⊙记者 唐真龙 ○编辑 朱绍勇

  全国人大财经委副主任委员吴晓灵4月21日在《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》主题演讲上表示，作为多层次市场体系建设的一项重要内容，上海应该在探索建立不同层次资本市场间的转板机制方面有所突破。

  截至去年10月份，我国主板市场有1400多家公司，中小板有600多家公司，创业板有200多家公司，中关村代办转让系统有115家公司，而我国有接近10万家的股份制企业，这完全是一个倒金字塔的结构。吴晓灵表示，如果在低层次市场上没有众多的企业股份可以转让，就无法培育大量的合格的上市的资源，因而我国的资本市场有先天的制度性缺陷。

  吴晓灵指出，场内市场的交易如果没有场外市场的铺垫是不完整的，而且会出现很多的问题。最主要的问题就是企业从出生到成长不能经过几轮股权融资健康地成长，几乎所有的企业都瞄准上市的目标，造成当前出现的PE投资环境的扭曲，“PE本来进入股权融资渠道当中去，应该是培育企业成长，提升企业价值的，但是大部分的PE，在中国的环境下都扭曲的去赌最后上市这一脚，而不是关注企业的价值提升。”吴晓灵表示。

  此外由于没有从上到下的资本市场体系，造成已经上市的企业在质量不好的时候没有正常的退市渠道。“我们只有一个公开上市的渠道，造成了发行价格畸高和退市的壳资源的炒作，这是我们资本市场上很深的一个制度缺陷。”吴晓灵表示。

  吴晓灵认为，要克服新股发行价格畸高的现象，就应该建立一个有深厚塔基的多层次资本市场，而且要在三级市场当中建立无缝对接的升板和降板机制，他们的连接线就是做市商。她建议以目前各地的产权交易所为基础建立柜台交易市场，没有产权交易所的地方也可以组建地方柜台交易市场。能够参与这个市场的应该是合格的投资人，这个市场不需要任何人审批，进入市场的都是合格投资人，只要有一个券商愿意为这个企业做市，这个股票就可以交易，界限就是不能超过200份，这样可以充分发挥市场培植企业的作用。

  吴晓灵还建议把股份代办转让系统扩大到200——1000人的非上市公众公司。只要有两个做市商愿意为企业做市，就应该允许交易。在这个市场上也应该是合格投资人。这两个市场上所有的交易应该马上报到交易商协会，形成电子报价系统，让监管当局及时知道市场的交易情况。这两个市场的交易量和价格的上升就可以进行一个升板，比如说一个公司200人以下，但是他的交易量比较大、交易价格比较高之后就可以申请到200-1000人的非上市公众公司的股份代转让系统当中去。如果在股份代转让系统中的企业交易量和价格达到一定的程度，有三个以上的做市商愿意并经证监会核准或由交易所进行核准在创业板、中小板或者是主板上上市。一个股票在主板上市了，但是交易价格越来越低，交易量越来越低，就可以退市到下一个市场当中去，逐渐可以形成一个上下浮动的机制。