⊙丁东 ○主持 于勇

  2012，注定是一个不平凡的年份。

  且不说政治、经济、气候、人生这些大环境复杂多变，春寒料峭。单说股市这个小环境，就有点让人受不了了。从春节前的一路杀跌，到春节后的高歌猛进，再到现如今的弱势下行，这反反复复中间几乎没有过渡地带，直接让人从绝望到亢奋再回到悲观。这就让证券分析师们出尽洋相了。刚说要到1800，指数转眼变2500了；快马加鞭遥看3000了，2300又守不住了。市场还是这个市场，多空却在剧烈转换。不仅中小投资者无所适从，就连大机构也是一脸迷茫。

  市场为何会出现如此快速的变化？宏观基本面的原因显然不是主因，因为货币政策不会马上放松，经济增速下滑等都在市场预期之中，而且今年以来并没有发生太大变化。所以究其原因根源还在于中国股市缺少一个长期稳定的发展基础。其一是政策不稳定。缺少长期稳定的积极股市政策。各种制度性的安排缺乏系统性和相关性，各种创新举措没有建立在成熟稳定的二级市场的基础之上。以至于有专家指出，任何对股市长期利好的政策对当下股市都是利空。真是一语中的。这也就难怪二级市场投资者损失累累了。只有建立以二级市场繁荣稳定为中心的政策取向，股市才有可能在长远利益和短期利益中取得平衡，使市场得到更好的发展。而现在的局面是各搞各的，各部门互相制约，对市场的伤害也就无法避免了。近期有关养老金入市的争论便清楚地显现了对二级市场的巨大伤害。

  其二，上市公司的不稳定。这体现在三个方面：一是新股发行体制的不稳定；二是上市公司业绩的不稳定；三是上市公司分红政策的不稳定。在股市融资额依然是领导政绩的体制下，二级市场常常成为新上市公司的牺牲品，中小投资者成为PE的牺牲品。要想建立一个双赢的格局，就必须把一级市场和二级市场不正常的关系颠倒过来，确立以二级市场为主导的新股发行体制，根据二级市场的供求关系来发行新股，而不是根据融资的需求或PE退出的需求来发行，只有这样，二级市场投资者的利益才能得到保护，股市才不会被竭泽而渔。在此基础上，严把上市公司质量关，根除包装上市，虚假上市，以及业绩变脸现象，实行强制分红，只有这样，投资者才会有信心长期投资，而不是一有风吹草动就溜之大吉，股市稳定向上的格局才会实现。

  其三；机构投资者的不稳定。机构投资者本应是市场稳定的基石，管理层是这么看的，同样，中小投资者也是这么期待的。机构投资者在市场中赚钱应该赚的是上市公司业绩成长的钱，而不是通过做差价赚中小散户的钱。但遗憾的是，曾经坚持高举长期投资大旗的机构投资者在残酷的市场面前举手投降了，都成了趋势投资者。做波段，高抛低吸成为时尚和制胜的法宝。在长期投资者缺位的情况下，二级市场的稳定便失去了基础。如果机构投资者干的还是散户的活，那么，我们又凭什么让机构投资者享受那么多得政策优惠和支持呢？

  正因为中国股市存在着许多不稳定的因素，所以从股市中获得财产性收入始终还只是一个梦想。缺少一个长期稳定的发展基础，股市必然充满了动荡。因而，股市新政，从稳定股市着手才能有的放矢，真正把股市长远发展和保护投资者利益结合起来。

  （作者系本报编委、市场编辑部主编）