§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年4月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2012年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
银华信用双利债券A
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银华信用双利债券C
■
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同第十二条：基金的投资（二）投资范围规定的各种比例，投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%。同时，本基金可以投资股票、权证等权益类工具，但合计投资比例不得超过基金资产的20%，其中权证的投资比例不高于基金资产净值的3%。现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用双利债券证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为，也未出现本基金管理人管理的所有投资组合参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，国内经济实际增长疲弱，融资利率下行，但经济增长预期逐渐改善。在工业生产活动仍较疲弱、财政项目尚未大规模启动情况下，实体经济融资需求减弱，融资利率出现显著下行。但随着外围经济，特别是美国经济数据的好转，我国出口增速高于预期，另一方面房地产销售开始回暖，投资增速回落幅度低于预期，经济增长预期逐渐改善。政策方面，出于政策微调的目的，央行下调了一次存款准备金率。
在经济增长预期有所改善、融资利率下行情况下，市场风险偏好明显上升，一季度A股市场出现小幅反弹，低评级信用债受到市场青睐，高等级信用债先涨后跌，利率产品则一路下跌。
报告期内，基于对经济和通胀的判断，本基金大幅减持了高等级债券，增持了中低等级信用债，提高了组合的静态收益；权益资产方面，在趋势明朗之前，仅维持了较低的转债配置。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A级基金份额净值为0.995元，本报告期A级基金份额净值增长率为1.32%，同期业绩比较基准收益率为0.49%；截至报告期末，本基金C级基金份额净值为0.990元，本报告期C级基金份额净值增长率为1.23%，同期业绩比较基准收益率为0.49%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，外围经济体复苏进一步升温的可能性在降低，国内房地产投资仍较疲弱，在生产要素价格、融资利率相对偏高情况下，国内经济维持温和下滑的可能性较大。在经济温和下滑情况下，经济总体通胀压力可控，但通胀底部抬升的风险值得注意。在上述背景下，政策放松对经济的支撑作用较为关键，积极财政政策效果将逐渐显现，货币政策的灵活性将有所提高，由于二季度是财政存款集中增加的季节，央行下调存款准备金率的可能性较大。
结合以上判断，本基金将继续保持较低的权益仓位，适度投资具备估值优势的可转债，维持相对均衡的信用结构配置并进行放大操作，加快低评级债券的周转，在控制风险前提下，力争提高基金投资回报率。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
8.1.1 中国证监会批准银华信用双利债券型证券投资基金设立的文件
8.1.2《银华信用双利债券型证券投资基金招募说明书》
8.1.3《银华信用双利债券型证券投资基金基金合同》
8.1.4《银华信用双利债券型证券投资基金托管协议》
8.1.5 《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》
8.1.6 银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
8.1.7 基金托管人业务资格批件和营业执照
8.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
8.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理有限公司
2012年4月24日
| 基金简称 | 银华信用双利债券 | |
| 交易代码 | 180025 | |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 | |
| 基金合同生效日 | 2010年12月3日 | |
| 报告期末基金份额总额 | 1,016,487,602.14份 | |
| 投资目标 | 本基金在严格控制风险的前提下，通过积极主动地投资管理，力争使投资者当期收益最大化，并保持长期稳定的投资回报。 | |
| 投资策略 | 本基金将坚持稳健配置策略，在严格控制风险的基础上，追求较高的当期收入和总回报。 本基金主要投资国债、央行票据、政策性金融债、金融债、企业债、公司债、短期融资券、地方政府债、正回购、逆回购、可转换公司债券（含可分离交易的可转换债券）、资产支持证券等债券资产。本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%。同时，本基金可以投资股票、权证等权益类工具，但合计投资比例不得超过基金资产的20%，其中权证的投资比例不高于基金资产净值的3%。现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 | |
| 业绩比较基准 | 40%×中债国债总全价指数收益率+60%×中债企业债总全价指数收益率。 | |
| 风险收益特征 | 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。 | |
| 基金管理人 | 银华基金管理有限公司 | |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 | |
| 下属两级基金的基金简称 | 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C |
| 下属两级基金的交易代码 | 180025 | 180026 |
| 报告期末下属两级基金的份额总额 | 725,911,572.03份 | 290,576,030.11份 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2012年1月1日 － 2012年3月31日 ） | |
| 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C | |
| 1．本期已实现收益 | 11,577,986.28 | 4,431,630.16 |
| 2．本期利润 | 10,569,157.47 | 4,103,922.59 |
| 3．加权平均基金份额本期利润 | 0.0135 | 0.0126 |
| 4．期末基金资产净值 | 722,335,899.64 | 287,634,632.79 |
| 5．期末基金份额净值 | 0.995 | 0.990 |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | (1)－(3) | (2)－(4) |
| 过去三个月 | 1.32% | 0.12% | 0.49% | 0.08% | 0.83% | 0.04% |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | (1)－(3) | (2)－(4) |
| 过去三个月 | 1.23% | 0.11% | 0.49% | 0.08% | 0.74% | 0.03% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 王怀震先生 | 本基金的基金经理 | 2010年12月3日 | - | 7年 | 硕士学位。曾在新疆证券研究所、浙商银行、招商证券从事行业研究、债券研究、债券交易投资等工作，历任研究员、债券交易员、投资经理等职位。2008年4月加盟银华基金管理有限公司，历任债券研究员、基金经理助理等职。自2011年8月19日起兼任银华信用债券型证券投资基金基金经理，自2011年12月28日起兼任银华永泰积极债券型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 1,298,216,221.50 | 96.88 |
| 其中：债券 | 1,298,216,221.50 | 96.88 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 28,499,435.33 | 2.13 |
| 6 | 其他资产 | 13,303,845.61 | 0.99 |
| 7 | 合计 | 1,340,019,502.44 | 100.00 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 58,105,810.00 | 5.75 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 50,242,000.00 | 4.97 |
| 其中：政策性金融债 | 50,242,000.00 | 4.97 | |
| 4 | 企业债券 | 683,701,011.50 | 67.70 |
| 5 | 企业短期融资券 | 101,024,000.00 | 10.00 |
| 6 | 中期票据 | 315,925,000.00 | 31.28 |
| 7 | 可转债 | 89,218,400.00 | 8.83 |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,298,216,221.50 | 128.54 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 1180052 | 11国投债1 | 600,000 | 61,422,000.00 | 6.08 |
| 2 | 010203 | 02国债⑶ | 581,000 | 58,105,810.00 | 5.75 |
| 3 | 113001 | 中行转债 | 600,000 | 56,832,000.00 | 5.63 |
| 4 | 1180145 | 11同煤债CP01 | 500,000 | 51,680,000.00 | 5.12 |
| 5 | 1180027 | 11新奥企债 | 500,000 | 50,965,000.00 | 5.05 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 106,705.88 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 12,792,313.11 |
| 5 | 应收申购款 | 404,826.62 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 13,303,845.61 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113001 | 中行转债 | 56,832,000.00 | 5.63 |
| 2 | 113002 | 工行转债 | 16,240,500.00 | 1.61 |
| 3 | 110015 | 石化转债 | 15,162,000.00 | 1.50 |
| 4 | 110013 | 国投转债 | 983,900.00 | 0.10 |
| 项目 | 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C |
| 本报告期期初基金份额总额 | 817,579,135.50 | 340,363,060.35 |
| 本报告期基金总申购份额 | 23,337,775.84 | 11,859,043.92 |
| 减:本报告期基金总赎回份额 | 115,005,339.31 | 61,646,074.16 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 725,911,572.03 | 290,576,030.11 |
银华信用双利债券型证券投资基金
2012年第一季度报告
2012年3月31日
基金管理人：银华基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2012年4月24日