⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  美股周一受4月芝加哥PMI创29个月新低、西班牙重陷经济衰退影响全面下调，道指虽连涨七个月（4月仅涨1.6点），可标普、纳指月跌幅却增至0.75％、1.46％。放眼全球，其他主要股指4月的调整态势更明显，欧洲整体仍有些疲惫不堪，西、葡还在多年来的低点处苦苦挣扎，5月又是剧烈波动的频发期，或将出现较大震荡，并时常伴有短线反复。

  以美国期市为例，4月期市格局虽是涨少跌多，可上周却呈大面积回升势态，盘局中的反动期由此也初现端倪。简单说，美指近两周持续下滑，三、四月也都有较长的上影抛压，短期休整就难以避免；油价虽四周连阳，可所得成果却很有限，110美元/桶或许仍难以逾越；金价围绕5周均线展开争夺，目前没有充分的理由结束拉锯战，近日涨跌也就不会太大；CRB指数虽止住了8周的跌势，可迅速转强的希望却比较渺茫，而年内走势非常剽悍的黄豆则随时有可能出现回调。

  尽管美国3月耐用品订单重跌、失业金人数移动均值、1季度GDP增速等差强人意，但3月新屋销量、消费者信心指数却优于预期，3月二手房签销还创近两年新高，而FED声明则称经济增长将逐步加速，同时提升了今明年经济预期，苹果的财报更是直接推动了纳指的劲升。以技术现状分析，此前的旗形整理已发生重大改变，中短期均线也汇聚在上周中心值下方，短线反复就会受到一定限制，周线也预示近日有望挑战年内高点，但三大股指毕竟已有可观的累积涨幅，这在G7中也是绝无仅有的；继道指、标普两线相继死叉后，纳指的4周均线也进一步滑向9周均线，如不能改变这一局面，不仅13000点、1375点、3000点将面临严峻考验，而且3月低点也会岌岌可危。纵使再创年内新高，也难免出现剧烈震荡。

  A股上周震荡整理且涨跌互见，即沪市下挫0.44％，深市收高0.49％，5周均线虽拐头上移构成支撑，可长下影周十字星却显示目前还不太稳定或变数仍较大，近期究竟会如何演绎，很大程度就要看量价时三因素的转换。就量能而言，上周总量增幅逾15％并创6周天量（9321亿），日均额已是连续第4周放大，每天量变幅度的算数均值也降到10％以下，表明市场参与热情一直在逐渐提高，多空总体表现也比较平稳，这对继续上行无疑是十分有利的；上周二虽终止了24天不足两千亿的局面，但随后3天却出现加速递减，上周五的1474亿还打破了连续11天超过前一周日均量的良好势头，这既是小长假前观望气氛渐浓的惯例，也说明市场正在酝酿较大的变化，而以几次重要转折后的量能分布判断，上攻态势很可能仍将保持3周或以上。就大盘来说，虽说在长阴后反弹高点和此前下调的3/4反弹位有些犹豫不前，下影颀长的周星使市场显得有些飘忽不定，24日的宽幅震荡还成为短期盘整的重要标志，可两市近期的上升通道却非常稳健，或运行速度基本保持江恩角度线的上升1X1的比例，5周与13周均线很可能还将金叉于2380点、9950点，这也与近期平均持股的推定成本非常接近，短期反复势必就会因此受限；重要的是，月线虽未形成两阳夹一阴的强攻组合，近两个月甚至还是通常不太乐观的孕线，但数量对比却表明“阳气”已明显提升，现在也就没有理由过于看淡后市，尽管在年内高点和通道线（约在2460点、10400点）处难免再现反复，特别是在易于震荡的5月。从时间来看，回升持续的时长已远超此前下调的（约1.8倍），上行的性质就很难再用反弹来界定了，若以年初上涨时间推测，行情仍会延续3－5周，而若演变成新一波升势，再次休整最早可能也要到6月中下旬了，尽管本周是3月低点后的第5周，周五为第21天，短期仍可能有所反复。

  总之，国际期市或将出现短暂的反动期，全球股市跨入5月通常也会较动荡，A股前进的道路因此会比较曲折。估计本周阻力约为2450点、10400点，支撑主要在2375点、10000点上下，高/低开、能否有效放量及其方向则仍需多关注。