我国资本市场的改革走在了金融改革的前列，正在结出硕果。通过改革让资本市场“正本清源”回归价值原点，既是点亮经济转型艰难旅程之“路灯”的举措，也是解决好金融资源合理配置问题，创造消费型经济的内生性驱动力，真正实现中华民族百年富强梦想的最佳路径。

  温建宁

  中国经济下行的压力愈大，舒缓压力鼓舞士气就愈重要。为了消解经济增长的不确定性，消除不利因素对经济的伤害，有必要创造特殊时期的经济闪光点，去照亮经济低潮阶段坎坷的发展之路，这是最能体现能动性的智慧举措，也是宏观经济管理“四两拨千斤”的最高精髓。但在经济发展特定的历史阶段，从经济自身里面挖掘这种牵一发而动全身的经济亮点，是有很大困难的。原因就在于经济增长内生动力弱化，不仅产能相对过剩严重抑制了投资的热情，而且收入增长缓慢严重制约了居民的消费能力，还因为经济增长外生动力低迷，不仅体现在全球经济持续衰退压迫信用消费，而且亦体现在欧债阴霾不时发酵冲击着出口，宏观经济三驾马车均欲振乏力。

  现代经济活动中最具有活力的因素，当非金融莫属。也正因此，当经济走向低谷的时候，也恰好是金融领域受到冲击最严重的时候，社会生产领域累积的风险，商业交易环节累积的危机，都通过货币这个金融载体，通过信贷杠杆这个金融工具，不同程度地集中向金融体系传导，要是不及早推动金融体系的重大改革，任凭金融风险不断积聚，那势必将造成不可挽回的经济动荡。因此，果断把亮点锁定在金融范畴，选择金融领域重大改革为引信，及时梳理和化解金融风险，是最能发挥经济管理能动性的表现，也是经济意义上帕累托最优的闪光点。

  让人欣慰的是，这种宏观经济政策走向的合理逻辑，正逐渐体现为清晰的金融改革亮点。3月28日，国务院设立温州金融综合改革试验区的决定，为温州特色的民间金融寻求到了生存发展的新空间，为化解失范的民间借贷风险找到了制度创新的突破口。4月12日，深圳重大金融创新也已获得国家层面支持，通过金融创新支持和服务于实体经济发展，正好成为经济由“脱实务虚”转变为“弃虚取实”的关键点。

  在证券市场上，证监会新主席郭树清去年底就提出强制分红，把尊重投资回报新文化作为资本市场基础性理念，由此揭开了投资理念上深刻变革的序幕，重构了资本市场投资方有收益回报，强化了融资方有分红信托责任。今年制度性建设开始全面落地，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》将于5月1日起施行，市场各方翘首以待的创业板退市制度正式实施。这说明我国资本市场的改革走在了金融改革的前列，结出了闪亮的硕果。而资本市场的改革亮点，是理念先行制度奠基的取向。通过改革让资本市场“正本清源”回归价值原点，既是点亮经济转型艰难旅程之“路灯”的举措，也是解决好金融资源合理配置问题，创造消费型经济的内生性驱动力，真正实现中华民族百年富强梦想的最佳路径。

  首先，资本市场是金融创新最富有激情的试验场。社会改革都会伴随金融方式的变革，而这种金融创新活动都离不开投融资的支持。任何金融改革要想走向深入，拒绝资本市场“载舟之水”将是不可想象的。同样，资本市场历来都会对重大金融创新活动给予最为激烈的“欢迎”。这不，温州金融改革试验的消息一经发布，浙江东日股票就用连续涨停、短期翻番的特别表现，拍出了最响亮的掌声。证监会降低券商风险资本准备金标准的消息一出台，东吴证券股票也用爆发式涨停的方式举双手赞成。

  其次，重大金融改革总把阳光最先照射到资本市场。从短期来看，平抑宏观经济减速过快的风险，平滑微观经济增长结构中失衡的危机，最能产生立竿见影功效的政策举措，很大程度上突破口在资本市场，只要资本市场显著性上涨能成为事实，那么民众对经济就能维持充分的信心，所有针对性经济复苏的金融改革，就能在国民的大力配合之下，割除经济活动中各种痼疾和矛盾，恢复实体经济增长的内生动力，恢复实体经济蓬勃发展的势头，逐渐拯救衰退行业萎缩的迹象，再造民营和中小企业发展实体经济的热情，振奋这些领域的企业家再度焕发激情，能更热衷于直接创造财富的实体经济。

  很自然的结果就是，金融给经济发展构造了基础，资本市场给企业创富输送了骨髓和血液，得益于金融体制改革，得益于资本市场高度活跃，实体经济获得了更多投融资资金，就有能力和条件克服面临的经营性风险，也就有机会回报资本市场的反哺之恩，所以资产市场能最先感触到阳光。

  其三，通过改革让资本市场“正本清源”回归价值原点，增大了资本市场价值投资的含金量，更让蓝筹股票有了投资亮色。可能在今天很多人并不认同沪深市场的蓝筹股，即便现在证监会主席来给大家苦口婆心讲今年的蓝筹有机会，还是有不少中小散户对投资蓝筹缺乏兴趣。笔者在此想提醒大家，恐怕现在要对沪深市场有个新的认识，只要是有价值的都应受到我们的高度重视，要知道只要市场建立强制分红制度，蓝筹总是最有实力对大家有所回报的。当然，也不能不提出，今天所谈的蓝筹理念，并不是大家过去习惯的蓝筹概念，这个蓝筹在今天被注入了新的含义。现在讲的蓝筹股是代表真正未来发展方向的，能真正能引领市场的企业。

  其四，资本市场的改革走在金融改革的前列，切实树立起尊重实体经济的创富效应，也给新兴产业增添了独有的魅力。通过资金引导资源聚集形成产业发展的龙头，自能助力经济实现在高水平基础上的转型发展。换言之，确保最该发展的实体经济得到资金支持，最有能力迅猛发展的新兴产业集群得到充足的资金配套，将是今年中国资本市场的最大亮点。

  （作者系上海金融学院财税与公共管理学院统计系副教授）