投资者需求的多元化和精细化向国内的资产管理行业向更成熟的现代资产管理公司转变提出了挑战。在此次第二届全球基金峰会的圆桌讨论上，来自海内外基金公司的高管们提出，国内资产管理行业尤其是基金需要更加丰富的投资范围、投资工具和策略，同时，绝对收益理念也将是未来中国基金行业发展方向之一。

  主持人

  锐联资产管理有限公司亚洲(除日本外)业务负责人 段嘉尚

  嘉宾

  广发基金董事长 王志伟

  海富通基金总经理 田仁灿

  华宝兴业基金总经理 裴长江

  国投瑞银基金总经理 尚 健

  富达基金中国业务董事总经理 陈 清

  丰富投资品种与范围

  段嘉尚：今天早上几位演讲者指出了中国基金业的发展，相信在未来的十年内基金业的发展将会有很大的迅速的成长。今天的议题是中国资产管理机构的发展方向。首先第一个问题请问在座的各位老总，在国内这么多家基金公司的竞争之下，你怎么找到心目中理想的基金管理公司？

  王志伟：目前国内投资品种高度同质化，而背后的原因正是由于投资标的单一。基金的投资范围是严格受限的，只能够投资股票、债券、货币等比较传统的市场。

  我认为可以从拓展基金投资范围、区域和投资品种、策略等三方面改变目前的现状。向现代资产管理公司过渡的一个方面，就是要扩展基金投资的范围。而具体来说要往初始阶段扩，即投资已经上市的这种股票，债券，同时也可以投资未上市的这种股票，股权；另外还可以往高端扩，即往金融产品、衍生产品方面扩，除了可以投资股票，债券，货币等，我们还可以投资期权，期货，权证等等。

  田仁灿：目前行业面临最大的矛盾是投资者的投资期限非常短，在非常短的期限之内做出一个绝对收益的回报是非常困难的。希望金融衍生产品的各种工具能够更快的推出来，基金公司可以针对客户不同的偏好设置不同的产品，以提高资产管理的能力。

  我们要拓宽领域，要么在产品上面有自主的能力，开发满足不同风险偏好的可能，要么我们往上下游衍生到PE，直投，我们希望通过各类资产的组合来分散一些风险，目前我们所承担的风险是股票和债券的二级市场的风险。

  尚健：基金公司多元化发展的前提或许是将投资的范围进一步的拓展，在现有的产品和现有的业务平台上，能够增加新的投资品种和新的产品门类。

  裴长江：即便未来投资品种和策略走向更加丰富，基金公司自身修炼也需要跟上。过去基金公司能够运用的策略太少，包括对冲的策略与绝对收益的策略。当然在寄希望于监管部门扩大我们的投资范围的同时，基金公司也需要提高自身设计产品和管理运用新的投资品种的能力。

  立足专业化投资

  段嘉尚：目前在国外相对成熟的金融市场，资产管理公司具有一定的特征，最主要的业务的发展方向已经渐渐从生产导向产品导向，再进化到以客户导向为主，类似有点像财富规划的方向来发展他的业务。考评一家资产管理公司，应该从追求长期的投资绩效着手，而不是短期的投资绩效，完全是以客户长期增长价值的思路为主。对此，国内资产管理公司还需要做出哪些改进？

  裴长江：行业要走出困境，还是要内外兼修。增加投资范围和工具并非就一定是解决目前困境的唯一通道，也不能成为基金行业做不好业绩的借口。我觉得我们基金行业现在面临的这些问题，既有天灾，也有人祸。天灾就是系统不好，而人祸本身我们基金公司也有很多提高的地方。在2006年和2007年发展得比较快，基金行业管理资产规模达到了3万多亿，而实际上当时我们行业是没有那么高的能力管理这么大的资产。

  目前行业中的股票型基金，几乎是全市场投资，我们希望所有的机会都尽力去把握的观念是不客观的，实际上没有人能够做得到的，而专业化和精细化才是基金公司实现差异化生存的根本。

  呼吁股权激励

  段嘉尚：近年来，公募基金行业人才流逝频率密集，而股权激励计划则是公募行业留住人才的重要砝码。关于股权的变更和员工持股计划需要得到证监会批准的内容首次在《基金法》修订案中出现，也意味着包括高管在内的员工持股有可能得到法律的认可。对于现代资产管理机构，公司治理中尤其是对管理层的激励是否也要有所改进？

  王志伟：对于公司机制来讲，我们要建立一种长期的激励机制，允许基金从业人员持股，实现人和资的有机结合，因为基金管理行业是智力性的企业，如果通过员工持股，进行人和资的有机结合，建立长效的机制。

  裴长江：资产管理公司最重要的一点是团队的问题，一家公司如何解决团队的问题，以及在股权激励有一个比较大的突破，将对基金公司甚至是整个资产管理行业都非常重要。

  陈清：在国外投资人和基金公司的投资经理的利益高度一致。国外很多基金公司中不但基金公司要把自己的钱投到基金管理的公司里面，投资经理也要把自己的钱放进去，通过这种捆绑的方式，使得他们和基金持有人的利益高度一致。

  向绝对收益靠拢

  段嘉尚：在经历过持有人的质疑后，很多资产管理公司会把折本归纳到系统性风险上，而事实证明，绝对收益在近年得到了包括散户和机构投资者的认可。公募基金是否需要注重绝对收益？

  尚健：在中国市场应该特别关注绝对收益的产品。尤其是债券类的产品，是为市场参与者提供工具的。我们还是应该多做绝对收益产品，所以对债券类产品，我想后面几年会大行其道。我认为包括股票和债券类的基金都有向绝对收益靠拢的必要性，相对收益在目前已经似乎不适合国情。因为国内面临的零售市场，客户的主体还是中小散户。

  田仁灿：近两年大量的银行理财产品，使得我们的产品就非常难以定位，其实理财产品的收益率可以比债券更好。如果你给一个投资者做选择，你可以投资权益类，他的期望值是15%的回报，有时候可以是负的；而如果你通过投资银行理财产品，则可以获得超过5%的收益率的话，我相信所有合理的投资应该是投银行理财产品，我觉得这是一个最大的系统性问题。

  寄望第三方销售

  段嘉尚：基金的销售一直是行业中公司之间竞争的砝码之一，而随着独立第三方销售渠道的牌照下发，目前有7家机构拥有此项资格，大家怎么看第三方销售的市场前景？

  王志伟：除了直销外，基金公司没有自己的销售渠道，而我们现在销售基本上就完全依赖于银行或者是券商，而残酷的现实是现在银行和券商渠道越来越拥堵，给基金发行带来很大的困难。

  尚健：基金行业一直受困于销售渠道，被渠道所制约，现在有的公司在整合资源，发展自己的渠道，增加自己的销售能力，这也是一种方向。

  2007年之后，基本上行业形成了一个共识，认为基金的优势是股票等权益类投资，固定收益方面保险公司和商业银行比基金的能力都要强，所以市场也把基金定位在股票投资方面。

  然而，在制度红利不再，牛市不再时，投资者选择了用脚投票。或者说，具有资产配置和理财建议的第三方理财机构发现了商机。为此，监管部门对第三方销售机构的态度是开放的，即“合格一家，审批一家”，这也为部分基金公司找到了合作的开始。

  陈清：对于第三方销售机构的资质，也是行业关心的话题。如果这些独立的咨询顾问没有受到很好的培训，就不能根据投资者真实的需求而提供合适的产品，甚至可能会给一些错误的建议。第三方基金销售机构的信息披露也需要到位，只有较高的信披程度才能规范其行为和提高其透明度。

  （记者 涂艳 整理 编辑 张亦文 王诚诚）