⊙海通期货研究所 王娟

  ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日盘中宽幅震荡，上演过山车走势，收十字星；IF1205收于2600点上方，期指市场减仓3306手。

  期现套利方面，IF1205全天处于升水状态。期价宽幅震荡，基差的变化则不是十分剧烈。两者之间没有较为明显的相关性。日均升水幅度为0.4%，不具备期现套利的开仓机会。13点零1分，现指达日内最低点2559.69点，IF1205升水幅度为0.61%，几乎为日内最大值，未见恐慌性情绪。

  此前我们提及，短期对市场构成负面压制的或是资金面的紧张。由于银行存款资金在4月份再度大幅流出，因此月末银行吸纳结构性存款的冲动会再度加强，这也会导致市场短期资金面再度开始趋紧。4月17日，银行间隔夜拆借利率是3%，4月20日，回升到3.4%，处于3%的平均水平之上。但是我们认为指数回落空间有限。此前分析过今年的政策环境与去年存在着较大的不同。2011年每个节假日投资者最为担心加息，而今年投资者则最为憧憬降息，政策环境已经发生变化。虽然3月份CPI有所反弹，但是全年趋势性回落是大概率事件。据此推断，我们认为2012年通胀回落已是大势所趋，不再成为判断指数走势的主要矛盾。目前市场对于经济增速回落和政策大方向趋向放松的判断分歧并不大，分歧较大的是对具体政策的内容、推出时间点和落实效果的判断。以此来推断，五一节前空头逢低离场的意愿或更加强烈，这也使得指数调整幅度有限。上证指数若想突破2400点-2500点的成交密集区，需要成交量的放大，这需要前期预期的兑现或者新的利好因素出现。从期指市场来看， IF1205减仓3899手，市场观望情绪再度浓厚。操作方面，昨日建议稳健的投资者可以考虑2650点上方部分止盈。从节前风险控制的角度来说，依然建议多单逢急拉至2650点-2700点区间时部分获利止盈，轻仓持有多单。IF1205上方压力位参考2650点，下方支撑位参考2580点。