——申银万国投资者教育专题报道

  在郭树清主席提到“以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值”之后，市场刮起了一股蓝筹股价值投资的暖风。蓝筹股源于美国人打牌下赌注时，蓝色筹码最为值钱，优于次级的红色和白色筹码。一般而言，市值较大、业绩稳定、在行业处龙头地位且对资本市场有较大影响力的公司属蓝筹股范畴。

  一般而言，蓝筹股公司拥有家喻户晓的品牌知名度，较强的研发实力和相对成熟的商业模式。投资者应如何认识蓝筹股，并发现其投资价值呢？我们认为可从市值、盈利能力和成长性、现金分红等方面进行梳理和分析。

  1．股票市值规模大

  公司规模大是蓝筹股的共同特征，可通过资产规模、市值等指标进行衡量。目前，沪深300指数成分股能够综合反映沪深两市最具影响力的大市值公司的状况。2011年前三季度沪深300指数成分公司资产规模占全部A股的92%，净利润占全部的86%，总市值占68%。这表明蓝筹股目前是A股市场主体。

  2．盈利能力和成长性较为稳定

  蓝筹股公司生产经营规模大，相对处于成熟的发展阶段，若按彼得林奇的划分方法，蓝筹股公司多数属于稳定缓慢增长型公司或“大笨象”型公司，其成长性介于价值型和成长型公司之间。我们可以从销售净利率、净资产收益率等指标中看出，蓝筹股公司的净资产收益率（ROE）和销售净利率都略高于全市场平均值，且能够维持在一个相对稳定的水平。为提高投资的安全边际，投资者可以选择成长性持续稳定且盈利能力高于沪深300指数成分公司平均水平的蓝筹公司进行投资。

  3. 现金分红持续且稳定

  除以上指标外，我们还可以去观察蓝筹股公司的现金分红。财务稳健、现金分红稳定也是蓝筹股公司的重要特征。在我国，现金分红公司的占比已由2001年的30%提高到2010年的60%，2010年现金分红金额占上市公司净利润的28%，沪深300指数成分股的平均股息率已经达到1.06%。

  4．估值低安全边际高

  从资本市场角度来，我们观察蓝筹股值不值得投资，很重要的指标是市盈率（PE）和市净率（PB）。一般而言，市盈率和市净率越低，投资价值越大。目前，沪深300指数的PE仅为13倍，处于历史上较低水平，蓝筹股投资价值渐显。