⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

  资本市场深刻革新促使IPO发行市盈率日趋下降，宏观经济回调导致中小企业业绩纷纷变脸，高价追逐PRE-IPO项目的PE投资已经迅速降温，然而，资本是要追逐利润的，这一次，他们嗅到了天使投资的赚钱味道。

  上周六，2012年首届中国天使投资人大会在北京召开。近千人的火爆场面，与当前PE业内坏消息频传的“过冬”态势形成鲜明对比。著名天使投资人“老顽童”薛蛮子在会上作了题为“迎接中国天使投资的春天”的开幕演讲，但在整天的论坛采访中，记者感受最深的却是，随着PE行业洗牌将临，更多LP资本在寻求新出口，希望“转战”优秀的天使投资人或天使投资机构。

  在火爆的论坛现场，除了云集各地的天使投资人、天使投资机构、VC机构和急求资金的创业者，记者还注意到高净值个人也占了不小的比例。

  在各论坛提问环节，均有手握真金白银的富人向自己心仪的天使投资人询问是否能将手里几百万闲钱抛给他们代为投资管理，但基本上天使投资人均为婉拒。

  “我玩自己的钱没压力，不拿别人的钱，受折磨。”在记者询问婉拒原因时，薛蛮子不假思索地回复。

  造成富裕个人希望“押宝”天使投资人的深层次原因是，由于随着境内外资本市场先后迎来大范围调整，国内PE/VC行业步入调整期，行业“冬天”意味渐浓，投资回报率也迅速下降。

  来自清科集团的研究数据显示，2012年第一季度PE募资、投资及退出活动无论同比还是环比均出现下滑，当季共有28支可投资于中国大陆的PE基金完成募集，募资金额共计29.45亿美元，不足上年同期的四分之一，同时较去年四季度减少6.8%，几乎回落至2010年一季度水平。这已经是PE基金数量与金额连续第二个季度呈现下滑。

  而相对投资早期项目的VC机构在一季度同样表现冷清，募资一落千丈，新募基金29支，新增可投资于中国大陆的资本量9.58亿美元，同比分别下降66.7%和83.8%。

  一季度PE行业中小板和创业板退出案例的平均账面回报水平分别为3.79倍和2.91倍，VC行业创业板和中小企业板的平均账面回报水平分别为5.70倍和4.07倍。

  相对于冷冰冰的数字，来自业内人士的调侃似乎更能呈现PE/VC行业目前的“窘状”。“说实话，PE这口饭越来越不好吃了，今年明年后年，三年洗牌，要洗死一大批PE。回归理性吧，PE就是一份待遇稍高点的普通工作。”清科集团创始人兼CEO倪正东对记者如此表示。

  而在今年年初硅谷天堂总裁鲍钺曾在接受本报记者专访中表示，今年创投行业内的兼并重组也将真正开启。

  高特佳投资董事长蔡达建表示，“PE洗牌一定会到来，持续时间会很长，痛苦程度会很强烈。我唯一不知道的是何时真正开始，因为那也标志着二级市场迎来转机。”

  相比美国从天使投资到中、后期创业投资的完整的、流水线式的体系，我国天使投资目前发展还不充分，天使投资人是天使投资群体的主要构成；天使投资联盟等松散的天使投资团队和机构化的天使投资基金等仍不够活跃，整个投资生态链条并不能完善衔接。基于此现象，如何寻求天使投资与PE/VC的亲密合作成为该论坛最受关注的话题。

  对此，软银赛富合伙人阎炎表示，“作为VC去投资项目，如果有天使投资人是一个加分因素，但不是必要因素，更看重的是商业模式和管理团队。”他进一步表示，“我觉得一个好的天使投资人进入一个项目以后，最大的好处是他把大量的风险已经消除了。所以一个大的机构投资人进去了以后愿意多付你价格。从这个角度来看，我呼吁VC/PE从这样的角度来看待风险的控制。”

  而倪正东则明确对记者表示，清科创投有很多天使投资项目，跟雷军等均有合作。“我觉得天使投资跟VC之间是很重要的合作伙伴。”

  而一向以偏早期出名的启明创投董事总经理甘剑平和阎炎观点一致，称天使投资人对其最大的帮助是对人的判断。“就是说如果天使投资人在一个企业的股份占到50%以上，或者是比例很高，从我们VC角度来判断，更多是对这个天使投资的判断。”