⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  3月份CPI超出预期冲击政策放松预期，沪深300指数昨日回调整理；IF1204围绕2500点震荡，连续第五个交易日减仓。

  期现套利方面，IF1204盘中升贴水互现，基差与期价之间没有较为明显的相关性。日均升水幅度为0.08%，多头依旧处于没信心的状态，盘中不存在期现套利的机会。9点46分，指数达日内低点2491.85点，IF1204升水幅度为0.13%，高于平均值。

  国家统计局周一公布，中国3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%，增速较上月的3.2%提高0.4个百分点，并高于市场预期。这一数据使得投资者的政策放松预期受到打击。从央行放弃一季度末这一降存准的时间窗口以及4月份公开市场到期资金量较大的情况下，央行再次采取行动的时间点仍有可能晚于市场预期。经济数据方面，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心4月1日发布数据显示，3月份PMI为53.1%，比2月上升2.1个百分点，显著高于市场预期。该指数去年11月一度跌至枯荣分水岭50%下方，但随后连续四个月出现回升。但是中采PMI与汇丰PMI指数呈现走向上的偏离，而汇丰PMI的季调相对充分，因此中采PMI所显示的总需求回升的基础尚不牢固，仍有待3月宏观数据的确认。从持仓量来看，自3月29日以来，IF1204连续五个交易日减仓，整个期指市场持仓量回落到60000手下方，IF1204持仓量回落到40000手附近。从前20位主力的净空单持有量来看，在3月29日，达到9464手，处于较高的水平，随后出现了小反弹。上周五回落到2887手，处于较低的水平，那么对于反弹的高度值得谨慎。目前我们的看法是，指数4月份维持宽幅的区间震荡走势，出现较大的单边行情的概率不是很大。操作方面，短期IF1204的震荡区间倾向于2440点-2560点，建议参考区间短线操作为主，设置好止损位。