⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  相对于当下股市走向的混沌，债券市场的确定性日益受到基金的重视。多家基金公司债券基金经理表示，现阶段经济下行趋势比较明显，债市尤其是信用债存在较好投资机会。

  广发聚利基金经理代宇认为，中国经济正在从前期的短期滞胀向衰退转换，经济增长下滑趋势明显，但是速度缓慢。在这样的背景下，政策的放松是大概率事件。但是受外围环境恶化影响，外汇占款成为一个不确定因素，国内信贷约束也未必能有改观，无风险资产的收益依然大过风险资产。同时，在经济加速下行过程中，信用风险的暴露是一个缓慢的过程，假设信贷未如预期放松，即会加剧信用基本面恶化程度，高风险资产表现依然会差强人意，总体而言，债券市场的收益将会大过风险。

  “经济增长态势及央行货币政策走向在很大程度上决定了债券市场的行情。”招商信用表示：“随着债券市场的调整，信用利差仍处于历史均值以上，我们将关注中高等级信用债的配置；新股供给的增加，也将为基金的运作带来投资机会。”

  在嘉实看来，由于通胀、经济增长双降，流动性将逐渐宽松，货币市场利率保持在较低水平，债券市场走势保持平稳，更多表现为区间波动，债券投资收益主要来自于票息收入，利率品种吸引力下降，而高、中等级信用品种相对而言更具投资价值。其表示，2012年的债市操作中，对于利率产品，整体保持中性久期，密切关注经济指标及债市动态，捕捉阶段性机会；对信用产品，将积极投资信用债券，获取稳定的利息收入，同时防范信用风险，避免大的估值波动。

  值得注意的是，在整体看好信用债后期投资的背景下，部分基金也提醒投资者要警惕潜在信用风险。根据经济形势适当调整组合久期，谨慎增加信用债的配置，但同时警惕信用事件发生对组合的影响，加强组合流动性管理，成为部分基金今年债市投资的重要策略。

  工银强债A的判断就相对谨慎。基于对经济和通胀“前低后高”的判断，其认为2012年的债券市场行情将逐步从高安全性、高流动的利率产品向风险略高、流动性相对较弱信用债和可转债转移。“尽管我们无法精确判断行情轮换的时点，但短期内利率产品和高等级信用债的行情仍将持续。虽然全年的基本面和政策面利好于信用债，但在供给压力、信用事件冲击和上半年企业盈利快速下滑的影响下，收益率将会继续分化。”

  华安收益也表示，高等级信用债信用利差接近历史均值，继续压缩空间不大，收益率将随利率产品同向波动。中低等级信用债绝对收益率和信用利差仍处于历史高位。其表示将综合负债水平、盈利展望、现金流状况等因素筛选行业和个券，在规避信用风险前提下适度加大投资。