⊙浙商证券 施震陨

  ○编辑 杨晓坤

  周二A股行情在最后一小时出现了戏剧性的变化。全天疲弱的指数在地产、传媒、券商等板块的拉动下全力反扑，权重股中的银行股也起到了关键作用，指数留下了较长的下影线。最后一小时的成交金额超过全天总成交额的1/3。此种情况并不多见，体现出在当前位置上A股并非单纯的习惯性弱势，不论在长周期还是短周期的行情中均体现出平衡市的特征，但市场仍处在无方向的阶段，尤其是量能依然明显欠缺。

  从中期形态看，“头肩”形态成立的条件是明确的：放量逾越颈线。现在来看，量能已成为最大的制约，也意味着行情仍在中期趋势左侧，且随着超跌程度的修复，尤其是DMI指标从极端值(PDI指标线小于5）回归后，市场的操作空间有所收敛，均线系统发生粘合，且转向空头排列，在当前点位上方设下层层阻力。我们认为，没有量能支持的反弹势必难以持久。从另一个角度理解，现阶段市场的量能更多取决于权重股的表现，而此因素又由经济预期、政策取向和资金供给等众多因素共同决定，即意味着右肩的成型需要更强的外部因素来促成。这是属于市场外部的不可控因素，投资者只能冷静观望，小心求证，避免陷入下跌中继中过早参与的被动局面。

  A股目前正处在相对复杂的外部环境中：3月CPI、PPI数据公布引发市场担忧，4月是“多事之秋”，前期一系列经济数据表明经济周期有反复，当前数据则是进一步佐证。而货币政策及决策短期内亦无方向性改善可能，但3月的信贷规模能否放量却是短期值得重点关注的焦点。新股制度改革等渐入“深水区”，远非当初非黑即白令市场投资信心陡增。股市上估值的二元结构是经济二元结构的生动写照，经济应该做如何的调整，结构化改革该如何演绎，相应的，股市的投资机会就会体现在哪里。这也是股市赋予的投资期权，与经济走势一致。

  就短期而言，观望应是理性的策略，在震荡行情中，操作逻辑无非是超跌、能够确认的底部或趋势转向，目前而言，超跌状态已有所修复，右肩底部仍在确认中，趋势变化需要到更高的位置和显著放量才能被肯定，因此，右侧及短线投资者不妨保持耐心。当然对中期行情而言，我们并不悲观，等待的目的亦是在更加稳妥的时点上采取行动。

  （执业证书：S1230611040007）