⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  金融地产等权重股午后双双拉升，沪深300指数昨日先抑后扬，板块全面翻红，成交量稍有放大；IF1204连续第6个交易日减仓。

  期现套利方面，IF1204盘中多数时间处于升水状态，基差与期价之间依旧没有较为明显的相关性。日均升水幅度为0.18%，较上一交易日有所提升。盘中不存在期现套利的机会。13点41分，指数达日内低点2459.89点，IF1204升水幅度为0.24%，高于平均值。

  中国海关总署周二公布，3月份中国出口1656.6亿美元，同比增长8.9%，进口1603.1亿美元，同比增长5.3%。当月实现贸易顺差53.5亿美元。出口好于预期，而进口低于预期，内需依旧疲软。我们之前总结了此前两轮衰退阶段（2004年和2008年）宏观经济变量和股市的表现，发现一些规律，衰退阶段无论是进口增速还是出口增速都会出现明显的下降，同时进口增速下降更为显著，这就导致贸易顺差在类衰退阶段反而维持在较高水平上。3月的进出口数据也印证了这一规律。从2005年的数据来看，固定资产投资和消费都较2004年回落，2004年GDP增速为10.1，2005年GDP反而为11.3，2005年净出口对GDP贡献比2004年大了很多倍。贸易顺差固然要好于贸易逆差。本周后续还有3月的金融数据和经济数据发布，这也是影响指数走势的主要因素。从持仓量来看，自3月29日以来，IF1204连续第6个交易日减仓，IF1204昨日再度减仓566手，而IF1205增仓971手，不排除主力移仓的可能。此前提及，目前我们的看法是，指数4月份维持宽幅的区间震荡走势，出现较大的单边行情的概率不是很大，上证指数核心波动区间参考2200点-2400点。操作方面，目前仍然适合区间的短线交易思路，从昨日的表现来看，2440点-2460点不妨尝试短多介入，而2580点-2600点上方压力也不小。短期IF1204的震荡区间倾向于2500点-2560点，建议参考区间短线交易为主，设置好止损位。