０１１年我们在如此艰难的市场环境下能够取得本年报所展示的业绩，也正是基于上述努力。而我们的未来，会进一步在现有业务上通过持续优化、不断增效，逐步提高我们的盈利能力和市场份额。

而与此同时，这一战略体现的是我们的专注：我们将继续专注于寿险及其相关产业。战略的选择，往往不在于选择做什么，有时更重要的是不做什么。知己知彼，才能百战不殆。资本不是万能的，我们知道自己能力的局限，专注于自己擅长的领域，梳理产业链、价值链，围绕自己的核心竞争力安排产业布局，是管理者必须恪守的一种对股东负责的职业态度。

－ 坚持价值和回归保险本原

过去十余年，相当一部分寿险公司包括新华保险，通过注重业务规模拓展的方式，增加机构设立，扩大队伍规模，以迅速占领市场。然而一个股份制企业的终极目标，仍然需要对股东提供回报，满足股东的合理预期是管理层必须完成的任务，我亦必须代表董事会监督、管控管理层的执行过程和结果。如我们在上市路演中对投资者的反复阐述，我们会努力提升新华保险的新业务价值率，加强成本管理，拓宽盈利空间。而如何达到这一目标，核心是要回归保险的本原。

我们面临着的是一个空前多变的社会。我们看到太多的乱哄哄你方唱罢我登场；看到太多其兴也勃焉、其亡也忽焉；看到太多明星式的流星和诱惑掩饰下的陷阱。这种浮躁的社会价值观，对企业经营而言，形成的就是系统性风险。我不想再用狄更斯《双城记》里的万能开篇语“这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代”来形容当下，但我们确实必须用专业理性和商业道德艰难地恪守企业经营的正确路径。我们会顺势而为，但不会随波逐流；我们会努力把握潮流机遇，但决不为绚丽飘忽的假象所诱惑。

经营企业最终是要把握人性。如果说众多金融企业是在经营着人性的贪婪，那么保险企业的独有价值则是：用人性中的恐惧来对抗贪婪。无论是保险“积小防大”的保障功能，还是“零存整取”的长期储蓄功能，这都是其它金融机构所不能取代的。“未雨绸缪”、“积谷备荒”、“耕三余一”，这些老祖宗的智慧也正是保险的根基和本原。我们在２０１１年开始通过产品组合运作等各种努力加大保障类产品如健康险的份额，不去跟银行和信托比理财、不去跟证券公司比风险回报，正体现着我们的这个战略思路。而在未来，我们更会进一步努力学习、了解不同客户的不同保险保障需求，匹配以相应的产品服务和他们更接受的营销方式，为他们提供这种保险公司独有的产品服务，而这才是保险业赖以与银行、证券鼎立于金融界的核心竞争力。

－ 坚持变革创新

在一个信息化、数字化、全球化的世界里，在一个乔布斯、扎克伯格已经取代卡耐基、韦尔奇成为新的商业英雄的时代，变革创新的意义似乎早已为人认可。然而在中国情况却往往并非如此。在中国，更多的人尝到的是跟随者的甜头，创新者的才华在“山寨”面前往往显得苍白黯淡。更让人担忧的是，在这些眼花缭乱的创新之后，我并没有看到我们的社会能创新出一种影响深远的思想或哲学上的突破。我认为那些眼花缭乱浮光掠影的“发明”，对一家企业的影响只能是昙花一现，真正的创新需要宁静的智慧和持续的投入——这也是一个回归本原的过程。企业究竟应该对创新研发做多大的投入？在当前利益和长远目标之间如何找到一个平衡？在增长追求和风险承担之间如何找到平衡？我想每一个中国大型企业的管理者也都在认真思考这一课题。

如前所述，新华保险已处于一个必须转型的历史阶段。历史上新华保险的创新能力一直为业界所称道，这种传承一直让我对我们的优秀团队感到骄傲。然而当一个企业发展到一定阶段一定规模，积习会形成惰性惯性，规模会造成转身迟钝。我们一直提醒自己要避免在新华保险出现这种惰性和迟钝，我们一直在新华保险倡导一种敬重创新和进取的企业文化，我们一直在鼓励、发现、培养年轻有为、勇于探索的员工，并为他们营造一个宽容、活跃、激动人心、彰显远大前程的创业环境。我们创新的财富管理渠道在２０１１年已经收获了一定的业务规模和价值，其他方面的尝试也在积极探索之中。保险公司是管理风险的公司，我们有能力管理因变革创新带来的风险。我们更有雄心、有魄力在创新上做出合理的投资——我们深信，这种投资最终会为新华保险带来深远的推动力，为股东创造漂亮的长期回报。

－ 抓住城镇化和老龄化的历史机遇

“根据联合国预测，预计到２０５０年中国的城镇化率将提升至７３％，新增３．８２亿城镇居民，平均每年新增约１，０００万人。从２０１１年至２０５０年，中国将净增加６５岁以上老龄人口２．９８亿人，平均每年净增加７６４万人。”

在去年路演的无数次一对一会谈和大小午餐会上，这一段话和这些数字我已记得滚瓜烂熟。就人口而言，四十年内我们会增加一个美国，一个城市里的美国，另一个角度还有一个６５岁以上的美国。我还可以继续拿出一大堆令人信服的数据来支撑我们的战略选择。我一再要求我们的分支公司做大做强城镇本部，不断提高网均产能，提高针对城镇相对收入较高人群的业务占比。２０１１年我们正式进军养老产业和健康产业：我们西安、武汉两个健康管理中心项目，延庆、密云两个养老项目均已获得董事会批准，而相应的保险产品研发也在紧锣密鼓地实施。

对于养老、健康产业而言，我们不是发现新大陆的冒险家，这样的业务开拓并非简单莽撞地冲进一片我们完全陌生的领域。我们会与最专业的养老、健康企业合作，利用他们的成功经验和专业管理为我们的客户提供优质贴心的服务，利用我们的资金优势来撬动整个产业链，形成真正的协同共赢。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。为利益所驱，商业社会上仍然充斥着各种短视的杂音。我要求我们的管理团队一直要保持清醒和定力，不受到干扰，认准了天下大势，就坚决执行、甘于寂寞。保险行业存在的意义，不仅仅在于资本逐利的商业驱使，还在于它同时真正服务于社会，承担着无比重大的社会保障职责。我们应当感到无比幸运，能够在从事商业的同时，从事着一件关系国计民生的伟大高尚的事业。

４．４ 未来展望

“最沉重的负担同时也成了最强盛的生命力的影像。负担越重，我们的生命越贴近大地，它就越真切实在。相反，当负担完全缺失，人就会变得比空气还轻，就会飘起来，就会远离大地和地上的生命，人也就只是一个半真的存在，其运动也会变得自由而没有意义。”——米兰·昆德拉

虽然如前所述，未来金融市场的不确定性让我们很难做出最为精确的预判，但我相信，始终脚踏实地的人，能够对抗各种各样的涛走云飞；任凭风云多变幻，我们将专注于自己擅长的领域，坚持做正确的事。我有充分的自信，在我们这种坚持之下，一定能换来新华保险的成功转型和长久健康。

在我这封致股东函之后，有我们２０１１年的所有经营数据，而这些数据之后，则蕴含着我们管理层和所有员工一年的努力心血和辛勤汗水。至于各位股东，你们选择投资新华保险，即是将你们辛勤工作、创业所换回的财产交付给我们管理。如同每一张保单都是新华保险与保单持有人最严肃的契约一样，你们股票账户上的新华保险代码也体现着我们必须实践的契约承诺。我和我们的管理层会继续殚精竭虑，以最敬业的努力、最理性的选择和最彻底的诚意来回馈股东们的信任。与大家共勉。

谨颂春安。

康典

５． 管理层讨论与分析

作为一家全国大型寿险公司，本公司通过遍布全国的分销网络，为个人及机构客户提供一系列寿险产品及服务，并通过下属的资产管理公司管理和运用保险资金。

除另有说明外，本节讨论与分析均基于本公司合并财务数据。

５．１ 主要经营指标

单位：人民币百万元

截至１２月３１日止１２个月	２０１１年	２０１０年
保险业务收入	９４，７９７	９１，６７９
总投资收益（１）	１２，６７７	１０，４２６
归属于母公司股东的净利润	２，７９９	２，２４９
内含价值	４８，９９１	２８，０８４
一年新业务价值	４，３６０	４，７４１
个人客户数量（千）	２７，１１１	２２，５８０
其中：个人客户	２７，０５２	２２，５３２
其中：机构客户	５９	４８
市场份额（２）	９．９％	８．９％
保单继续率
个人寿险业务１３个月继续率（３）	９１．４５％	９１．７０％
个人寿险业务２５个月继续率（４）	８８．３３％	８４．５６％
截至１２月３１日止	２０１１年	２０１０年
总资产	３８６，７７１	３０４，５６６
净资产	３１，３１３	６，５７３
投资资产	３７３，９５６	２９２，８６６
归属于母公司股东的股东权益	３１，３０６	６，５６７

注：

１． 总投资收益＝货币资金、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入＋股权型投资的股息及分红收入＋投资资产买卖价差收益＋公允价值变动损益＋投资资产减值损失。

２． 市场份额：市场份额来自中国保监会公布的数据，其中２０１０年数据未经二号解释调整，２０１１年数据为经二号解释调整后数据。

３． １３个月保单继续率：考察期内期交保单在生效后第１３个月实收保费／考察期内期交保单的承保保费。

４． ２５个月保单继续率：考察期内期交保单在生效后第２５个月实收保费／考察期内期交保单的承保保费。

５．２ 业务分析

５．２．１ 寿险业务

２０１１年，国际经济金融形势复杂多变，国内宏观政策趋向紧缩，通胀压力居高不下，资本市场持续低迷，对寿险行业的发展造成影响。同时，行业监管日趋严格，银代新政影响日渐深入，业务发展模式面临转型，市场主体竞争加剧，成本持续上升，为寿险经营带来了新的挑战。

２０１１年，中国寿险市场原保险保费收入呈现增速放缓态势。本公司作为一家全国大型寿险公司，专注寿险本业，以客户为中心，坚持现有业务持续稳定增长，坚持变革创新，坚持价值和回归保险本原。在合规经营、业务品质持续优化的同时，本公司市场份额不断提升，保持了稳固的市场地位。

根据中国保监会公布的数据，以原保险保费收入计（经二号解释调整），本公司２０１１年实现原保险保费收入９４７．９７亿元，市场占有率提升至９．９％，位列中国寿险市场第三位。

２０１１年，本公司首个“共享服务中心”正式投入运营，运营集中项目稳步推进，逐步实现通过集约化的运营流程提供一致的客户体验，通过创新技术应用打造更加便捷、高效的特色服务，切实提升公司的客户服务水平和运营管理效率。截至２０１１年１２月３１日，本公司服务的寿险客户包括约２，７００万名个人客户及约５．９万名机构客户。

１、按渠道分析

单位：人民币百万元

截至１２月３１日止１２个月	２０１１年	２０１０年
个人寿险	９３，４９５	９０，５９９
其中：
保险营销员渠道	３５，８７１	２８，６８８
首年保费收入	９，７５８	１０，４１８
期交保费收入	８，８７８	９，５２６
趸交保费收入	８８０	８９３
续期保费收入	２６，１１３	１８，２７０
银行保险渠道	５６，６９２	６１，６９０
首年保费收入	３０，９８５	４４，３１８
期交保费收入	７，５６２	１２，２１４
趸交保费收入	２３，４２３	３２，１０５
续期保费收入	２５，７０７	１７，３７２
财富管理渠道	９３２	２２１
首年保费收入	８１８	２２１
期交保费收入	４５７	１５０
趸交保费收入	３６１	７２
续期保费收入	１１４	－
团体保险	１，３０２	１，０８０
合计	９４，７９７	９１，６７９

（１）个人寿险业务

①保险营销员渠道

２０１１年本公司保险营销员渠道全面推广“按客户需求做保险”的销售方针，在人力保持稳步增长的同时，关注绩优队伍的建设发展。２０１１年末，本公司保险营销员人力为２０．２万，较上年末增长１．６％。其中，绩优保险营销员人数约２．５万名，较２０１０年增加约５千名（按照新标准口径计算）（1），保险营销员队伍结构持续优化。

注1：绩优人数为报告期各月绩优人力的简单平均数。月度绩优人力指月度内承保且月度内未撤保一件以上（含一件），且产品保障期在一年以上、累计标准保费按地区差异达到7,000元或10,000元的保险营销员人数。其中，标准保费是指针对不同交费期限、产品类型、承保期限的首年保费，按照对寿险公司价值的贡献度差异为参考基础，设置不同折算系数后形成的保费收入。绩优人力指标为公司内部管理指标，从2011年7月1日起，公司调整了绩优人力标准，由原来的5,000或8,000元调整为上述标准。

２０１１年本公司保险营销员渠道实现保险业务收入３５８．７１亿元，较上年同期增长２５．０％。其中，首年保费收入９７．５８亿元，较上年下降６．３％，主要原因是本公司于２０１１年在保险营销员渠道推动业务结构调整，重视发展价值较高的长期期交产品。首年保费中来自１０年及以上交费期的期交产品的收入由２０１０年的４６．５９亿元上升至６２．４３亿元，占首年保费收入的比例由４４．７％上升至６４．０％。续期保费收入２６１．１３亿元，较上年增长４２．９％，主要得益于本公司近年来坚持加大期交产品的销售力度。２０１１年，公司继续加大续收团队拓展新单业务的力度，通过续收团队取得的首年保费收入达到１３．５１亿元，较上年增长７４．６％。

②银行保险渠道

２０１１年，本公司银行保险渠道以队伍经营、网点经营、客户经营为主线，适应市场变化，稳固了银保渠道的市场地位。

２０１１年本公司银行保险渠道实现保险业务收入５６６．９２亿元，较上年同期下降８．１％，其中，首年保费收入３０９．８５亿元，较上年同期下降３０．１％，续期保费收入２５７．０７亿元，较上年同期增长４８．０％。银行保险渠道出现负增长的主要原因是，银监会于２０１０年颁布的《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售和风险管理的通知》，取消了原有的驻点销售作业模式，对本公司银代业务产生了一定的影响。对此，本公司已开始主动调整银代业务发展模式，并将继续采取有效措施推动银代业务的持续健康发展。

③财富管理渠道

本公司于２０１０年４月成立财富管理业务部，为中高端客户提供保险保障产品和财富管理服务。财富管理渠道成立以来，受到公司高度重视，２０１１年该渠道实现保险业务收入９．３２亿元，较上年同期增长３２１．７％。其中，首年保费收入８．１８亿元，较上年同期增长２７０．１％；首年期交保费收入４．５７亿元，较上年增长２０４．７％。

（２）团体保险业务

２０１１年本公司团体保险业务实现保费收入１３．０２亿元，较上年同期增长２０．６％。

２、按险种分析

单位：人民币百万元

	２０１１年１２月３１日／ ２０１１年	２０１０年１２月３１日／ ２０１０年	增减幅度 （％）	主要原因
总资产	３８６，７７１	３０４，５６６	２７．０％	业务规模增长及上市募集资金
总负债	３５５，４５８	２９７，９９３	１９．３％	业务规模增长
股东权益合计	３１，３１３	６，５７３	３７６．４％	公司增资及上市募集资金
利润总额	３，２７５	２，２５５	４５．２％	保险业务业绩提升
归属于母公司股东的净利润	２，７９９	２，２４９	２４．５％	保险业务业绩提升

注：

１． 上述各期间的金额少于人民币５００，０００元。

２０１１年本公司实现人寿保险业务收入９４７．９７亿元，较上年同期增长３．４％。其中：分红型寿险实现保险业务收入８７９．４０亿元，较上年同期增长２．３％，占整体保险业务收入的９２．８％，显示了分红险仍是本公司业务发展的重心；健康险实现保险业务收入５２．５５亿元，较上年同期增长２２．２％，占整体保险业务收入的５．５％；其他类型寿险共计实现保险业务收入１６．０２亿元，占整体保险业务收入的１．７％。

３、按地区分析

单位：人民币百万元

截至１２月３１日止１２个月	２０１１年	２０１０年
保险业务收入	９４，７９７	９１，６７９
传统型寿险	７０４	６３２
分红型寿险	８７，９４０	８５，９９８
万能型寿险	３２	２７
投资连结保险	０（１）	０（１）
健康保险	５，２５５	４，３０１
意外保险	８６６	７２１

２０１１年本公司约６４．１％的寿险业务收入来自我国北京、广东、河南、上海、山东、湖北、四川、江苏、湖南、河北等经济较发达或人口较多的地区。

５．２．２ 资产管理业务

本公司资产管理业务始终坚持以资产负债匹配管理为基础，兼顾管理资金的安全性、流动性、收益性，在良好的资产配置和有效的风险控制的前提下，寻求最大的投资组合收益。

２０１１年，本公司根据保险业务的负债特性及资本市场的波动周期，积极优化投资组合配置，适当提升固定收益类资产配置比例，改善净投资收益率，保持投资组合收益的稳定性和可持续性。权益类投资方面，受２０１１年国内权益资本市场波动的影响，本公司权益类投资整体收益水平有所下降，但公司仍把握市场时机，积极进行波段操作，取得了一定买卖价差收益。

１、投资组合情况

单位：人民币百万元

截至１２月３１日止１２个月	２０１１年	２０１０年
保险业务收入	９４，７９７	９１，６７９
北京	９，７１９	１０，０４５
广东	８，１７７	７，４７９
河南	７，１１０	６，６３７
上海	６，６１７	７，３６０
山东	６，３１５	５，３２１
湖北	５，５０３	５，６２２
四川	５，３２７	５，３６８
江苏	４，５７１	４，４４９
湖南	４，１９７	３，９８４
河北	３，２６５	３，７３７
小计	６０，８０１	６０，００２
其他地区	３３，９９６	３１，６７７
合计	９４，７９７	９１，６７９

注：

１． 相关投资资产含独立账户资产中对应的投资资产。

２． 现金及现金等价物含三个月及三个月以内定期存款，定期存款不含三个月及三个月以内定期存款。

３． 股权型投资不包括长期股权投资。

４． 其他投资主要包括存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产及应收利息等。

５． 贷款和其他应收款主要包括定期存款、现金及现金等价物、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产、应收利息等。

截至２０１１年末，本公司投资资产规模为３，７３９．５６亿元，较上年末增长２７．７％。增长主要来源于本公司保险业务现金流入及公司上市募集资金。

２０１１年末，定期存款在投资资产中占比为３２．９％，较上年末提高１４．０个百分点，主要由于公司根据利率走势及时调整资产配置策略，增加定期存款配置，重点配置于５年及以上定期协议存款。

２０１１年末，债权型投资在投资资产中占比为５０．９％，较上年末降低５．３个百分点，主要由于公司减少了金融债券的配置。

２０１１年末，股权型投资在投资资产中占比为７．８％，较上年末降低５．５个百分点，主要由于公司根据市场行情及时调整资产配置策略，减少权益资产仓位。

２０１１年末，现金及现金等价物在投资资产中占比为５．６％，较上年末降低３．７个百分点，主要由于流动性管理的需要。其他投资的增加主要来源于应收利息和保户质押贷款的增加。

从投资意图来看，２０１１年末公司投资资产主要配置在贷款和其他应收款和持有至到期投资，贷款和其他应收款投资较上年末增长７３．０％，主要是由于定期存款的增加。

２、投资收益情况

单位：人民币百万元

截至１２月３１日	２０１１年	２０１０年
投资资产（１）	３７３，９５６	２９２，８６６
按投资对象分类
定期存款（２）	１２２，９４９	５５，２１０
债权型投资	１９０，４６４	１６４，７２６
股权型投资（３）	２９，０５１	３８，８７４
－基金	１２，０７７	１６，３５６
－股票	１６，９７４	２２，５１８
现金及现金等价物（２）	２１，０９５	２７，３６８
其他投资（４）	１０，３９７	６，６８８
按投资意图分类
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金 融资产	５，５２９	６，８９５
可供出售金融资产	７２，８７６	７４，６８９
持有至到期投资	１４１，０９０	１２２，０１６
贷款和其他应收款（５）	１５４，４６１	８９，２６６

注：收益率＝投资收益／［（期初投资资产＋期末投资资产）／２］

１． 其他投资资产利息收入包括存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产等产生的利息收入。

２． 净投资收益包括货币资金、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入、股权型投资的股息和分红收入。

３． 总投资收益＝净投资收益＋投资资产买卖价差收益＋公允价值变动损失＋投资资产减值损失。

２０１１年本公司实现总投资收益１２６．７７亿元，较上年同期增长２１．６％。总投资收益率为３．８％，较上年同期下降０．５个百分点。

净投资收益１３６．５９亿元，较上年同期增长４７．３％，净投资收益率为４．１％，较上年同期上升０．３个百分点，主要是由于定期存款利息收入和债权型投资利息收入大幅度增长所致。

投资资产买卖价差收益、公允价值变动损失及投资资产减值损失合计亏损９．８２亿元，主要由于受２０１１年国内股票市场波动的影响，本公司持有的股权型投资资产公允价值出现较大程度的下跌所致。

５．３ 合并财务报表主要内容及分析

５．３．１ 主要合并结果

单位：人民币百万元

截至１２月３１日止１２个月	２０１１年	２０１０年
现金及现金等价物利息收入	１１０	６６
定期存款利息收入	４，８４２	１，７６４
债权型投资利息收入	７，６３９	６，６３８
股权型投资分红收入	９３８	７６３
其他投资资产利息收入（１）	１３０	４５
净投资收益（２）	１３，６５９	９，２７６
投资资产买卖价差收益	１，１５０	１，４２４
公允价值变动损失	（１，２２８）	（１５８）
投资资产减值损失	（９０４）	（１１６）
总投资收益（３）	１２，６７７	１０，４２６
净投资收益率（％）	４．１％	３．８％
总投资收益率（％）	３．８％	４．３％

５．３．２ 资产负债表主要项目分析

１、主要资产

单位：人民币百万元

项目	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
货币资金（１）	１２，９８６	２６，７４２
交易性金融资产（１）	５，３１０	６，５１５
应收利息（１）	７，７４１	４，９８６
保户质押贷款	２，０５５	８２０
定期存款	１３１，０４７	５５，８２６
可供出售金融资产	７２，８７６	７４，６８９
持有至到期投资	１４１，０９０	１２２，０１６
存出资本保证金	５２２	２４２
归入贷款及应收款的投资	２０	－
买入返售金融资产（１）	１９	６４０
长期股权投资	７０９	７０７
独立账户资产	２８０	３９２
除上述资产外的其他资产（１）	１２，１１６	１０，９９１
合计	３８６，７７１	３０４，５６６

注：

１．相关科目不包含独立账户资产的余额。

货币资金

截至本报告期末，货币资金同比减少５１．４％，主要原因是公司２０１１年３月约１４０亿元增资获批从而自货币资金转出及日常流动性管理的需要。

交易性金融资产

截至本报告期末，交易性金融资产同比减少１８．５％，主要原因是由于定期存款利率增加，公司增加定期存款配置比重，因此相应调低投资资产中交易性金融资产所占比率。

应收利息

截至本报告期末，应收利息同比增长５５．３％，主要原因是收息类投资资产总量增长。

保户质押贷款

截至本报告期末，保户质押贷款同比增长１５０．６％，主要原因是２０１１年货币政策紧缩，部分保户选择通过保户质押贷款进行融资。

定期存款

截至本报告期末，定期存款同比增长１３４．７％，主要原因是定期存款利率上升，公司调高投资资产中定期存款所占比率。

可供出售金融资产

截至本报告期末，可供出售金融资产同比减少２．４％，主要原因是由于定期存款利率上升，公司加大定期存款的配置比重，因而调低了投资资产中可供出售金融资产所占比率。

持有至到期投资

截至本报告期末，持有至到期投资同比增加１５．６％，主要原因是投资资产总量增长。

存出资本保证金

截至本报告期末，存出资本保证金同比增加１１５．７％，主要原因是公司上市前股东增资带来的注册资本增加。

买入返售金融资产

截至本报告期末，买入返售金融资产同比减少９７．０％，主要原因是流动性管理的需要。

２、主要负债

单位：人民币百万元

项目	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
保险合同准备金	２９３，８１４	２３４，６２５
未到期责任准备金	６０４	５３０
未决赔款准备金	３９２	２７４
寿险责任准备金	２７７，３５３	２２０，４９８
长期健康险责任准备金	１５，４６５	１３，３２３
卖出回购金融资产款	３２，４８１	２４，７１２
保户储金及投资款	１８，７３０	１９，５３８
应付债券	５，０７３	－
除上述负债外的其他负债	５，３６０	１９，１１８
合计	３５５，４５８	２９７，９９３

保险合同准备金

截至本报告期末，保险合同准备金同比增长２５．２％，主要原因是保险业务增长和保险责任的累积。在资产负债表日，本公司各类保险合同准备金通过了充足性测试。

卖出回购金融资产款

截至本报告期末，卖出回购金融资产款同比增加３１．４％，主要原因是公司流动性管理的需要。

保户储金及投资款

截至本报告期末，保户储金及投资款同比减少４．１％，主要原因是非保险合同存量业务的减少。

应付债券

截至本报告期末，应付债券增加到５０．７３亿，主要原因是本公司２０１１年度发行５０亿元次级定期债务。本公司发行的次级定期债务为１０年期固定利率债务，发行利率为５．７％。本公司在第５年末有赎回全部或部分债务的权利，如果本公司不行使赎回权，则从第６个计息年度开始到债务到期为止，后５个计息年度内的票面利率为７．７％。

３、股东权益

截至本报告期末，本公司归属于母公司的股东权益达到３１３．０６亿元，同比上升３７６．７％，主要由于本公司于本报告期内分别完成上市前股东增资及首次公开发行，充实了资本金。

５．３．３ 利润表主要项目分析

１、营业收入

单位：人民币百万元

项目	２０１１年	２０１０年
已赚保费	９５，３１０	９１，５８３
保险业务收入	９４，７９７	９１，６７９
减：分出保费	５８４	３２
提取未到期责任准备金	（７１）	（１２８）
投资收益	１４，７６４	１０，６８４
公允价值变动损失	（１，２２８）	（１５８）
汇兑损失	（２０６）	（５２）
其他业务收入	５６９	４５６
合计	１０９，２０９	１０２，５１３

保险业务收入

本报告期内，保险业务收入同比增速放缓，仅为４．１％，主要原因是公司银保渠道保费收入的下降及公司业务结构的优化。

分出保费

本报告期内，分出保费同比变动１，７２５．０％，主要由于一款本公司于２００６年开始大规模销售的分红型两全保险产品退保金额增加所致，该退保金额已按比例自本公司的再保险公司摊回。

提取未到期责任准备金

本报告期内，提取未到期责任准备金同比减少４４．５％，主要是由于本公司自２０１０年起不再对短期险业务统一进行成数再保险安排，因此２０１０年提取未到期责任准备金较高。

投资收益

本报告期内，投资收益同比增加３８．２％，主要原因是定期存款和债权型投资利息收入增加。

公允价值变动损失

本报告期内，公允价值变动损失同比增加６７７．２％，主要原因是交易类股票和基金浮亏增加。

汇兑损失

本报告期内，汇兑损失同比增加２９６．２％，主要原因是本期本公司收到美元增资款及美元汇率下跌。

２、营业支出

单位：人民币百万元

项目	２０１１年	２０１０年
退保金	（１５，０４７）	（７，７１０）
赔付支出	（６，１１５）	（５，５１８）
减：摊回赔付支出	９３	８８
提取保险责任准备金	（６５，５４８）	（７０，５１０）
减：摊回保险责任准备金	（５３４）	３９
营业税金及附加	（１４０）	（１２８）
手续费及佣金支出	（７，２６５）	（７，１７９）
业务及管理费	（９，２７２）	（８，４４３）
减：摊回分保费用	４３	３３
其他业务成本	（１，５５６）	（１，１６８）
资产减值（损失）／转回	（４８３）	２６９
合计	（１０５，８２４）	（１００，２２７）

退保金

本报告期内，退保金同比增加９５．１６％，主要原因是寿险退保金增加。退保金的增长主要来自本公司一款于２００６年开始大规模销售的分红型两全保险产品，由于该款分红险产品的现金价值在第五年末超过保费本金，同时基于目前国内市场的升息环境，导致部分持有该产品的客户选择在第五年末进行退保，因此２０１１年以来退保金有所增加。

赔付支出净额（1）

本报告期内，赔付支出同比增加１０．９％，增长主要是随着公司现有业务规模的增长，来自死伤医疗给付和赔款支出的增加所致。

注1:赔付支出净额=赔付支出-摊回赔付支出。

提取保险责任准备金净额（2）

本报告期内，提取保险责任准备金净额同比下降６．２％，一方面是由于本公司２０１１年退保金较上年同期有较大增长，导致了提取保险合同准备金的减少；另一方面，公司业务结构调整，特别是长期期交保费产品占比的提升也在一定程度上导致了提取寿险责任准备金较上年同期有所下降。

注2:提取保险责任准备金净额=提取保险责任准备金-摊回保险责任准备金。

手续费及佣金支出

本报告期内，手续费及佣金支出同比增加１．２％，主要原因是业务规模增加及业务结构调整。

业务及管理费

本报告期内，业务及管理费同比增加９．８％，主要原因是业务规模增加和员工工资及福利费的提高。

其他业务成本

本报告期内，其他业务成本同比增加３３．２％，主要原因是卖出回购证券利息支出的增加。

资产减值损失

本报告期内，资产减值损失同比变化２７９．６％，主要原因是分类为可供出售金融资产的权益类投资减值准备增加。

３、所得税

本报告期内，所得税费用为４．７５亿元，同比增加９，４００．０％，主要原因是递延所得税费用及当期所得税费用的增加。本公司递延所得税资产及负债主要来自以公允价值计量的金融资产账面价值与计税基础之间的差异，因此一定程度上受到金融资产公允价值波动的影响。当期所得税的增加是由于当期利润增加导致的当期应纳税所得额的变化。本公司２０１１年度的实际税率为１４．５％。

４、利润净额

本报告期内，本公司实现归属于母公司股东的净利润２７．９９亿元，同比增长２４．５％，主要得益于公司在业务发展的同时持续推进业务结构优化，同时随着投资资产规模的扩大及资金运用效率的提升，投资收益逐步提高。

５、其他综合收益

本报告期内，其他综合收益为负３６．９３亿元，同比由盈利变成亏损，变化主要原因是可供出售金融资产浮亏。

５．３．４ 现金流量分析

单位：人民币百万元

项目	２０１１年	２０１０年
经营活动产生的现金流量净额	５６，０４５	６１，５９４
投资活动产生的现金流量净额	（８５，８９４）	（７１，７２２）
筹资活动产生的现金流量净额	２３，６７７	２４，９２１

１、经营活动产生的现金流量

本公司２０１１年和２０１０年经营活动产生的现金流量净额分别为５６０．４５亿元和６１５．９４亿元。本公司经营活动产生的现金流入构成主要为收到的现金保费。２０１１年和２０１０年本公司收到的原保险合同现金保费分别为９４４．４４亿元和９１２．４０亿元。现金保费的增长主要是由于本公司保险业务规模不断发展，保费收入持续增长所致。

本公司２０１１年和２０１０年经营活动产生的现金流出分别为３９４．９７亿元和３００．３５亿元。本公司经营活动产生的现金流出主要为以现金支付的赔付款项、手续费及佣金、支付给职工以及为职工支付的现金，以及其他与经营活动有关的现金支出等。本公司２０１１年和２０１０年支付原保险合同赔付款项的现金分别为２１０．１２亿元和１２９．８１亿元，上述各项变动主要受到本公司业务发展及给付的影响。

２、投资活动产生的现金流量

本公司２０１１年和２０１０年投资活动产生的现金流量净额分别为负８５８．９４亿元和负７１７．２２亿元。本公司２０１１年和２０１０年投资活动产生的现金流入分别为１，３４４．３７亿元和１，６７１．６１亿元。本公司投资活动产生的现金流入主要为收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金及收到买入返售金融资产的现金等。

本公司２０１１年和２０１０年投资活动产生的现金流出分别为２，２０３．３１亿元和２，３８８．８３亿元。本公司投资活动产生的现金流出主要为投资支付的现金、保户质押贷款净增加额以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及支付买入返售金融资产的现金等。

３、筹资活动产生的现金流量

本公司２０１１年和２０１０年筹资活动产生的现金流量净额分别为２３６．７７亿元和２４９．２１亿元。本公司２０１１年和２０１０年筹资活动产生的现金流入分别为１３，５４７．２５亿元和５，０９０．０６亿元。本公司筹资活动产生的现金流入主要为吸收投资收到的现金及收到卖出回购金融资产的现金等。２０１１年１２月３１日前，本公司Ａ＋Ｈ两地上市共募集资金净额１１６．３３亿元。

本公司２０１１年和２０１０年筹资活动产生的现金流出分别为１３，３１０．４８亿元和４，８４０．８５亿元。本公司筹资活动产生的现金流出主要为支付卖出回购金融资产的现金以及偿还债务支付的现金等。

５．４ 专项分析

５．４．１ 偿付能力状况

本公司根据保监会相关规定的要求计算和披露实际资本、最低资本和偿付能力充足率。根据保监会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定的水平。

单位：人民币百万元

１２月３１日	２０１１年	２０１０年	变动原因
实际资本	２３，８６６	４，４０２	股东增资、发行上市募集资金、发行次级定期债务、当期盈利及投资资产公允价值变动
最低资本	１５，３０４	１２，５８３	保险业务增长
资本溢额／（缺口）	８，５６２	（８，１８１）
偿付能力充足率	１５５．９５％	３４．９９％

５．４．２ 资产负债率

１２月３１日	２０１１年	２０１０年
资产负债率	９１．９％	９７．８％

注：资产负债率＝总负债／总资产。

５．４．３ 采用公允价值计量的主要项目

单位：人民币百万元

项目	期初余额	期末余额	当期变动	公允价值变动对 当期利润的影响
交易性金融资产（１）	６，８９５	５，５２９	（１，３６６）	（１，２２８）
可供出售金融资产（２）	７４，６８９	７２，８７６	（１，８１３）	（９０４）
合计	８１，５８４	７８，４０５	（３，１７９）	（２，１３２）

注：

１． 包含独立账户资产中相对应的投资资产。

２． 可供出售金融资产公允价值变动对当期利润的影响为资产减值损失。

对于存在活跃市场的金融工具，本公司以活跃市场中的报价确定其公允价值。对于不存在活跃市场的金融工具，本公司采用估值技术确定其公允价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照实质上相同的其他金融资产的当前公允价值、现金流量折现法等。采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本公司特定相关的参数。

５．４．４ 再保险业务情况

  (下转B7版)