§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期中的财务资料未经审计。
本报告期自2012年1月1日起至2012年3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。（2）上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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图：嘉实研究精选股票基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2008年5月27日至2012年3月31日）
注：按基金合同约定，本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。建仓期结束时本基金的投资组合比例符合基金合同“十四、基金的投资（二）投资范围、（七）2.投资组合比例限制”的约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：（1）任职日期、离任日期指公司作出决定后公告之日；（2）证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实研究精选股票型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现；通过IT系统和人工监控等方式进行日常监控，公平对待旗下管理的所有投资组合。
4.3.2异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金未发生异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2012年的1季度经济增长和通胀稳步下行，除了投资数据处于高位外，大部分指标都表征整体经济处于比较典型的衰退过程中。政策层面上，我们认为国家对于经济增长目标的下调具有比较重要的长期指导意义，中长期的结构转型也许就从此展开；另一方面，鉴于换届等背景下，维稳成为政策的重要考虑因素，大部分货币政策都波澜不惊。
在这样的宏观背景下，国内资本市场在1季度走出了明显的一个倒V字走势。对这一走势的解读是比较清晰的：当市场得出经济处于衰退期的结论后，根据以往经验的总结，投资人自然憧憬政策的放松以及由此带来的投资链条的启动，由此，整体周期板块在1-2月出现了非常明显的上涨。但进入3月，随着政策的依然不明晰，以及众多数据的低于预期，憧憬放松的热情开始退潮。
本基金去年也曾估计到这样的波段可能会在2012年不断出现，但是还是未能把握住这次机会，整个1季度，本基金维持中等偏上的仓位，但结构上以防守为主，除了去年底配置的消费+金融的主体配置外， 适当增加了可能受益于改革红利的铁路板块的相关标的。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.265元；本报告期基金份额净值增长率为1.69%，业绩比较基准收益率为4.49%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2季度，我们认为，比较1季度，2季度经济指标和市场波动可能进一步收窄。经济指标沿趋势变化、货币政策继续波澜不惊。当然结构性的财政政策可能成为市场做多热情的释放点，同时，在整体市场平淡的背景下，个股分化加剧，优质股票有望走出独立行情。
在上述对经济和市场的综合判断的基础上，我们淡化仓位作用，重点关注结构性机会和个股机会。因此，2季度我们将依然维持中等偏上的仓位。结构上出于对投资链条长期担忧的考虑，我们将继续维持大消费+大金融的主体配置，并积极寻找其他阶段性和主题性的投资机会，如：铁路等。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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注：报告期末本基金仅持有上述4只债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
报告期末，本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
报告期末，本基金未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
（1）2011年5月27日，宜宾五粮液股份有限公司发布了《 关于收到中国证监会<行政处罚决定书>的公告》，中国证监会决定对五粮液给予警告，并处以60万元罚款。
本基金投资于“五粮液(000858)”的决策程序说明：基于五粮液基本面研究以及二级市场的判断，本基金投资于“五粮液”股票，其决策流程符合公司投资管理制度的相关规定。
（2）报告期内本基金投资的前十名证券中其他九名证券发行主体无被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券中其他九名证券发行主体未受到公开谴责、处罚。
5.8.2 本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：报告期期间基金总申购份额含转换入份额；基金总赎回份额含转换出份额。
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
（1） 中国证监会核准嘉实研究精选股票型证券投资基金募集的文件；
（2）《嘉实研究精选股票型证券投资基金基金合同》；
（3）《嘉实研究精选股票型证券投资基金招募说明书》；
（4）《嘉实研究精选股票型证券投资基金托管协议》；
（5） 基金管理人业务资格批件、营业执照；
（6） 报告期内嘉实研究精选股票型证券投资基金公告的各项原稿。
7.2 存放地点
北京市建国门北大街8号华润大厦8层嘉实基金管理有限公司
7.3 查阅方式
（1）书面查询：查阅时间为每工作日8:30-11:30,13:00-17:30。投资者可免费查阅，也可按工本费购买复印件。
（2）网站查询：基金管理人网址：http://www.jsfund.cn
投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话400-600-8800，或发电子邮件，E-mail:service@jsfund.cn。
嘉实基金管理有限公司
2012年4月23日
| 基金简称 | 嘉实研究精选股票 |
| 基金主代码 | 070013 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2008年5月27日 |
| 报告期末基金份额总额 | 2,078,253,171.47份 |
| 投资目标 | 通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，以获取基金资产长期稳定增值。 |
| 投资策略 | 优先考虑股票类资产的配置，采用“自下而上”的精选策略，定量分析与定性分析相结合的方法，精选个股，构建股票投资组合；剩余资产配置于固定收益类和现金类等大类资产，债券投资采取“自上而下”的策略。 |
| 业绩比较基准 | 沪深300指数×95％＋上证国债指数×5％ |
| 风险收益特征 | 较高风险，较高收益。 |
| 基金管理人 | 嘉实基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2012年1月1日 － 2012年3月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | -65,475,524.41 |
| 2.本期利润 | 43,257,681.75 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0206 |
| 4.期末基金资产净值 | 2,628,555,013.96 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.265 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | 1.69% | 1.23% | 4.49% | 1.44% | -2.80% | -0.21% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 张弢 | 本基金基金经理 | 2010年6月8日 | - | 9年 | 曾任兴安证券行业分析师。2005年9月加盟嘉实基金任行业分析师，曾任社保组合基金经理、嘉实增长混合基金经理。经济学硕士，CFA，具有基金从业资格，中国国籍。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 2,338,566,347.12 | 88.73 |
| 其中：股票 | 2,338,566,347.12 | 88.73 | |
| 2 | 固定收益投资 | 28,264,736.40 | 1.07 |
| 其中：债券 | 28,264,736.40 | 1.07 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 231,250,978.57 | 8.77 |
| 6 | 其他资产 | 37,606,609.56 | 1.43 |
| 合计 | 2,635,688,671.65 | 100.00 |
| 序号 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采掘业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,641,019,736.04 | 62.43 |
| C0 | 食品、饮料 | 669,331,507.63 | 25.46 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 33,435,088.82 | 1.27 |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | - | - |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 219,683,756.80 | 8.36 |
| C5 | 电子 | 18,636,000.00 | 0.71 |
| C6 | 金属、非金属 | 24,251,228.19 | 0.92 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 509,229,091.21 | 19.37 |
| C8 | 医药、生物制品 | 166,453,063.39 | 6.33 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 交通运输、仓储业 | 121,647,163.68 | 4.63 |
| G | 信息技术业 | 22,972,634.50 | 0.87 |
| H | 批发和零售贸易 | 117,050,349.04 | 4.45 |
| I | 金融、保险业 | 153,172,661.46 | 5.83 |
| J | 房地产业 | 243,447,802.40 | 9.26 |
| K | 社会服务业 | 39,256,000.00 | 1.49 |
| L | 传播与文化产业 | - | - |
| M | 综合类 | - | - |
| 合计 | 2,338,566,347.12 | 88.97 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600315 | 上海家化 | 6,884,480 | 219,683,756.80 | 8.36 |
| 2 | 000858 | 五 粮 液 | 4,100,064 | 134,646,101.76 | 5.12 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 677,282 | 133,397,462.72 | 5.07 |
| 4 | 000895 | 双汇发展 | 1,923,759 | 132,546,995.10 | 5.04 |
| 5 | 002304 | 洋河股份 | 900,027 | 132,438,973.05 | 5.04 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 6,000,000 | 121,980,000.00 | 4.64 |
| 7 | 600104 | 上汽集团 | 6,551,519 | 97,159,026.77 | 3.70 |
| 8 | 000527 | 美的电器 | 6,969,800 | 91,443,776.00 | 3.48 |
| 9 | 600741 | 华域汽车 | 8,534,900 | 85,349,000.00 | 3.25 |
| 10 | 000568 | 泸州老窖 | 1,600,000 | 62,544,000.00 | 2.38 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | 19,346,000.00 | 0.74 |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | 8,918,736.40 | 0.34 |
| 8 | 其他 | - | - |
| 合计 | 28,264,736.40 | 1.08 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 1101088 | 11央行票据88 | 200,000 | 19,346,000.00 | 0.74 |
| 2 | 113002 | 工行转债 | 50,000 | 5,413,500.00 | 0.21 |
| 3 | 110015 | 石化转债 | 20,700 | 2,092,356.00 | 0.08 |
| 4 | 110013 | 国投转债 | 14,360 | 1,412,880.40 | 0.05 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 431,478.37 |
| 2 | 应收证券清算款 | 35,714,531.32 |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 303,904.01 |
| 5 | 应收申购款 | 1,156,695.86 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 合计 | 37,606,609.56 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113002 | 工行转债 | 5,413,500.00 | 0.21 |
| 2 | 110015 | 石化转债 | 2,092,356.00 | 0.08 |
| 3 | 110013 | 国投转债 | 1,412,880.40 | 0.05 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 | |||||
| 1 | 000895 | 双汇发展 | 132,546,995.10 | 5.04 | 重大事项停牌 | |||||
| 本报告期期初基金份额总额 | 2,097,420,879.60 |
| 本报告期基金总申购份额 | 103,288,242.74 |
| 减:本报告期基金总赎回份额 | 122,455,950.87 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 2,078,253,171.47 |
嘉实研究精选股票型证券投资基金
2012年第一季度报告
2012年3月31日
基金管理人：嘉实基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2012年4月23日