读者来论

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  谨防房地产信托变相回暖

  近期，各类报道中指出，房地产信托产品的发行和成立均有回暖势头，部分信托公司甚至还加大了房地产信托的投入。值得注意的另一个问题是，房地产信托提前终止较多。让人不由得生发疑问：二者之间是否有左手换右手的关系？

  一边是发行回暖，一边是提前终止（融资方早赎），莫非真的是部分房地产开发商还钱，部分房地产开发商借钱？

  目前房地产企业的资金链条仍处于紧绷状态，房地产销售从去年下半年就一直清淡，一直持续到2月中下旬成交量才有一定反弹，但通常购房者使用按揭贷款，开发商实际回笼资金的时间应该在3月份之后。很显然，今年第一季度提前终止的信托还款来源于销售款的可能性不大。

  从货币政策来看，虽然今年的信贷政策较以前有所放宽，但由于目前市场担心房地产的系统性风险，银行对于房地产企业的贷款申请仍然持保守态度，房地产信贷的额度并不大。房地产商归还信托的资金从何而来？这值得认真研究。

  很不幸的是，在仔细分析近期发行房地产信托产品后，我们看到更多的是基于同一或关联项目，开发商或其关联方更换名目、另行融资，主要的方式有直接用新信托接盘旧信托、用建筑公司名义申请融资、投资于已成立的信托产品收益权等。房地产信托风险依然凸显，建议投资者仍要小心面对。（成都 范杰）