⊙中宏形势跟踪课题组

2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月	2011年6月	2011年9月	2011年12月	2012年3月
国内生产总值(累计)同比增长	%	6.6	7.5	8.2	9.2	11.9	11.1	10.6	10.4	9.7	9.6	9.4	9.2	8.1
第一产业增加值(累计)同比增长	%	3.5	3.8	4	4.2	3.8	3.6	4	4.3	3.5	3.2	3.8	4.5	3.8
第二产业增加值(累计)同比增长	%	5.8	7.1	8.1	9.9	14.5	13.2	12.6	12.2	11.1	11	10.8	10.6	9.1
第三产业增加值(累计)同比增长	%	7.9	8.5	9.3	9.6	10.2	9.6	9.5	9.5	9.1	9.2	9	8.9	7.5

  GDP分解观察

  解读：一季度GDP延续前期回落态势，创下近3年来的新低。

  判断：在政策预调微调作用下，预计二季度GDP增速将有所回升。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1.2月	2012年3月
工业增加值同比增长	%	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8	11.4	11.9
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	25.82	25.4	26.72	25.08	24.51	22.88	24.33	24.9	21.17	18.28	21.5	20.43
社会消费品零售总额同比增长	%	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17	17.7	17.2	17.3	18.1	14.7	15.2
出口总值同比增长	%	35.8	29.8	19.3	17.9	20.4	24.4	17	15.8	13.8	13.4	6.9	8.9

  投资、消费、出口

  解读：3月出口和消费较上月均有回升，投资较上月有所回落。

  判断：外需疲软是导致一季度经济增速下滑的主要原因,未来稳增长还需要保障投资力度。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1.2月	2012年3月
工业增加值同比增长	%	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8	11.4	11.9
轻工业增加值同比增长	%	12.8	11.9	12.9	13.9	12.8	13.4	12.8	12.1	12.4	12.6	12.7	13.9
重工业增加值同比增长	%	15.6	14	13.5	15.6	14.5	13.5	14.3	13.7	12.4	13	10.9	11.2

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：3月工业增加值较上月小幅回升0.4个百分点，轻重工业均有贡献。

  判断：消费稳定所以轻工业回升较快，而出口和投资拖累重工业产出回升。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1.2月	2012年3月
工业增加值同比增长	%	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8	11.4	11.9
发电量同比增长	%	14.8	11.7	12.1	16.2	13.2	10	11.5	9.3	8.5	9.7	7.1	7.2

  发电量与

  工业增加值

  解读：发电量增速3月份出现小幅回升，与工业走势一致。

  判断：从绝对增速上看，当前工业实际增长情况不容乐观。

2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
工业增加值同比增长	%	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5	13.8	13.2	12.4	12.8	11.4	11.9
货运量总计同比增长	%	14.9	14.3	13.1	14	14.7	14.1	14.2	15.2	14.2	14.5	8.6	14.9

  货运量与

  工业增加值

  解读：3月货运量增速未见相关数据。

  判断：从2月看，公路与水运货运量提高较快。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1.2月	2012年3月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	-6.61	18.39	25.94	42.33	45.13	54.21	25.53	30.4	23.06	6.01	23.2	22.91
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	25.82	25.4	26.72	25.08	24.51	22.88	24.33	24.9	21.17	18.28	21.5	20.43

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：3月投资增速结束短暂回升态势，出现小幅回落。

  判断：新开工项目投资以及中长期贷款增长乏力表明后期投资不乐观。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
居民消费价格指数(上年同月=100)	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2	106.1	105.5	104.2	104.1	104.5	103.2	103.6
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)	107.3	106.8	106.8	107.1	107.5	107.3	106.5	105	102.7	101.7	100.7	100	99.7

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：3月CPI同比涨幅有所上升，食品与非食品价格环比均有上涨。

  判断：从目前形势看，一些物价上涨的信号已开始显现，未来通胀形势严峻。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
居民消费价格指数(上年同月=100)	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2	106.1	105.5	104.2	104.1	104.5	103.2	103.6
食品(上年同月=100)	111.7	111.5	111.7	114.4	114.8	113.4	113.4	111.9	108.8	109.1	110.5	106.2	107.5
非食品(上年同月=100)	102.7	102.7	102.9	103	102.9	103	102.9	102.7	102.2	101.9	101.8	101.7	101.8

  从食品与非食品看居民消费价格

  解读：近期部分蔬菜价格大幅上涨，食品价格已开始显现出不稳定的迹象。

  判断：各种因素带动食品与非食品价格上涨，也推动了总体物价水平的上升。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1.2月	2012年3月
社会消费品零售总额同比增长	%	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17	17.7	17.2	17.3	18.1	14.7	15.2
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	17.5	17.3	17	17.8	17.3	17.1	17.8	17.2	17.3	18.2	14.7	15.2
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	16.7	16.3	16.5	16.8	16.4	16.4	17.3	17.4	17.2	17.8	14.6	14.6

  城乡消费差异

  解读：3月城镇消费上升明显，乡村消费则与上月持平。

  判断：居民收入增长较快以及刺激政策的出台对未来消费将有提振。

2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月	2011年6月	2011年9月	2011年12月	2012年3月
城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长	%	11.2	11.2	10.5	9.8	7.5	7.5	7.5	7.8	7.1	7.6	7.8	8.4	9.8
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长	%	8.6	8.1	9.2	8.5	9.2	9.5	9.7	10.9	14.3	13.7	13.6	11.4	12.7
城镇家庭人均可支配收入(累计)	元	4833.85	8855.86	12973.28	17174.65	5308.01	9757.11	14334	19109	5963	11041	16301	21810	6796
农村居民家庭人均现金收入(累计)	元	1622.27	2733.07	4306.5	6270.2	1814.26	3077.89	4868.9	5919	2187	3706	5875	6977	2560

  城乡居民收入

  解读：一季度城镇居民收入持续回升，农村居民收入也出现反弹。

  判断：农村居民收入受到经济放缓以及食品价格影响较大，增长动力减弱。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
出口总值同比增长	%	35.76	29.82	19.28	17.88	20.43	24.42	17.02	15.78	13.8	13.35	-0.51	18.4	8.89
进口总值同比增长	%	27.49	21.87	28.42	19.25	23.87	30.09	20.79	28.59	22.02	11.82	-15.32	39.62	5.26
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	7238	9835	-6506	2007	1820	-1949	-2021	-9745	-7693	3846	21417	-23631.32	5516

  进出口及贸易顺差

  解读：3月出口回落，进口是2009年11月以来的第二低位。

  判断：去年同期基数较高是3月进出口同比增速放缓的主要原因。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
出口总值同比增长	%	35.8	29.8	19.3	17.9	20.4	24.4	17	15.8	13.8	13.4	-0.5	18.4	8.9
日本同比增长	%	37.4	23.98	15.75	19.96	27.23	29.82	21.63	19.61	17.68	15.25	6.06	27.28	3.36
欧盟同比增长	%	32.82	27	13.23	11.38	22.29	22.34	9.76	7.54	4.96	7.21	-3.21	2.25	-3.11
美国同比增长	%	29.85	24.97	7.18	9.76	9.54	12.55	11.63	13.87	16.97	11.93	5.49	22.59	14.03

  对不同地区出口

  解读：3月对美日欧的出口均较2月出现明显回落。

  判断：日本经济低迷和欧债危机对我国外贸影响较大。

2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月
外商直接投资	亿美元	140.3	100.3	78	125.2	84.64	92.25	128.63	82.97	84.47	90.45	83.34	87.57	122.42	99.97	77.26
国家外汇储备增长	百万美元	79529	84336	59712	53288	101169	20154	31494	47792	17216	-60816	72113	-52889	-39759

  外资与外汇

  解读：未见3月数据，而2月外商直接投资继续下降。

  判断：亚洲及美国对华投资上升。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
收入合计同比增长	%	26.69	27.21	34.03	27.62	26.74	34.29	17.33	16.9	10.56	1.44	12.31	14.42	18.69
支出合计同比增长	%	27.79	31.01	42.88	33.13	19.6	25.93	18.3	24.52	7.51	11.08	9.64	69.27	34.66

  财政收支

  解读：3月收入增速较2月有所回升，支出增速较2月下滑。

  判断：未来结构性减税有待进一步推进。

2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月	2011年9月	2011年10月	2011年11月	2011年12月	2012年1月	2012年2月	2012年3月
狭义货币余额同比增长(M1)	%	15	12.9	12.7	13.1	11.6	11.2	8.9	8.4	7.8	7.9	3.1	4.3	4.4
广义货币余额同比增长(M2)	%	16.6	15.3	15.1	15.9	14.7	13.5	13	12.9	12.7	13.6	12.4	13	13.4
贷款余额同比增长	%	17.9	17.5	17.1	16.9	16.6	16.4	15.9	15.8	15.6	15.8	15	15.2	15.7

  货币供应及贷款

  解读：3月份M1、M2均继续回升，但M1回升微弱且与M2增速差再次扩大。

  判断：后期来看，在政策预调微调下，流动性有望继续改善。