■行业报告

  农林牧渔

  华泰证券：相对估值处于较高水平

  我们统计了2000年以来农林牧渔相对沪深300的市盈率和市净率，在剔除了银行以后，农林牧渔相对沪深300的市盈率基本处于2-2.5的区间，而市净率在1-2的区间，农业股相对估值长期处于较高的水平。相对于农产品价格整体弱势，农林牧渔行业受政策扶持较为确定，随着一号文件、农业科技发展十二五规划的落实，未来具体措施出台的确定性较高，或成为市场关注的焦点。饲料行业短期处于景气周期，长期养殖规模化提速促工业饲料需求快速增长，建议重点关注大北农和海大集团。海珍品育苗行业大有可为，关注壹桥苗业。考虑全球种业行业整体估值水平，以及未来行业整合的政策预期，我们认为可以关注龙头企业如登海种业和隆平高科。

  （裴雷 S0570200010031）

  通信行业

  广发证券：技术服务市场空间持续增长

  移动互联网时代运营商面临着量收不匹配，逐渐沦为管道化的巨大竞争压力，运营商工作重心从“技术驱动”向“业务驱动”转移，将精力更多放在业务的设计创新和对用户的分析服务上。基础网络运营外包比例逐步加大，且通信技术服务逐渐向第三方技术服务供应商转移。近年来中国电信业保持高速增长，网络规模容量已居世界第一位，通信网络技术服务市场也保持较高增速。未来几年，受益于资本性支出维持高位、运营商网络存量不断增大、外包范围持续提高等因素，通信网络技术服务市场空间将进一步提升，2012年-2013年行业增长率达到21.6%、22%。全产业链服务能力、规模化经营优势企业将受益于行业集中度提升。（惠毓伦 S0260511010003）

  造船行业

  申银万国：船厂毛利率仍偏低

  3月份散货船新船造价指数为126点，同比下滑14.3%、环比没有变化。油轮新船造价指数为149点，同比下滑6.3%、环比下滑0.7%。集装箱新船造价指数为85点，同比下滑10.5%、环比均下滑3.4%。经历了大幅下跌之后，船价已经跌到了2004年的位置。虽然2010年船价在钢材价格低位、订单逐渐恢复的情况下有小幅上升，但我们认为在产能逐步释放、订单维持相对低位等因素影响下，目前的船价仍只能在底部盘整，无法趋势性上涨。按现在的船价测算，船厂毛利率水平仍偏低。本月中国新接订单111万DWT，韩国新接订单为103万DWT，日本新接订单18万DWT。中国本月新接订单同比、环比均有所回落，同比下滑40.2%、环比下滑25.2%。韩国与日本新接订单同比和环比数据也出现下滑，证明全球船市仍无起色。

  （李晓光 A0230206040424黄 夔 A0230210010497）