⊙东吴证券 周恺锴

  受到假期因素影响，上周A股仅有两个交易日，但在假期新股制度改革以及增加QFII额度等政策利好推动下，沪深两市连续两日收阳，上证综指重返2300点整数关口，节前持续调整的势头短期得到了明显的改变，周k线四连阴也得以终止。盘面上券商、有色、农林牧渔等板块先后活跃，带动人气，但在股指反弹过程中两市量能仍显不足。

  盘面涨跌一半一半

  从上周两个交易日的盘面情况来看，大盘虽连续上扬，但板块及个股盘中表现出现一定的分化。具体来看，一方面，权重板块之间仍然没能形成合力，房地产、有色金属、券商和保险板块表现较好，但银行和煤炭石油板块则弱于大盘，尤其是银行板块在上周两个交易日均逆市下跌，其主要原因是未来民营资本有望进入金融领域，银行传统的垄断格局或被打破，加之目前监管部门对于银行违规收费现象正在严厉整治，因此银行板块中线仍存一定的业绩增速下滑风险；另一方面，具体个股之间的分化也较为明显，前期主力资金介入较深的个股在上周反弹过程中表现较好，如维维股份等，但两市仍有三分之一的个股表现弱于大盘。此外近期高送转个股中也表现出明显的分化，部分个股消息公布当日以涨停价报收，但也有个别股价以跌停收盘。对于上述现象，我们认为这是技术性反弹的特征，同时也表明市场对于后市仍心怀谨慎。

  政策解读时好时坏

  进入2012年以来，政府及相关监管部门先后多次出台利好于股市的消息，但随着时间的推移和事态的发展，市场对此的反应也会发生悄然转变。具体来看：一、养老金入市。这将增加A股市场的新鲜血液，无疑是利好消息，但是从目前情况来看，推进速度相当缓慢，同时其中相当一部分为债券投资，因此目前市场对此已经有所淡化；二、新股制度改革。这是上周消息面影响较大的政策之一，从此政策出台的出发点来看，将推动新股制度的不断完善，对普通投资者和市场都属于利好，但经过多次新股制度改革，目前新股发行仍存在这样或者那样的问题，本次改革的实际作用仍有待观察；三、QFII扩容。目前QFII额度二次扩容，从300亿美元增加至800亿美元。这也是典型的利好消息，但现在扩容并不代表现在就会入市，此外这部分国际资金入市的唯一目的就是赚钱，在趋势没有形成或者没有发生改变迹象之前，这部分资金是不会贸然入市的。因此，当一个利好政策出台后效果低于市场预期，反而会成为市场做空的理由。

  投资策略及操作建议

  上周大盘的上涨主要是受到消息面刺激以及技术面超跌所共同推动，但是我们也多次提示政策利好往往不会改变市场原先自身的运行趋势，同时技术性反弹多数也是昙花一现。从技术指标来看，目前5日、10日、20日和30日均线仍呈向下的空头排列形态，考虑到本次反弹时量能较为欠缺，预计大盘后续反弹将面临更大的抛压；从分时指标来看，30分钟和60分钟KDJ处于高位钝化，短线面临震荡甚至回调的要求。因此，本周我们建议投资者在轻仓短线波段操作的同时仍需严控仓位，留一半清醒留一半醉。同时需重点关注月度经济数据、上市公司季报以及银行等权重板块的走势。

  （执业证书编号：S0600511040004）