■最新评级

  亨通光电 加大向上游领域拓展力度

  在前次增发方案被否后，亨通光电重启增发融资项目。公司此次非公开增发的募投项目中明显加强了对光纤预制棒的投入力度，将之前计划的300 吨光棒产能项目扩充至600 吨光棒产能项目。从公司目前的业务构成来看，光纤光缆业务是盈利的主要来源，而电力电缆业务虽然收入规模很大，但毛利率水平较低，盈利能力不强。因此，从长期发展的角度而言，公司需在光纤光缆业务之外，寻找到另外的盈利增长动力。而公司此次募投项目布局光电复合缆及海缆的主要目的就在于此。考虑到此次增发会带来股本摊薄，我们根据其增发进度择机进行盈利预测调整，目前仍然维持公司2012年、2013 年和2014 年的全面摊薄EPS 预测为1.37 元、1.51 元和1.66 元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。

  （长江证券 陈志坚 S0490510120018）

  兴发集团 磷矿石贡献利润快速提升

  兴发集团增发预案已经公司董事会审议通过，该预案后续将报批股东大会和证监会批准。如果顺利，我们预计在今年年内可完成发行。按照我们测算2012-2013 年其每股收益分别为0.92 元和1.57 元，预计增发完成后每股收益将摊薄19%，即0.77 元和1.32 元，目前股价分别相当于摊薄后2012 年26.4 倍和2013 年15.4 倍，估值较低。虽然其面临新建化工项目盈利回报率低于磷矿石业务风险，但由于磷矿石资源稀缺性、行业整合以及下游磷肥需求稳中有升，我们预计磷矿石价格将处于稳中上升阶段，其磷矿石贡献利润未来几年将快速提升，抵消其他业务回报率下降风险，我们仍然看好公司中长期发展。维持买入评级。

  （中银国际 倪晓曼 S13005101200）

  物产中大 汽车经销网络加速扩张

  截至2011 年底，公司拥有107 家4S 店，销量占浙江省市场约15%。公司在汽车经销业务的规划为：内涵式提升和扩张式提升并举，借助多种融资模式，扩张保证未来的效益，预计每年新增经销网络30-50 家。扩张方式看，预计自建60%，并购40%；扩张区域看，预计省内40%，省外60%。公司计划在保持利润持续稳定增长的基础上，逐步将利润贡献结构中房地产：汽车：其他业务从5：3：2 转变为4：4：2，即房地产利润贡献与汽车经销贡献持平，均占40%。预计2012-2013年每股收益分别为0.95和1.13元，维持增持评级。

  （中信建投 刘韧 S1440510120047 陈政S1440510120042）