——国学与现代资本市场漫谈之二十六

  李国旺

  老子讲“天道无亲，常与善人”，即客观规律对所有人一视同仁，但如为人处世遵守规律和规则，则可以得到规律和规则的助力，从而达成更高目标。比如，资本市场是利益博弈的“战场”，如能在博弈过程遵守博弈的规律与规则，则如虎添翼。如能“以法治市”，建立公正、公平、公开的法制标准，在市场矛盾处于萌芽状态时，及时处理好利益关系，让不同利益主体在资本市场改革中实现利益的增长，就能实现帕累托最优。为此，政策创新要建立在公正、公平、公开基础上，只有这样的政策制度或规则，才能消除在经济或社会矛盾或在矛盾发生前就做好解决方案，一旦出现矛盾就启动预警机制，提出并实施公正公平的解决方案，处理好国家资本与机构资本及民间资本的关系。

  对于国家资本来讲，要让资本市场稳定发展，需要从根源上做好上市公司业绩增长的政策储备。业绩增长的前提是销售市场繁荣，销售市场繁荣的前提是居民有能力且敢于消费。由此而论，政策创新要做好取消过时政策、减轻百姓的负担两件事。

  政策就是国家资本与机构资本、居民资本的公开游戏规则。比如从城乡关系看，户口制度、城乡隔离的土地制度，仍然通过产品价格剪刀差、劳动力价格剪刀差和土地价格剪刀差，在农业经济背景下实现城市化和重工化。除了城市征地获得巨额收益与农村隔离外，户口和土地制度造成级差地租，农村土地无法实行商品交易，农村土地无法抵押贷款，农村金融无法真正建立，造成了财经金融制度的城乡隔离，统一的全国市场无法真正形成。在此情形下，内需成为中国经济发展推手的构想很难落实。内部市场分裂隔离，造成物流成本高企，导致食品、蔬菜价格蹿升。当下的户口制度，限制了真正的人才流动和要素资源的有效配置。而人才流动，才会出现交易性溢价，这与股票流通具有溢价道理相似。

  从个体与国家关系看，减轻个人所得税，提高居民消费能力，才能在百姓有能力且在建立完善社会保障条件下敢于消费背景下，实现内生型的经济发展。除了需要定期根据经济发展实情调整起征点，个人所得税还应考虑以家庭所得为征收单位，如果以家庭为征收单位，一个高收入者上交的税收在家庭人口平均后，事实上可以形成减税刺激消费的效果。

  对于机构资本来讲，一切经营都要建立在遵纪守法基础上，无论是产品的品质、规格、产地、数量、包装、渠道、营销、交易、结算等，从生产经营到营销交易，每个环节如果都建立在合法守信的基础上了，就会自动建立起机构的信誉与品牌。守信是合法的基础，在诚信稀缺的时候，守信也能成为核心竞争力，这是上市公司建立与众不同市场的基础工程。不仅如此，上市公司还得尽力履行自身的社会责任。机构经营者要有人溺我溺心态，在自然灾害、社会灾难和经济危机过程中，在力所能及的范围内，尽力履行社会责任。能深切感受竞争对手陷入困境中的苦痛，拥抱并友善对待竞争对手，机构就能更好地拓展自身的经营空间。

  对于投资者个体来讲，遵守客观规律与遵纪守法，借助自然和社会力量达成投资目标，意味着恪守与人为善、遵纪守法、尽心诚意帮助别人三项基本原则。

  凡是明白人生是有缺陷者，才会懂得感恩，才会对在自己不当思想言行下对别人可能受到的伤害保持警觉，才会满足于已经得到的。真正止损者其实不用止损，因为他已将可能的风险计算好，不再去碰撞风险。放下自以为“知道”的心态，在客观规律面前承认无知，向规律学习而不与规律争斗。才是顺应事物运行规律之道。所以，所谓止盈或者止损，就是提前预测并能够坚决地执行自己内心命令的行为。如果为情绪感染或者为群体心理所鼓动，止盈与止损就都难实现。为防止非理性、贪婪、面子感对止盈或止损的干扰，有人利用金融工程、通过编程下单交易，这在新世纪成了时髦。能够开发并计算出投资者主要行为并量化者，机器可能会“预测”人们下一步可能行为或者错误动作，并与群体进行“对冲”交易。在这样的情景下，投资者更需要及时止盈或止损，以自求平安。

  合乎人性的法律制度是大道的展现，遵纪守法就是遵守大道理的规范，效法大地的厚德载物精神讲奉献，还得讲遵守法制精神。保障别人的合法利益，就是效法大道精神。因此，凡给利益相关方的利益要及时保质保量地给予，拖欠别人的债权而不履行清偿责任，就是在损害别人利益。反过来，如果别人遇到困难，则没有必要逼债，应在可能的条件下帮助别人创造还债的条件。

  他人和自己一样，都是命运共同体，故而大家都有生活和快乐的权利，不管别人对你的态度如何，都应以慈悲的心情包容，概括承受。因为慈悲的阳光，能照亮别人的心灵。所以，尽心诚意帮助别人，是不求回报，不要荣誉的。这一点，实在是非常考验投资人的。

  （作者系中山证券首席经济学家）