⊙记者 刘伟 ○编辑 梁伟

  随着3月份以来市场的震荡下行，多数券商集合理财产品的净值出现小幅回撤。在当前趋势性行情难以出现的情况下，阿尔法套利策略获得券商资产管理部门青睐。

  据统计，截至2012年4月10日，在283只集合理财产品中最新单位净值超过1元的有81只，仅占全部理财产品28.62%。在市场持续震荡的情况下，多数理财产品净值仍为负值。

  在多数产品艰难生存之时，谋求理财产品投资方式和策略的突破显得尤为重要。“2012年至2013年市场将震荡筑底，是套利产品的黄金运作时段。”中投证券资产管理部投资总监梅唯一向记者表示。

  “我对中投证券资产管理主要投资思路是，在控制好大的风险的基础上，再谈收益。简单而言，就是把自己所不能预测到的风险用市场手段对冲掉。”作为前海通证券资产管理投资经理的梅唯一对券商资产管理有自己的体会。来到中投证券，他仍秉承一贯风格，认为投资最重要的是要遵守时钟，并根据不同时钟进行资产配置。他认为，当下处于衰退周期中的小滞涨周期，正是做阿尔法套利的好时机。而到了复苏和高涨阶段，则以赚取超额收益为主，不再采取对冲的策略。

  阿尔法套利，即在股票市场上做多一个特定的现货组合，同时做空股指期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建股票组合是关键。不完全对冲，是具有部分可控风险的套利。

  “寻找比较合适的阿尔法源是关键。”梅唯一指出，寻找阿尔法源的关键在于资管团队的研发实力和投资能力，对宏观、行业、个股的把握能力。他介绍，具体步骤包括，现货组合的构建、套利模型的确定、交易时机的把握、期货头寸的建立、现货头寸的建立、持仓过程中调仓与特殊情况的处理、期货与现货头寸的结束等；实现阿尔法套利必备要素包括宏观经济情况、行业景气、风格轮动的把握，行业龙头个股的把握。

  梅唯一认为，阿尔法源来自于两方面：一方面是行业对大盘的超额收益，主要根据宏观经济状况、货币与财政政策、“十二五”规划及各项产业政策，选定目标行业；另一方面是行业内个股对行业整体平均水平的超额收益，主要根据公司基本面，结合政策面和公众情绪、技术面，自下而上筛选出盈利增长确定、成长空间大、估值合理的龙头公司和被低估公司，成为目标公司。他认为应当重点关注公司基本面，即考察特定经济环境下目标公司盈利的稳定性、持续性与成长性。

  “目标是获得股票组合的超额收益，即阿尔法收益。”梅唯一介绍，作为差异化的理财产品投资策略，或许短期内难以看到比较明显的效果，但对于震荡市中艰难求生的券商集合理财来说，也算是一个方向的突破。